（转自：西部证券研究发展中心）

核心结论

事件：6月18日，证监会主席吴清就“充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展”在陆家嘴论坛发表主旨演讲，同时证监会发布《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》。

在新一轮科技革命和产业变革中，证监会积极完善科技创新金融服务体系，加力推出科创板“1+6”政策，同时在创业板正式启用第三套标准，并鼓励耐心资本参与科技企业投资，支持科技型上市公司做优做强。具体政策如下：

一是在科创板设置科创成长层，股票简称后+“U”作为特殊标识。以重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，将未盈利科技型企业全部纳入，并规定调出条件。以在科创板设置专门层次为抓手，对未盈利科技型企业进行集中管理。

二是支持未盈利企业在科创板和创业板上市。1）重启科创板第五套标准上市并扩大第五套标准适用范围，第五套标准要求企业“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果”，在盈利指标上未作要求；第五套上市标准2019年设立以来，目前已在生物医药领域落地，此次进一步扩大适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。此次第五套标准重启和适用范围的进一步扩大为未盈利科技企业A股上市打开融资渠道。2）创业板将启用第三套标准，创业板第三套标准要求企业“预计市值不低于 50 亿元，且最近一年营业收入不低于 3 亿元”，在盈利指标上同样未作要求，即允许尚未实现盈利的科技创新企业登陆创业板。科创板第五套标准、创业板第三套标准的启用显示政策对科技创新型企业的包容性与支持意图，将协同为科技创新型企业提供多通道资本市场服务。

三是完善优质科创型企业发行制度安排，促进中长期资金参与。一方面，面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，加快注册审核节奏；并鼓励在审未盈利企业开展老股东增资扩股、优化再融资制度、丰富风险管理工具等配套安排。另一方面，支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，促进更多中长期资金向新质生产力集聚。

投资建议：证监会在陆家嘴论坛推出科创板“1+6”改革举措，启用创业板第三套标准，标志着资本市场对硬科技企业支持力度持续加码，资本市场服务科技创新功能将持续强化。在此背景下，具备硬科技投行服务能力、科创板项目储备丰富的头部券商有望率先受益，推荐【中信证券】、【中金公司】、【华泰证券】、【国泰海通】。

风险提示： 资本市场出现大幅波动，政策落地效果不及预期等。

西部金融团队

报告信息

证券研究报告:《资本市场观察之六：科创板创业板改革再深化，切实服务科技创新》

对外发布日期：2025年6月19日报告发布机构：西部证券研究发展中心

分析师信息

孙寅 （S0800524120007）

sunyin@research.xbmail.com.cn

陈静 （S0800524120006）

chenjing@research.xbmail.com.cn

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