（转自：研报虎）

　　事件：2025年5月，壹览商业长期跟踪的26间新式茶饮连锁品牌共新开门店2016间，行业累计门店总数已达113281万间，较4月增加1029间，继4月回暖后，5月行业进一步升温，共有10个品牌开店数较上月增长，开店节奏再次提速，并且越来越多品牌开始聚焦小众原料的探索与表达。

　　新消费趋势下现制茶饮作为日常营养补充的需求或提升，进而带动对膳食纤维等健康添加剂的需求。相比于传统消费满足功能需求为主，新消费更加关注情绪价值，包括品类越来越多的现制茶饮带来的味蕾愉悦。根据《中国现制茶饮膳食营养升级》白皮书，18—35岁消费者作为新消费的主力人群，普遍存在膳食结构失衡、膳食纤维等营养摄入不足的问题，因此现制茶饮除了作为情绪价值载体，也需要向日常营养补充转型，根据白皮书的数据，消费者选择现制茶饮的首要因素仍是口感(63.0%)，但“原料健康度”(35.3%)和“品质安全”(44.5%)已快速上升，因此膳食纤维等健康添加剂作为原料，需求或进一步提升。

　　法规政策也在积极推动健康饮食，或进一步带动食品添加行业扩容。为更好满足居民健康消费需求，商务部、国家卫生健康委等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，细化完善促进健康消费的重点举措，在健康饮食方面，打击食品非法添加，并且指导城乡基层医疗卫生机构为高血压、2型糖尿病、高脂血症、肥胖症等患者提供合理膳食和科学运动指导要点。此外，国家卫健委对D-阿洛酮糖公开征求意见，并且将在今年6月于食品安全国家标准审评委员会上对阿洛酮糖进行最终表决，若成功获得2/3委员的通过表决，阿洛酮糖将在本年内迎来国家卫健委的公告发布，从而获准入市。在密集的法规政策推动下，食品添加行业或迎来扩容。

　　市场扩容叠加渗透率提升叠加出色的生产力，食品添加剂企业盈利或持续提升。目前食品添加的渗透率还处于相对低点，以代糖行业为例，根据EMIS数据，2021年代糖行业的渗透率在7%上下，我们测算今年有望达到9.5%，因此渗透率还有显著提升空间；并且多个国内龙头企业较早实现了产业链布局，并且持续提升产能，竞争力显著，我们认为食品添加剂企业的盈利能力或将持续提升。

　　投资建议：食品添加剂市场渗透率持续提升，食品添加剂生产商有望实现放量，建议关注(1)百龙创园，国内阿洛酮糖和膳食纤维的龙头企业，较早实现了产业化布局；(2)金禾实业，三氯蔗糖等多品类的全球龙头企业。

　　风险提示：食品添加相关政策趋紧、阿斯巴甜致癌性的消息冲击市场情绪和需求、下游需求不及预期。