来源：合富永道

作者：基辛哥

2025年，中国债市遭遇前所未有的“冰火两重天”局面，境外债市成为一些投资者的“新蓝海”。新市场自然面临新的机遇与风险，今天我们比较下QDII固收类产品与银行理财两种产品的特点。

首先境外债市的配置最吸引人之处是高票息优势。除了美国国债外，亚洲美元债和中资美元债的票息也较高。亚洲美元债是亚洲国家（地区）政府、银行、企业发行的债券，债券价格以美元计价，中资美元债就是中国境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债务工具，也有较高的收益和安全性；其次，美联储降息预期提振了市场交易热情，政策底大概率已经出现，短期内人民币缺乏大幅升值的基础，若美联储确定降息，美元债的资本利得收益可期；第三，汇率风险始终是不可忽视的因素。随着人民币的波动，境外债券的收益也会受到影响。当人民币贬值时，美元计价的债券本息兑人民币时会产生额外的收益，但如果人民币升值，投资收益则可能缩水。因此，投资者在参与境外债市场要重点关注上述因素。

目前普通投资者投资境外债券市场主要有两种产品可以选择：一类是公募基金QDII固收类产品，一类是银行理财带美元字样的产品。我们从收益、底层资产、杠杆等角度作一下对比。

济安金信基金评价中心数据显示，近3年收益TOP10的QDII固收类产品为：华夏大中华信用精选A人民币3年收益率32.69%，华夏海外收益A人民币3年收益率26.04%，广发资管全球精选一年持有A人民币3年收益率19.75%，长信全球债券人民币3年收益率17.57%，鹏华全球中短债人民币A 3年收益率16.35%，富国亚洲收益人民币A 3年收益率16.18%，富国全球债券人民币A3年收益率15.05%，易方达中短期美元债A人民币3年收益率14.85%，融通中国概念A人民币3年收益率11.69%，嘉实新兴市场A1人民币3年收益率11.30%。

我们以富国全球债券QDII为例，该基金主要投资于全球债券市场，主要包括美国国债、北美、日韩等境外债券等，基金经理郭子琨具备外汇、资金、债券等多类资产配置能力，在严格控制信用、利率和流动性风险的前提下，通过深入研究，精选境外优质债券，力争为投资者创造较高的当期收益、实现长期资产增值。

富国全球债券QDII债券投资占比为96.72%，没有杠杆。2022年收益率为6.23%，2023年收益率为3.84%，2024年收益率为4.82%，2025年以来收益率为1.95%。产品评级富国亚洲收益债券(QDII)人民币A在346只业绩满三年的QDII基金中，济安评级为★★★★★，整体表现优秀，盈利能力优秀，业绩稳定性优秀，抗风险能力优秀。

富国全球债券人民币A近3年15.49%，同类平均5.93%，行业排名第三。该基金一季度报告显示，债券投资占基金资产占比为99.04%。2022年收益率为6.98%，2023年收益率为4.14%，2024年收益率为2.42%，2025年以来收益率为2.67%。产品评级富国亚洲收益债券(QDII)人民币A在346只业绩满三年的QDII基金中，济安评级为★★★★，整体表现优秀，其中,盈利能力优秀，业绩稳定性优秀，抗风险能力优秀。

我们再看下银行理财类似产品。济安金信银行业研究中心数据显示，银行理财中美元银行理财产品共计118只，其中近1年来正收益117只，1只亏损，平均收益3.93%。

该类产品近1年业绩 TOP5分别为：招银理财招睿美元天添金(信用优选)固定收益类理财计划以近1年收益率10.79%位居第一，兴银理财万汇通2号D款美元净值型理财产品等4只兴银理财4只产品位列第二到第五名。

我们以招银理财招睿美元天添金（信用优选）固定收益类理财计划的投资范围、底层资产为样本分析，据其2024 年年度报告，产品投资范围不低于80%境外固定收益类资产为例，考虑期限收益、产品费用等因素，并结合产品投资策略进行测算，确定本理财产品业绩比较基准。招银理财招睿美元天添金的底层资产现金及银行存款穿透后占产品总资产的比例 83.21%，同业存单穿透后占产品总资产的比例2.34%。此外，该产品代客境外理财投资QDII穿透后占产品总资产的比例14.45%。

相较于可以加杠杆的债券型基金，QDII固收类产品和银行理财相关产品都没有加杠杆。从底层资产看，银行理财对美元资产固收产品投资相对QDII产品更为保守，以银行存款和现金为主，同时配置优中选优配置QDII降低风险。比较而言QDII固收类资产9成资产在债券上，也没有杠杆。两者比较而言，银行理财更偏稳健，而QDII固收类产品更偏进攻。

（转自：合富永道）