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2025.06.17

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作者 |第一财经 李隽

四天的时间里，累计减持超过570万股，套现超过6亿港元，美团-W（03690.HK）首席执行官兼理想汽车非执行董事王兴，最近几天再次套现理想汽车（02015.HK）。

王兴此次套现的时间，是在6月10日到13日。而在过去两年间，王兴已多次减持理想汽车。该公司披露2025年一季报后，王兴的减持动作开始加速。

业内人士认为，从具体行动上看，这是王兴作为个人投资者的一种资金调配行为，他不参与理想汽车管理，使得该公司被当作更好的减持对象。而从过去两年来看，理想汽车单车平均净利润不断下滑，让投资者产生了该公司业绩“并不理想”的印象。

6月17日上午，理想汽车下跌1.62%，报收109.4港元。

再套现6亿港元

港交所权益披露信息显示，6月10日至6月13日，王兴累计减持了573.7万股理想汽车，减持均价在109港元到118港元之间，套现金额总共超过6亿港元，持股比例则从20.94%下降到20.61%。

王兴上一次减持，发生在今年3月19日到3月21日。当时，理想汽车已经披露2024年业绩。公开信息显示，2023年一季度开始，王兴就开始加速减持理想汽车。截至2023年3月20日，王兴持有理想汽车22.57%的股份，持股数量为3.9亿股。到了2025年6月13日，持股数量已降至不到3.68亿股。两年多时间内，累计减持比例接近两个百分点。

港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经分析，王兴继续减持理想汽车，从行动上看，是他作为个人投资者的一种资金调配行为。考虑到他仍持有相当数量的理想汽车股份，这表明他对公司依然抱有信心，但同时也可能是为了实现投资收益或者满足其他个人财务需求。对市场而言，重要股东的减持通常会引起短期股价波动，但这并不直接反映公司的长期价值或业务前景。投资者应关注公司的基本面和长远发展潜力，而不是单一的股东行为。

也有港股私募人士向第一财经称，对王兴而言，美团外卖等主营业务面临着京东集团（09618.HK）等对手激烈的竞争，要守住原本优势并不容易；而理想汽车也存在行业激烈竞争的压力。而王兴本人并不参与理想汽车管理，因此，相比美团而言，理想汽车是一个更“合适”的套现对象。

相对于纯电动车的造车新势力依然集体亏损局面，增程式混合动力的电池并不大，也大大降低了成本，这也是理想汽车2023年成功扭亏为盈的原因之一。不过，随着行业竞争加剧，赛力斯（601127.SH）、零跑汽车（09863.HK）等竞争对手在增程式技术路线进一步发力，可能会蚕食理想份额。

王兴大手笔减持的这两年多，理想汽车单车平均净利润也出现了下跌。财务数据显示，2023年一季度，理想汽车一度实现了1.78万元的单车平均净利润。到了今年一季度，这一数字已经降至不到0.7万元/辆，累计降幅超过六成。长江证券认为，受理想L6销售占比提升及降价促销影响，理想汽车2025年一季度单车平均售价26.6万元，同比下跌3.6万元，环比下跌0.3万元。

另一方面，理想汽车最近两年的一季报披露时间，也在持续延后。该公司披露2023年一季报，是在同年5月10日，2024年推迟到5月20日公布，今年则推迟到5月29日，比以往晚了近20天。有投行人士向第一财经记者称，很多公司4月已经公布了2025年度一季报，一些较晚公布一季报的企业，都有一些特殊情况，投资者更加应该谨慎对待。

“站在价值投资和产业格局的角度来看，未来的胜者或许还未能看到，我们目前暂时还没找到确定性的机会。”桓睿天泽总经理莫小城说，由于“规模换增长”的商业模式，对新能源车的未来还需审慎观察。

上述港股私募人士认为，下游终端售价不断降低的车企，也面临着上游原材料价格大幅上涨的压力，从而带来毛利率的挑战：4月底以来，铜、铝等主要工业品大幅上涨，沪铜再次逼近8万元/吨大关，6月沪铝再度突破20000元/吨大关，给汽车零部件和整车企业造成一定的成本压力，尤其是电动车要求轻量化，对铝的需求越来越高，铝价上涨而车价却无法上涨，导致成本压力比较难转嫁给消费者。

微信编辑| 小羊