在全球产业格局重塑、科技竞争日趋激烈的时代背景下，中国高端制造业正迎来历史性发展机遇。长盛基金权益投资部总经理助理、基金经理王远鸿敏锐把握这一时代脉搏，在高端制造领域不断寻找成长的复利。

近期，王远鸿接受了中国证券报记者的专访。作为成长型价值投资的践行者，王远鸿始终坚守两大原则：价值投资的定价能力与企业竞争力的动态判断。在他看来，企业的长期竞争力比短期行业排名更重要。

“在你懂的领域持续下注，专注优势领域才能实现复利的增长。”王远鸿聚焦那些竞争壁垒高、管理层稳健、竞争力持续提升的公司，同时对中小企业的业务过度多元化保持警惕。在他看来，投资的复利效应，最终是优质资产、时间维度与心理韧性的共振，这恰恰与高端制造领域的长跑特质不谋而合。

王远鸿，中科院计算所计算机系统结构硕士，CFA。曾任职于华夏基金、千合资本，泓德基金研究员。2021年加入长盛基金，现任长盛基金权益投资部总经理助理。

让更好的企业得到资本青睐

谈到如何形容自己的投资标签，王远鸿的答案是“谨慎的成长型价值投资者”。虽然从事成长股投资，但他重视确定性，致力于在成长性行业中挖掘竞争力持续提升的企业。“兵法讲究‘先胜而后求战’，相比赔率，我更在意胜率。”在他看来，真正的价值来自于企业持久的竞争优势。

“我希望能与优秀的公司相伴。在这个过程中，宁愿牺牲一点回报，付出一点时间成本。”在王远鸿看来，“投资就是金融资产配置，因此要做正确的事，让更好的企业得到资本青睐。”

王远鸿的投资决策，既遵从坚持不变的原则，也顺应灵活应变的战术。“第一个不变的原则就是价值投资。”在他看来，投资者最关键的能力是定价，这绝非简单的数字计算，而是一门需要综合判断的艺术。比如他在评估某AI芯片公司时，在看到AI算力巨大发展潜力之外，更要审慎权衡芯片制造领域的风险，直到制造环节国产化路径清晰，才能放心出手。

第二个不变的原则是保持对企业竞争力的动态判断。对王远鸿来说，仅仅识别当前的行业龙头远远不够，更重要的是预判未来几年竞争格局的演变。“我更关注行业未来2年-3年的竞争格局变化，如果第二名的公司可能加速追赶第一名，并缩小差距，那第二名或是更好的投资标的。”王远鸿表示。

王远鸿认为，由于市场环境、监管政策、时代背景等因素都在持续变化，投资必须保持足够的灵活性。比如，他在2025年一季度增配军工板块，主要基于国际地缘局势变化的评估；同期，他减持人形机器人概念，则是出于对产业早期阶段交易过热的警惕。

“价值投资不等于一直不卖。在中长期向上的趋势赛道中，我会根据估值等因素对个股做阶段性的仓位调整。”王远鸿补充说。　　

寻找有复利效应的成长企业

在个股选择上，王远鸿自认为“比较挑剔”。“我重点关注企业的竞争力、行业竞争格局、企业家精神等，这是判断好公司的主要标准。同时，我有一个负面列表，如果存在现金流质量不佳、公司治理不善、企业价值观问题或对待大小股东不公平等情况，我通常不会买入，即使买入，仓位也会很低。”王远鸿表示。

王远鸿一直强调复利思维，其核心在于企业通过专注核心业务，持续积累技术优势、品牌价值和客户资源，从而实现竞争力的持续提升。在他看来：“如果公司只是重复做着相同的事情而不提高自身能力，那么就没有复利效应。即使公司当前业务规模增长很快，但三年后可能面临行业壁垒下降等问题。”

对于“三年后公司是否变得更好”的长期视角选股，他进一步解释，一方面是看产业和技术本身的发展趋势，是否随着时间推移更有利于标的企业。“比如在底盘制动领域的企业，我的基本判断是随着智能驾驶技术演进，底盘线控技术会加快渗透，而且制动、转向、悬架会逐渐融合，竞争壁垒会进一步提高，掌握相关技术的企业会持续受益。”另一方面，是看企业管理层是否对产业有正确的战略判断，与竞争对手的差距是在逐渐拉大，还是呈现缩窄态势。

同时，王远鸿很看重企业是否在主业上持续投入，而不是盲目跨界。他认为，尤其对于市值在500亿元以下的企业，业务盲目多元化会分散企业资源，削弱复利效应。

此外，他重视对于大市值公司的认知和趋势把握。“与中小型公司不同，大部分千亿市值规模的公司定价比较充分，是市场各类参与者充分博弈的结果。因此，我们对于比较优质的大市值公司，无论是否持仓，都会长期关注跟踪。”他表示，“一方面，当公司和行业发生拐点变化时，可以及时发现；另一方面，当偶尔错误定价出现的时候，要勇于挑战。”

值得一提的是，今年一季度王远鸿加仓了一只市值快速增长的AI芯片股。为何敢于高位加仓，王远鸿表示：“我们从2023年就有参与，那时该公司市值还比较小，因为有一些内外部的不确定因素，持股比例不高。随着公司芯片制造国产化路径逐渐清晰，客户结构上也从政府客户拓展到了互联网客户，产品的商业竞争力得到了证明。从价值因素考虑，虽然股价涨了不少，但是仍然低于我们测算的企业价值。”

高端制造长期向好趋势明确

展望后市，王远鸿认为，市场风险较前期有所降低，整体有望保持相对稳定。虽然4月初的扰动因素引发市场震荡，但经过压力测试后，市场底部区域已经相对明确，后续出现更极端冲击的可能性较小。

王远鸿认为：“高端制造板块长期向好的趋势非常明确。该领域存在大量亟待突破的技术空白，这些环节隐藏着巨大的投资机会。”

“中国的优质制造业企业其实是很稀缺的投资标的。从宁德时代在港股IPO的认购倍数就能看出来，中国优秀的制造业企业深受海外投资者欢迎。”他认为，随着中国优质权益资产被越来越多的全球投资者所熟悉，相信会有更合理的定价。汽车产业链、AI产业链、优秀的互联网公司等具有成长潜力和竞争力的标的都会从中受益。

在操作策略上，王远鸿建议：一方面，要聚焦真正具备技术壁垒和成长确定性的细分领域，如智能驾驶、半导体设备、军工电子等；另一方面，要警惕估值过高的概念炒作，特别是那些缺乏实际业绩支撑的题材股。

王远鸿判断：“总体而言，高端制造板块仍是中长期投资的主线，但需要通过深入研究和严格筛选，才能在这个充满机遇与挑战的市场中获得稳健回报。”

谈到企业出海时，王远鸿认为，在当前的投资环境下，中国制造企业的全球化布局已是一道必答题。特别是对于那些已经具备一定规模的制造企业来说，出海战略直接关系到未来的发展空间。

他特别关注的是汽车零部件领域。“车企出口可能会与当地巨头形成竞争关系，但零部件企业由于填补了当地产业链空白，反而更容易获得市场欢迎。”他分析，近年中国企业在电动化和智能化领域进步较快，欧洲、日本等传统汽车市场的配套体系出现断层，当地客户迫切希望中国供应商能够填补这一空白。此外，医疗器械行业也呈现出类似特征。中国企业在一些细分领域，如手术介入器材等，通过持续的研发创新，已经建立起独特的技术优势。

“展望未来，中国制造业的全球化还有巨大空间。特别是在欧洲、巴西等市场，中国企业在保持性价比优势的同时，正在通过技术创新和服务升级，逐步打开高端市场的大门。”王远鸿认为。

公募改革将更趋向价值投资

“从当年的万科、格力电器、贵州茅台，到近几年的宁德时代、隆基绿能等，我们能清晰看到，具有竞争力、符合时代特征并成长起来的公司，都给投资者带来了巨大的回报。”王远鸿认为，这印证了价值投资在A股的长期有效性。

近年来，监管方面对资本市场基础制度的系统性重构，正推动价值投资风格加速扩圈。“监管部门对于上市企业质量和分红回报的重视，正不断提升资本市场的吸引力。”在他看来，本轮公募基金改革有关长周期考核机制的建立，也在推动市场进一步走向价值投资。“总体来说，A股市场的价值投资功能是客观存在的，不容忽视。”

王远鸿的投资风格和理念一直都是追求长期价值，与改革方向一致。在个股选择上，王远鸿看重企业长周期维度的业务判断、底层文化、管理能力等指标，并且通过持续跟踪来校准自己的判断。“在实际持股周期上，如果符合我的判断，就会一直拿着；如果产业周期变了，或者价格远远超过价值，我不会固守在里面。”王远鸿表示。

资本市场生态的完善需要多方合力。王远鸿表示：“现在很多选股软件、选基软件、销售平台等，仍基于短期业绩（如一周、一个月、半年、一年）进行展示和推广，投资者频繁接触这类信息。因此，行业改革不仅要规范投资端的激励考核，也应推动市场端和营销端的长期理念，这样才能形成健康、可持续的资本市场生态。”