三只松鼠推进7个多月的收购事项还是以失败告终。

近日，三只松鼠宣布终止对湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）的收购计划，原因为“双方就本次交易的部分核心条款未达成一致”。

虽然牵手失败，但爱零食的官网上，仍显著标明“上市公司 控股品牌”八个大字。

回溯此次收购历程，2024年10月，三只松鼠披露公司全资子公司计划斥资不超过2亿元，收购爱零食的控制权或相关业务及资产。当时，这被外界视为一场有望重塑量贩零食行业格局的强强联合。

资料显示，爱零食作为一家颇具规模的量贩零食连锁品牌，截至目前，旗下共有硬折扣超市、量贩零食及便利店三个业态，全国门店数量超2000家，重点分布在湖南、湖北、四川等区域。宣布合作后，双方曾向外界透露，希望能够促成量贩零食“三分天下”的局面。

此番收购失败，对于依赖线上渠道、一直试图开拓线下市场的三只松鼠而言，显然是一个不利的信号。

早在2019年，三只松鼠掌舵人章燎原便放出豪言“5年开一万家店”。然而现实却不尽人意，2022年、2023年、2024年，三只松鼠线下门店数量分别为561家、415家、333家，不仅没有增长，反而开起了“倒车”。

2024年，公司打了个“翻身仗”，营收重回百亿规模，达106.2亿元。其中，贡献大头仍是线上渠道，营收约74.07亿元，占比接近七成；线下销售收入为32.15亿元。

需要注意的是，去年三只松鼠又提出了2026年营收达到200亿元的目标，其中线上、线下各100亿元。线下明显承载着更多增量，若能将爱零食旗下2000家门店收入麾下，无异于“弯道超车”。

如今终止收购，200亿目标的达成时间或又将后移。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，三只松鼠与爱零食的合作，旨在夯实其线下市场，但爱零食自身具备一定体量和话语权，且抓住了三只松鼠需要线下门店支撑未来可持续发展的关键需求，所以谈不拢也属正常，后续不排除慢慢协商的可能性。

此外，今年4月下旬，三只松鼠向港交所递交了招股书，谋求二次上市。募资用途直指四大方向：供应链升级占募资的40%、渠道拓展占募资的30%、品类创新占募资的20%及战略并购占募资的5%。

收购失败，是否会影响三只松鼠的资本运作仍未可知。