来源：@21世纪商业评论微博

作者：谢之迎  编辑：谭璐

一家河南火锅店，冲击港股IPO。

6月16日，巴奴国际控股向港交所提交上市申请，力证自己是一门热辣滚烫的好生意。

“服务不是巴奴的特色，毛肚与菌汤才是。”喊着这句口号，52岁的创始人杜中兵，从河南安阳一路向外，扩张版图。

巴奴毛肚火锅在全国有145家门店，2024年，其营收23.1亿元。

今年2月，杜中兵“月薪5000元就不要吃火锅”的说法翻了车，他作出澄清，仍引发网友对其定价的讨论。

杜以“产品主义”自居，意图打造中高端火锅品牌。近几年，巴奴的人均消费水平维持在140元左右，高过海底捞不少。

主打高端

在招股书中，杜中兵根据价格，将市场划分为品质火锅、大众火锅和平价火锅。

其中，品质火锅，人均消费额要在120元以上。据称，杜的巴奴，是品质火锅收入最大的品牌。

《21CBR》记者查询大众点评，以上海地区为例，巴奴毛肚火锅人均消费最高的陆家嘴中心店，显示175元/人。

而相近地段的海底捞火锅新梅联合广场店，人均消费为134元/人，巴奴的价格高出三成。

杜老板靠明星单品带动客单价，以毛肚产品为例，招牌“经典毛肚”的售价为79元/份，“新西兰冰鲜毛肚”为89元/份。

这是杜中兵极力宣扬的“产品主义”。

公司方面向记者介绍，为了让毛肚更健康、口感更脆嫩，巴奴摒弃传统的火碱发制工艺，创新采用“木瓜蛋白酶嫩化技术”，并自主研发毛肚自动化加工生产线。

此外，还推出内蒙古草原羔羊、井水黄豆芽、笨菠菜，以及巴奴拽面等产品。

“在昆明设立了中央厨房及采购团队，将云南的新鲜蔬菜推广至全国门店，实现产地直采、标准化加工与全国配送的结合。”巴奴方面称。

招股书显示，过去三年，其人均消费介于142元—150元之间，今年一季度则降到138元，同比下降10元。

“‘品质火锅’这一定位具有辨识度。随着消费者对食品品质和安全的关注度提升，巴奴坚持的品质定位，正好符合这一趋势。”

农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅向《21CBR》记者评论道。

餐饮老兵

杜中兵出生于1973年，早年外出打工，赚到第一桶金。2001年，他在河南安阳开出第一家火锅店。

初期，杜中兵学着海底捞，送皮筋、送眼镜布，提供美甲、擦鞋、舞面等服务，并无新意。

2012年，杜中兵下决心聚焦产品，走上一条差异化道路，强调毛肚、菌汤才是其特色。

2022到2024年，巴奴的入账，由14.3亿元增至23.1亿元，去年已净赚1.23亿元。

今年1-3月，受益门店扩张，杜老板入账7亿元，同比增长25.7%，单季利润达到5500万元，整体翻台率达3.7次。

杜中兵的滚烫生意，也受到资本关注。

天眼查显示，巴奴已完成两轮融资。2020年获得番茄资本近亿元投资。2022年9月完成A轮融资，番茄资本加码，微光创投跟投。

IPO前，杜中兵及韩艳丽夫妇，合计持股83.38%，番茄资本持股7.95%。

直营扩张

去年初，同行海底捞开始试水加盟，以占领下沉市场。

对此，杜中兵的态度相当谨慎，“巴奴的东西都是个性的，标准化难度高，做加盟更难。”

他坚持自营，目前，巴奴的直营门店有145家。

其中，二线及以下城市占比超78%。巴奴在这些市场更具优势，今年一季度，门店经营利润率为24.5%。

杜坚持的直营模式，优缺点都很明显。

“有利于门店统一管理和标准化运营，维护品牌形象和口碑，只是扩张也要投入大量资金，用于装修、人员培训等，速度受限。”

袁帅表示，不同地区的消费市场存在差异，巴奴在河南积累的经验和模式，可能无法完全复制。

在扩张策略上，杜中兵以一线或省会城市为根据地。本次港股IPO募集的资金，部分将用于在重点城市加大门店密度，并逐步拓展至周边地级市。

具体来看，未来三年，杜老板计划分别开设52家、61家及64家新餐厅，预计每家新餐厅的前期投资，不超过500万元。

对杜中兵来说，要想达成目标，上市融资是关键一步。