来源：券商中国

随着上半年公募基金业绩收官战进入倒计时，医药主题基金以碾压性优势席卷收益榜单。

Wind数据显示，截至6月14日，公募主动权益类基金前十名中竟有9只医药主题产品，汇添富香港优势精选A更以103.67%的收益率率先撞线“翻倍基”，暂居收益率榜首，2025年半程悬念花落谁家，值得期待。

多位公募业内人士对券商中国记者表示，这场由创新药研发突破、港股流动性复苏、跨境BD交易重构估值体系等多重动能驱动的医药盛宴，不仅改写了年度基金排名格局，更折射出资本市场对“中国创新”力量的重估与期待。

医药基金霸屏公募半年业绩榜

随着6月过半，半年度公募主动权益基金的业绩排名即将出炉。年初至今，医药板块延续强势表现，多只医药主题基金凭借精准布局和行业红利实现业绩爆发，市场无重大变化之下，医药基金将成为半年度收益最大的赢家。

Wind数据显示，截至6月14日，公募业绩排名前十的基金中，9只为医药基金。汇添富香港优势精选A以103.67%的收益率位居榜首，率先成为年度“翻倍基”，长城医药产业精选A以业绩87.73%位居第二、永赢医药创新智选A以79.79%紧随其后，前十名基金平均涨幅超过69%，A股市场医药主题基金展现出强劲的市场竞争力。

值得一提的是，汇添富香港优势精选A也是时隔两年再次出现的年内“翻倍基”，此前在2019年、2020年、2021年、2023年均出现年内业绩翻倍基金。

华南某公募业内人士表示，2025年上半年公募基金业绩头部阵营由医药主题基金垄断，其超额收益源于三重动力：政策催化创新药审批加速、港股医药板块估值修复、BD交易重塑企业成长预期。

在诺安精选价值基金经理唐晨看来，创新药是“中国科技”的重要组成部分，反映的是我国科技水平的提升和工程化能力。“创新药产业仍处于向上攀升的阶段，股票市场目前处于高估值、高波动、高收益的状态组合，未来一段时间或许会在这三者之间发生再平衡的过程，但创新药主线性质不变。”唐晨对记者表示。

含“港”量决定业绩弹性

医药生物行业历经多年连续下跌后，2025年迎来盈利与估值双击，迎来板块估值修复，恒生港股通创新药HSSCID.HI年内涨幅达到70.09%，港股创新药个股成为部分医药基金超额收益的核心来源。

从涨幅榜单来看，港股医药板块成为近期资金重点关注方向。汇添富香港优势精选A通过配置港股创新药、医疗器械等细分领域龙头企业，充分受益于海外流动性改善与行业政策利好。此外，中银港股通医药A、华安医药生物A等基金也通过深耕港股市场获得超额收益。

记者注意到，年内业绩表现优异的医药基金中，含“港”量决定业绩弹性，恒生医疗保健指数年内涨54.59%，显著跑赢A股创新药指数8841049.WI的24.15%，业绩居前的10名中有9只基金都持有港股仓位。

以汇添富香港优势精选A为例，此前披露的一季报显示，一季度末前十大重仓股分别是荣昌生物、科伦博泰生物-B、信达生物、和黄医药、康诺亚-B、翰森制药、康方生物、诺诚健华、来凯医药-B、百济神州，创新药概念股占据绝大多数。

唐晨对记者表示，香港联交所于2018年推出18A上市规则，较科创板更早地为未盈利生物科技公司开辟了融资通道。在此制度优势下，一批具有核心竞争力的生物科技企业相继登陆港股市场，其中不乏行业标杆企业。从企业发展周期来看，这批公司大多已进入研发后期或商业化阶段。随着核心产品陆续获批上市，预计未来其营业收入或将进入快速增长通道，盈利能力或逐步改善形成自我造血能力。

不过，唐晨认为，从创新药板块的市场表现来看，A股与港股之间的差异性并不显著。究其原因，主要在于创新药资产具有全球定价的属性，在这种情况下，投资者的关注重点更集中于创新药项目本身的核心价值。

基金经理：政策+流动性+出海，创新药重构医药估值体系

展望后市，多家券商研报指出，医药行业在人口老龄化、消费升级、技术创新三重驱动下，仍具备长期配置价值。但短期需警惕部分标的估值过高风险，建议关注业绩兑现能力强的创新药、高端医疗器械及国际化布局领先的龙头企业。

景顺长城股票投资部基金经理乔海英同样认为，市场正在如期逐步演绎对医药的关注度和配置的提升。他认为AI医疗、商保、创新支持政策等都是行业底部资金流入的重要催化剂，医药火热的行情会加速全市场基金的配置。

“我们对创新链条仍然看好。创新药是很重要的出海逻辑，本质上创新药是典型的工程创新，国内的好处是试错成本低，试错快，研发效率和成本优势使得中国药企取代美股biotech公司的生态位。这一点从不断降低的美股初创药企逐步下降的研发开支可以窥见。”乔海英表示，中国药企负责早期工程创新和初步验证，临床试验设计推进上市和商业化推广交给跨国药企接力，这种新形式的研发外包不同于CXO，既能分享更大的价值量，又相对少地缘风险的暴露。

“当前医药的行情仍属刚刚开始，从点到面，接下来可以期待龙头公司和权重股的估值重估，跳脱出原有的医疗通缩的内需市场，对过去的创新投入重新估值。并且我们要看到，当前仅反映授权交易的首付款价值，中期看可以期待在2—3年后逐步有授权品种上市、有商业化分成兑现到收入端的估值弹性。”乔海英指出，板块内预期愈发一致也会放大波动，但不改变自己对医药今年乐观的判断。组合以估值容忍度更高的细分领域和标的为主，增加组合的进攻性。标的上会进一步分化，平衡胜率和赔率，整体对确定性更高的品种分配更高的仓位，从成药性和商业化角度评估,同时重视龙头公司重估的机会。

景顺长城ETF与创新投资部基金经理金璜也表示，横向对比海外市场不难发现，目前港股科技和创新药的估值水平仍相对较低，具有较高的投资性价比。过去几年，由于宏观流动性、企业盈利、相关政策等不确定性，港股资产的估值处于被长期压制的状态，港股资产相对于 A 股的折价也较深。随着前述抑制因素在今年快速缓解，港股价格快速反弹，过去被视为“价值洼地”的港股如今一跃成为海内外资金追捧的投资机会。

责编：杨喻程