6月19日，国际局势不确定性陡增拖累港股市场走弱，红利板块更是罕见大幅下挫，截至11:05，代表港股红利板块的港股红利ETF基金（513820）跌近2%，资金连续13日增仓，累计净申购超1.4亿元。据公开数据显示，港股红利ETF基金（513820）上市以来累计分红11次，是分红次数最多的港股红利类ETF，基金最新规模、份额均创上市以来新高，同类领先！

港股红利ETF基金（513820）标的指数成分股近乎全线回调，仅中信银行涨超1%，中国财险涨0.27%，其余成分股悉数下跌，中国石油股份、东方海外国际、北控水务集团等跌超3%，中国联通、中远海控等跌幅居前。

【港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股】

（数据截至20250619 11:03 成分股仅做展示使用，不构成投资建议）

消息面上，6月17日，农业银行发布公告称，该行在全国银行间债券市场发行“中国农业银行股份有限公司2025年二级资本债券（第一期）（债券通）”，发行总规模为人民币600亿元，募集的资金将补充农业银行的二级资本。在半个月前，5月29日，该行在全国银行间债券市场成功发行2025年第一期500亿元无固定期限资本债券（永续债），用于补充该行其他一级资本。

除了农业银行外，5月份以来，工商银行、建设银行、中国银行先后公告表示完成二级资本债和永续债（以下简称“二永债”）发行，募资金额分别为400亿元、400亿元以及500亿元。

今年以来，港股红利资产在市场波动中展现出极佳的韧性。面对外部压力事件的冲击，红利资产依托高股息构筑的安全边际，以及企业自身稳定的经营现金流，成为场内资金的避险所向。

当前，银行等高股息板块持续冲高，港股红利配置价值怎么看呢？

一方面，从风格轮动的角度来看，东吴证券认为，赔率层面成长风格将相对占优，而红利风格的胜率特征更为突出。因此，港股红利资产具备显著的绝对收益配置价值。

另一方面，从资金面来看，南向资金持续涌入，边际定价权提升，配置方向上延续“红利+成长”的哑铃策略，红利资产持续发挥资产配置“减震器”作用！

【风格轮动视角：成长VS红利，红利资产配置价值怎么看？】

东吴证券表示，从风格轮动的视角看，美元流动性是驱动市场风格切换的核心变量。基于美国平衡财政、缩小贸易逆差的政策导向，美元信用根基有所动摇，未来弱美元是基准假设。在此背景下，成长风格将受益于流动性改善而迎来相对占优，但这并不意味着红利资产配置价值的衰减。美元流动性宽松往往伴随全球风险资产普涨，尤其是前期受强美元压制的非美资产将整体迎来估值修复。从历次流动性宽松周期看，红利资产虽在弹性上不及成长板块，但仍凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益配置价值。尤其在今年二季度关税政策冲击、宏观预期剧烈波动的风险事件窗口期，红利风格的防御属性显著优于成长，带动其整体胜率突出。

展望未来一年，判断赔率层面成长风格将相对占优，而红利风格的胜率特征更为突出。

（来源于东吴证券20250618《看好港股央企红利的长期配置价值》）

【资金视角：南向资金延续“红利+成长”策略】

北水狂涌，“哑铃策略”正当红！今年以来，南向资金净流入超6400万元，南向资金此番涌入扫货，更倾向于“哑铃型”配置，一端是高股息资产，另一端是科技成长、可选消费等板块。从个股流向来看，港股通前十大加仓个股中，有6只为高股息标的，且其中建设银行、中国移动等均为港股红利ETF基金（513820）标的指数成分股。

从今年以来的市场风格来看，南向资金延续“哑铃策略”或是市场结构分化所致，采取哑铃策略可以平衡风险与收益,既能抵御市场的不确定性,又能抓住增长机会,满足投资者对稳定性与增长性的双重需求。

【2025H2配置方向：哑铃策略依旧有效】

从券商观点来看，2025年下半年结构性分化或加剧，哑铃策略将持续有效！中金公司提出“红利+成长”哑铃策略：稳定回报资产受追捧，即便收益率走低，存款、国债、黄金、高分红股(银行、电信、公用事业)因其确定性仍受青睐。成长性回报资产估值溢价：能提供增长前景的科技(硬件、软件、媒体娱乐)、新消费、生物科技等估值走高。（来源于中金公司20250610《中金展望2025下半年港股：资金充裕遇资产荒 震荡市中寻结构性机会》）

【配置哑铃策略“红利端”，选择“可月月评估分红“的港股红利ETF基金（513820）！】

高分红、高股息率： 标的指数2024年分红总额超万亿港元，同比增长11.06%，分红红利达38.91%，最新股息率达8%，居所有主流红利类指数前列。

估值“比价优势”凸显：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。

3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次。自2024年7月以来连续11月分红，纳入此次分红在内，港股红利ETF基金（513820）每10份累计分红0.3元。

4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。

宏观环境存在不确定性和低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，不妨关注“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820），同指数规模领先，已累计分红11次，为分红次数最多的港股红利类ETF，股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！无证券账户者则关注联接基金（A：501305；C：501306），全市场首只港股红利类指数基金！

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。