Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月17日，宁波艾克姆新材料股份有限公司（以下简称“艾克姆”）披露招股书。艾克姆计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：预分散橡胶助剂的研发、生产和销售。

从收入结构看，预分散橡胶助剂业务收入占比为83.05%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，艾克姆的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，艾克姆已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.75亿元、4.29亿元、5.16亿元，同比变动14.58%、20.28%；净利润分别为3991.29万元、6904.48万元、8421.87万元，同比变动72.99%、21.98%；经营活动净现金流分别为6231.26万元、7117.57万元、4714.39万元，同比变动14.22%、-33.76%；毛利率分别为19.34%、25.10%、26.20%；净利率分别为10.65%、16.08%、16.31%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.7亿元、4.3亿元、5.2亿元，复合增长率为17.39%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动20.28%，销售费用同比变动59.73%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长33.47%，营业收入同比增长20.28%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为23.34%、23.88%、26.5%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.62、0.58、0.56。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.28%，经营活动净现金流同比下降33.76%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.2%，低于行业均值51.61%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.34%、25.1%、26.2%，而行业均值分别为53.72%、53.26%、51.61%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.83%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.83%，销售费用/营业收入为2.21%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.56低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.66亿元、3.27亿元、3.76亿元，占总资产之比分别为64.32%、70.22%、73.55%；非流动资产分别为1.48亿元、1.39亿元、1.35亿元，占总资产之比分别为35.68%、29.78%、26.45%；总资产分别为4.14亿元、4.66亿元、5.12亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为28.69%、28.47%、23.43%；流动比率分别为2.34、2.59、3.33。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为26.74%、存货占总资产之比为16.28%，固定资产占总资产之比为22.21%，有息负债占总负债之比为21.95%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.31低于行业均值7.11。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为459.6万元，较期初变动率为108.51%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.41%、0.67%、1.22%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长108.51%，营业成本同比增长18.52%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为10.6%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为21.98%，上一期增速为72.99%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

艾克姆本次公开发行股票数量不超过1300.00万股，拟募集资金为3.62亿元，其中31029.76万元用于年产2万吨橡胶助剂预分散母胶粒建设项目，5176.25万元用于研发中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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