本周市场先扬后抑，沪指一度突破压力位站上3413点，可惜上攻无力外加中东地区冲突，我A主动出军费拖累了全周表现，截至周五收盘，除创业板小幅收红其余宽基指数全线下跌，详细数据如下：

市场人气相比上周所有回暖，日均成交额上升至1.33万亿元，或许是沪指冲破3400给投资者带来信心，但没想到又是昙花一现。

行业方面，申万一级行业涨跌互现，中东地缘政治冲突带动全球避险情绪升温，金银大涨带动贵金属板块走强，此外，中东这个油罐子点燃吓傻了原油供应链促使国际油价大幅飙升利好石油石化，其余板块乏善可陈，详细数据如下：

宏观方面，5月社融新增2.29万亿，增速8.7%，环比持平。分项上，社融口径下的信贷新增5960亿，同比少增约2200亿；政府债新增1.46万亿，同比多增约2400亿。总体来看喜半参忧，政府部门仍是实体部门融资的主力，居民部门贷款意愿依然疲弱，企业部门贷款总量同比减少。

市场方面，AH溢价指数（HSAHP）回到128近5年低点无疑是近期市场最热门的话题，参考最近几年的数据，AH溢价屡次回到128附近预示着港股回调的风险很大。

有些老铁可能不太了解，AH溢价指数，简单来讲就是同一家公司在A股和港股的股价比值，历史上A股总是比港股贵，比如现在AH溢价指数128，说明A股同一家公司股价比港股贵28%。

导致港股长期折价的原因比如流动性问题，港股离岸市场、外资定价等，历史原因我们就不展开了，下面重点讲讲溢价回落后的市场走势。

如下图，最近五年，AH溢价指数（白色线）基本上在128-160区间运行，历次回落至128接下来恒生指数（紫色线）无一例外拐头向下，比如：

图中第一个红色圈，2023年1月26日，AH指数129，之后恒生指数开启长达一年的回调，跌幅超过25%；

图中第二个红色圈，2024年10月8日，AH指数128，之后回调17%，直至今年春节前夕才止跌；

第三个红色圈，2025年3月19日，AH指数128，之后短短2个星期，恒生指数下跌20%。

因此，AH溢价指数回落至128也被市场称之为港股“必跌魔咒”。

本周，AH溢价指数再次回落至128附近，这两天果然港股有回调的迹象。

那么，此次港股能否打破128魔咒呢？下面聊聊我的观点：

资产定价是导致港股长期折价的原因之一，过去港股市场的定价主要由外资决定，但是最近两年南下资金持续扫货，去年是8000亿，今年截至当前已经达到6300亿，也就是说我们对港股资产的定价权在逐步提升，往后港股的估值还得看南下资金。

而南下资金持续扫货，看好的是港股资产的稀缺性，比如今年深受资金青睐的互联网企业、又比如港股低估值高股息银行类标的，还有大量创新药企业。

那么，这些资产现在都高估了吗？我们来看一组数据：

恒生互联网科技业指数，当前的PE估值是18.41倍，处于近十年4.35%历史百分位：

港股通创新药指数，当前的PE估值是31.22倍，处于近十年29.56%历史百分位：

此外，高股息资产比如银行、资源类标的的股息率相比A股仍旧有性价比。

因此，我推测接下来南下资金还会持续扫货。那么，AH溢价指数大概率相比前两年会持续走低，前面几年AH溢价指数140的中间值平台会整体下移，以目前港股资产的性比价来讲，我认为128魔咒大概率会被打破。

当然，这里头有个较大的变量是外资占比仍旧不小，如果海外市场有风吹草动依然会对港股形成强于A股的冲击，导致港股波动上升。

结合目前AH溢价指数再次来到128附近，叠加周末海外动荡，港股仓位较重的朋友不妨适当降低仓位来应对资产波动。

再来看本周ETF市场的动态，截至6月13日，全市场共有1186只ETF跟踪445只指数（未统计货币类），场内流动基金份额25458.15亿份，相比上周减少128.46亿份，详细数据如下图所示：

其中，股票ETF份额减少133.7亿份是本周ETF市场份额整体减少的主要原因。进一步看，本周有三只ETF份额流出超过10亿份，分别是医药ETF、恒生互联网ETF、恒生医疗ETF，详细数据如下：

而份额增长超过10亿份的标的有两只，分别是酒ETF和科创50ETF，如上图。

ETF涨幅榜方面，两大主题包场，一个是跟踪标普油气的两只主题ETF，另一个是港股创新药包圆了余下八个席位，此外，上榜的10只标的平均涨幅超过10%，赚钱效应相当的炸裂：

下周，科创新材料ETF（589180）、科创200ETF（588270）等4只新产品上市，关于指数详细情况可以在（ETF组合宝）中查看：

周报就聊到这，祝全天下的爸爸们节日快乐！

（转自：ETF之家）