每经编辑｜杜宇    

6月20日，港股新消费概念股走弱，截至发稿，泡泡玛特(09992.HK)跌3.46%，报240.00港元，盘中一度跌超6%。

值得注意的是，泡泡玛特自历史高点（283.4港元），已下跌超15%。

6月19日，大量网友表示，泡泡玛特6月18日在其官方小程序上已大量补货Labubu系列盲盒，并多次弹出相关商品的补货通知。

在社交平台上，不少网友已纷纷晒出抢到Labubu的预售订单。

部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多，导致抢购的人数大幅增加。

据中国基金报，受到官方补货影响，Labubu在二手市场的交易价格应声下跌。根据某潮玩二手交易软件的数据，该系列盲盒价格普遍下跌约50%。Labubu3.0整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650-800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。在黄牛群中，卖家挂价1200元的预售订单无人问津，甚至有群内喊话“700元可收”，市场呈现恐慌性抛售。

市场对泡泡玛特的质疑声音多了起来，LABUBU会是郁金香“泡沫”吗？但也有外资投行对其股价看高到300多港元：近期，摩根士丹利将其目标价由224港元调高35%至302港元；6月19日，摩根大通将泡泡玛特的目标价上调32%至330港元。

当迪士尼用数亿美金和五年周期雕琢一部动画来塑造IP，再通过遍布全球的乐园、潮玩、游戏、周边授权来实现多元跨界变现时，泡泡玛特正用LABUBU为代表的盲盒开箱速度，颠覆IP行业慢孵化法则。

然而，仅仅创造出几个爆款IP是远远不够的，“中国的迪士尼”要成长为“世界的泡泡玛特”，还需攻克潮玩行业的三大终极难题：“IP易短命”“跨界鲜成功”“单店瓶颈低”。

泡泡玛特市值站上3600亿港元后，创始人王宁的下一个宏大叙事并非到世界各大城市开出10000家新店，而是形成特有的IP生态闭环，缔造自己的长青IP矩阵。

今年4月，王宁在年度业绩沟通会上直言，“（孵化新IP）我们比迪士尼快。我们像抖音，尽量把资源切碎，我们看销售的表现去决定对一个IP的投入，以最快速度发现这个IP是不是值得投入更多资源，或者把它降权，所以我们每年营收最高的IP都在变化。”

据《每日经济新闻》，盘古智库高级研究员江瀚指出，泡泡玛特采用的是“低成本试错和大数据筛选等手段，迅速识别市场趋势并快速调整策略。这使得泡泡玛特能够在短时间内推出多个受欢迎的IP，证明了其方法论的有效性。”

《每日经济新闻》采访获悉，目前，泡泡玛特已签约了全球200多位顶级艺术家IP。但这些艺术家并非王宁和团队的主观“眼光”决定，而是用到了大数据筛选，增加了公司押中爆款的概率。同时，对于已有IP的运营，泡泡玛特使用的是“赛马机制”——根据市场反馈动态调整对IP投入。比如，针对THE MONSTERS（精灵天团，包含LABUBU等在内的泡泡玛特的独家潮玩IP），这类爆款，会优先持续倾斜资源。

年报显示，2024年泡泡玛特共13个IP收入突破1亿元，其中 4 大头部 IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY）营收均超过10亿元，前13 名IP贡献了超 70%的总营收。

每日经济新闻综合中国基金报、每日经济新闻（杜蔚  毕媛媛）、市场公开资料

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封面图片来源：视觉中国