转自：千龙网

原标题：陆家嘴论坛在上海开幕，央行、金融监管总局、证监会、国家外汇局重磅发声

设置科创成长层 力挺科技企业上市    

6月18日，“2025陆家嘴论坛”在上海开幕。开幕式暨全体大会以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题。中国人民银行行长潘功胜致开幕辞并作主题演讲，国家金融监督管理总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新作主题演讲。 

中国证监会推出“1+6”政策措施

●“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。

●“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。

●将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。

大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，推动完善贴息、担保等配套机制，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品。　据新华社

设置科创成长层　证监会传递哪些信号？

6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上强调，更好发挥科创板改革“试验田”作用。

中国证监会同步发布《关于在科创板设置科创成长层　增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》）。

《科创板意见》在持续抓好“科创板八条”落地实施的基础上，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。

解读1

推出进一步深化改革的“1+6”政策措施

6月18日，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受新京报记者采访时表示，此次吴清讲话的核心信号有三。一是强化资本市场服务新质生产力，明确科创板聚焦“硬科技”定位，重启第五套标准并扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，通过“市值+技术”替代盈利门槛，精准适配创新企业融资需求；二是全链条监管深化，强调“上市是起点不是终点”，将完善从发行到退市的监管制度，严打财务造假、内幕交易，保护中小投资者权益；三是壮大长期资本生态，推动社保、险资等“耐心资本”参与私募股权投资，发展科创债ETF、REITs等工具，优化科技企业“募投管退”循环。

“科创板第五套上市标准重启及适用范围扩大，直击未盈利硬科技企业融资痛点，这是制度包容性与风险防控平衡的关键突破。”田利辉强调。

田利辉表示，设置科创成长层，分层匹配企业成长阶段，为早期高研发企业提供专属融资通道，避免优质企业因短期盈利不足流失海外。而重启第五套标准能够解决生物医药、前沿技术企业研发周期长与资本回报期限错配矛盾，弥补2023年-2025年未盈利企业上市缺口；还可引导市场从“唯盈利”转向“重技术含金量”，推动资本与科技创新深度耦合。

川财证券首席经济学家陈雳在接受新京报记者采访时表示，证监会推出深化科创板改革的“1+6”政策在资本市场基础制度建设上达成关键跃升，实现了上市标准动态适配、专业投资者生态构建、全流程监管范式创新。

具体来看，上市标准方面：第五套标准的重启，靶向解决研发周期长的硬科技企业面临的融资断档难题；将覆盖范围扩大到人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，则有助于推动上市标准与产业创新节奏同步演进。

资深专业机构投资者方面：针对未盈利企业的估值难题，创新性引入资深专业机构投资者制度，通过机构投资者的专业定价能力和长期持股意愿，既降低信息不对称风险，又为市场提供价值锚定基准。

监管机制方面：IPO预先审阅机制通过前端沟通降低合规成本、提高上市审核效率；增加科创板投资产品和风险管理工具，通过投资产品丰富化倒逼风险管理趋于精细，有助于推动构建覆盖企业全生命周期的监管生态。

解读2

“科创板八条”推出一年来成效显著

2024年6月，中国证监会发布“科创板八条”，在支持硬科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组及市场生态等方面推出一揽子改革举措，标志着科创板改革“再出发”，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。

新京报记者据W ind数据梳理，截至目前，科创板已助力54家未盈利企业上市，22家摘“U”，且多家企业业绩实现优化。此外，“科创板八条”以来，新上市15家企业，募资124亿元，集中于半导体等战略新兴领域，14家为专精特新企业。

田利辉指出，“科创板八条”周年成效显著，配套制度基本落地，科创板ETF规模超2500亿元，流动性显著提升。而且，未盈利生物医药企业上市破冰，但人工智能、商业航天等领域覆盖率仍不足。

“现存挑战是部分企业估值泡沫化，需强化核心技术商业化路径披露及专业机构评估机制。”田利辉认为，亟待完善环节是监管和估值。需要发展动态监管工具，建立未盈利企业退市缓冲机制，避免技术研发失利直接触发退市。需要重构估值体系，开发针对核心技术价值的专属估值模型，减少市场炒作。

2025年6月18日，吴清指出，新起点上，证监会将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。

谈及未来科创板企业的上市预期时，田利辉认为，短期来看，第五套标准扩容后，年内或迎来10-15家未盈利硬科技企业上市，聚焦临床III期生物药企及商业航天企业。长期则会同步优化创业板第三套标准，形成多层次未盈利科技企业支持体系。

国家外汇局多项政策助力“四稳”

●国家外汇局将进一步支持外贸企业发展，积极推进跨境投融资便利化，在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

●在支持外贸企业发展方面，鼓励银行将更多贸易新业态主体纳入贸易便利化政策，优化外贸综合服务企业外汇资金结算、便利诚信的承包工程企业境外资金集中管理等政策，支持贸易创新发展。

●在推进跨境投融资便利化方面，将在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利、缩减资本项目收入使用负面清单等便利化政策。在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，便利跨国公司集团资金归集使用。开展绿色外债政策试点，鼓励符合条件的企业借用外债用于绿色项目。完善境内企业境外上市资金管理，统一本外币管理政策，便利募集资金调回境内使用。近期将新发放一批合格境内机构投资者（QDII）投资额度，有序满足境内主体境外投资合理需求。

●将在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等10项便利化政策。

●国家外汇局将建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，不断完善“越诚信越便利”的外汇政策体系，强化本外币一体化管理，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，妥善运用人工智能、大数据等科技手段提升外汇管理水平等。

●今年以来，外汇市场在复杂严峻形势下运行总体平稳：人民币对美元汇率升值1.6%，对一篮子货币总体稳定；经常账户顺差处于合理均衡水平；外资净增持境内债券处于较高水平。未来，我国外汇市场韧性将持续增强，企业外汇套期保值比例和货物贸易项下人民币跨境收支占比均将提升至30%左右，应对汇率波动的能力将显著增强。　据新华社

国家金融监督管理总局进一步拓展金融开放广度和深度

●下一步将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点。对标国际高标准经贸协议中金融领域相关规则，探索在更宽领域、更大幅度上加大开放力度。

●将持续优化外资营商环境。加快推进金融领域法治建设，健全与外资机构常态化沟通机制，同时根据外资机构业务特点和风险特征，及时优化相关政策，让外资机构在更加友好包容的环境中各展所长、健康发展。　

中国人民银行将实施八项政策举措

●设立银行间市场交易报告库。高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管。

●设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。

●设立个人征信机构。为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系。

●在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。创新业务规则，支持上海发展离岸贸易。

●发展自贸离岸债。遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道。

●优化升级自由贸易账户功能。实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平。

●在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。

●会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。　据新华社

事关结构性货币政策等央行宣布八项新政有何深意？

6月18日，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚告诉新京报记者，人民银行此次推出的8项金融政策充分体现了服务实体经济、防范金融风险与深化金融改革三大目标的有机统一。整体上，这些政策协同发力，既疏通金融支持实体经济“毛细血管”，又织密金融风险“防护网”，体现了以改革创新促发展、防风险与稳增长并重的宏观调控逻辑，助推中国金融体系现代化和高水平对外开放。

解读1

设立个人征信机构将强化信息透明度

在此次陆家嘴论坛上，潘功胜表示将设立银行间市场交易报告库，高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据。

曾刚表示，人民银行通过设立银行间市场交易报告库和个人征信机构，可以完善金融基础数据和信用体系，强化信息透明度和风险监测，为宏观审慎管理与精准监管奠定数据基础，有效防范系统性金融风险。

招联首席研究员董希淼亦指出，在产品创新和风险防控方面，通过设立银行间市场交易报告库、设立个人征信机构等措施，一方面可以提升金融服务的精准性，如可以为金融机构服务实体经济和个人提供更多的数据支持，金融机构可以更好地创设差异化的、个性化的金融产品；另一方面，通过汇集金融交易数据，可进一步提升交易数据的透明度，提升宏观调控和金融市场监管的针对性，增强风险防控能力。

事实上，当前我国商业银行已广泛涉足于债券、票据、黄金以及货币市场工具。而更加广泛和多元的投资，则也可能会增加跨市场的风险传染几率。信息披露等仍存在壁垒。

而在个人征信方面，尽管近年来已有部分个人征信机构成立，但“数据孤岛”现象仍然存在。

博通咨询金融行业资深研究员王蓬博表示，当前，各个部门和机构之间数据格式不统一，更新滞后，不同部门间出于对数据资源价值保护、数据安全等方面考虑，不愿共享数据，导致数据碎片化严重。同时，个人征信机构的服务也多集中于信贷审批领域，而在其他场景如电商交易风险评估等众多场景中应用不足。

“在数字化和数据价值高速提升的时期，个人征信作为金融基础设施的重要性显著提升。”王蓬博表示，人民银行此举意在推动征信市场从“单一政府主导”向“政府+市场”双轮驱动转型，通过引入技术领先的市场化机构，提升征信数据的时效性和精准度。

解读2

多项政策区域试点　将精准服务长三角地区实体经济

在本次的8项政策中，人民银行指出，将在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。

通常来讲，结构性货币政策工具此前主要是针对某一领域进行的货币政策安排，仅在某一地区进行“先试先行”的案例并不多见。

“结构性货币政策工具本就是针对某一个薄弱环节进行的制度安排，因此针对某一地区特征，专门增设或增加结构性货币政策工具亦在情理之中。”国际金融专家赵庆明在接受新京报记者采访时表示，长三角地区是我国经济较为活跃的地区，是我国跨境贸易较为繁荣的地区，也是我国科技创新较多的地区。因此上述工具在上海推出，符合上海及长三角地区经济活动的特征，这也体现了人民银行货币政策的精准性和针对性。

在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，均在利用科技手段提升金融服务效率和质量。如结构性货币政策工具创新中提到的碳减排支持工具扩容，体现了中国对绿色发展和可持续发展的承诺，旨在通过金融工具支持环保和低碳产业。

此外，董希淼表示，先行先试结构性货币政策工具，将进一步引导资金流向实体经济薄弱环节，如小微、科创、绿色产业等，同时有助于进一步降低融资成本。

解读3

瞄准跨境贸易服务　提升我国金融市场开放程度

在此次金融政策中，人民银行还提及了设立数字人民币国际运营中心、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易账户功能等涉跨境金融政策。在业内人士看来，这些举措均有利于提升我国金融市场开放程度和国际竞争力。

在曾刚看来，数字人民币国际运营中心的设立与自贸离岸债的发展，标志着中国在推动人民币国际化和提升全球金融治理话语权方面迈出关键一步。

“数字人民币国际运营中心不仅为人民币在跨境支付、清算和流通方面提供便利，加速数字货币的国际推广，还为全球贸易和投资活动提供更高效、安全、低成本的支付解决方案，有助于提升人民币在国际结算中的占比和影响力。”曾刚指出，而自贸离岸债遵循“两头在外”原则，为中国企业及“一带一路”沿线国家提供新的融资渠道，推动人民币在“一带一路”市场和新兴经济体中的使用，带动全球人民币资产配置需求的增加。

曾刚认为，这些举措打破了传统金融基础设施对人民币国际使用的掣肘，形成了“实体业务+金融创新+政策支持”的立体推进格局，使人民币国际化具备更多现实路径和场景应用基础。在全球金融治理体系中，中国将更加积极主动地参与规则制定和市场标准建设，推动全球金融体系多元化演进，强化人民币在新兴金融生态中的国际计价、流通与储备功能，不断提升中国的战略影响力和制度话语权。

田利辉则指出，设立数字人民币国际运营中心，推进人民币外汇期货交易，以适应全球经济一体化的需求。另外，在数字经济时代，金融创新与科技发展密不可分。而上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点和发展自贸离岸债的政策，则反映了中国对国际贸易和离岸金融业务的重视，旨在拓宽融资渠道，促进国际贸易和投资便利化。

董希淼认为，离岸债、自贸账户优化等政策也将吸引更多国际资本流入，短期内提振股市与债市信心。

数说中国金融

7万亿元

目前，全球前50大银行有42家在华设有机构，40家最大的保险公司近半数已进入中国。外资银行和保险机构总资产超过7万亿元。

9%

外资保险公司保费占国内市场份额，已从2013年的4%提升至目前的9%。同时，中资机构也在70多个国家和地区广泛展业。

6.6万亿元

截至2025年5月底，科创板已上市公司587家，总市值约6.6万亿元，一批关键核心技术攻关的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备等行业形成产业集群。　据新华社