现在的大A比20年前还要便宜

2004年底中国A股全市场加权PE是23.2,2024年底是17.5，截止今日（20250617），中国A股全市场加权PE是19.3，即相对于去年底有抬升，但仍然只相当于20年前的83%的分位水平。

2004年底中国A股全市场加权PB是2,2024年底是1.6，截止今日（20250617），中国A股全市场加权PB是1.58，相对于去年底基本持平，仍然只相当于20年前的80%的分位水平。

以上数据说明，现在的大A其实是比20年前的大A还要便宜的，彼时大家知道我们更加熟知的上证综指是多少点吗？

答案是1226点，即现在的3400点左右其实是比20年前的1226点还要便宜的，过去20年上证综指的抬升核心源于基本面的贡献，而非估值的贡献。

此刻大A过去滚动持有10年收益率历史排名倒数第二

截止2024年底，滚动持有10年大A的年化收益率是2.79%，这句话的意思就是从2015年-2024年底持有10年的年化收益率是2.79%，这样的收益率在滚动持有10年的历年收益率中排名倒数第二，而从2005年-2024年底的年化收益率是9.63%，这也为未来10年的收益打开了想象空间，如果历史不会重演，但会压着相同的韵脚的话，未来10年不仅要补齐过去10年的收益率，而且依然按照10%左右的收益率增长，这也就预示着未来10年的累计增长很可能在

（1.096320）-（1.027910）＝4.97。

PART.03

此刻，中国长期国债滚动持有1年收益率历史排名第四

2024年底，滚动持有1年的年化收益率是9.38%，在过去20年中排名第四，而滚动持有5年、10年包括20年的年化收益率均在5%左右，这也意味着过去一年的长债收益率有些过高了，对于投资者而言，恰恰需要警惕短期风险；

但短债则完全不同，2024年底，滚动持有1年的年化收益率是2%，而滚动持有5年、10年包括20年的年化收益率均在2%以上，即过去一年的收益率处于历史均值以下，这也提醒我们在投资债类产品时在均衡配置的基础上偏向短端产品的安全边际更高。

PART.04

单压一只股票（俗称满仓甚至满融某股票）的平均收益率只有 3.92%，远低于同期 A 股整体的 9.63%

1.单压一只股票（俗称满仓甚至满融某股票）的平均收益率只有 3.92%，远低于同期 A 股整体的 9.63%。当然，最高组（90% 分位）的平均收益高达 15%，这应该是每一位单只股票投资者的预期 —— 大幅战胜指数。但结果是平均的 3.92%，以及最差组（10% 分位）的 -5.85%；

2.当你持仓股票增加到 2、5、10 只，平均收益就提升到 6.10%、7.95%、9.03%。你什么都没做，似乎只是随机增加了持仓股票，长期收益就提升了；

3.单压一只股票的平均波动率高达 72.89%，远远超过A股整体的55.48%。同样，随机增加持仓股票，就能大幅降低波动率。

在投资这场试验当中，长期捕捉到伟大公司的人是极少数。更多人付出了大量的时间、成本、以及更重要的，去应对如此巨大股价波动背后的情绪资源 …获得的，却是平均远低于指数的结果。

这一切是为什么呢？核心是在自己无法占据主导地位的领域，强者思维是很难奏效的，反而是弱者思维才是普通投资者致胜的法门。

所以，股债搭配+长期+分散，即“仓位管理、均衡配置、长期投资、动态平衡”的16字箴言才是我们能够在市场中长治久安的落地方法。

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（转自：巴蜀养基场）