（转自：一棵大松树）

天风证券医药团队

杨松/张雪/李慧瑶/曹文清/李臻

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报告摘要

行业动态：

根据相关媒体报道，6月16日（下周一）国家医保局将召开相关行业座谈会，就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见。

6月13日，国务院常务会议研究优化药品和耗材集采有关举措。会议指出，要加强药品和耗材集采政策评估，完善公立医院补偿机制，支持医药企业提高创新能力，要加强对药品和耗材生产、流通、使用全链条质量监管。

市场观察：

本周医药生物板块上涨 1.4%（排名 5/31），年初至今板块上涨 9.33%（排名 4/31），本周医药板块延续稳健上涨。

投资思考：

核心投资结论：持续重点推荐创新药。

医保目录调整是国内创新药产业政策的核心，本次座谈会召开标志着每年一度的目录调整进入实质性落地阶段。商业健康保险创新药品目录（丙类目录/商保目录）也在本次方案中，后续重点关注商保目录的遴选原则，价格协商，进院准入，医院使用等支持政策。

国务院常务会议研究优化药品和耗材集采有关举措，本次会议召开标志着前期流传的集采优化方案已进入落地阶段，我们预计近期新一轮采用优化后新规则的集采将推出，整体而言，我们预计优化后的集采规则在价格降幅上有望更可控，在分量上有望更有利于存量规模较大的企业，对于仿制药相关企业的收入和利润带来边际上的积极影响。

建议关注：

1） 全球大单品：百济神州，科伦博泰生物(H)，康方生物(H)，百利天恒

2） 全球BIC潜力：泽璟制药，益方生物，和黄医药（H），一品红，亚盛医药，再鼎医药（H），歌礼制药(H)，科济药业(H)，来凯医药(H)，复宏汉霖(H)，基石药业(H)

3） 国内大单品：信达生物(H)，艾力斯，云顶新耀(H)，翰森制药(H)，恒瑞医药，贝达药业，华领医药(H)，迪哲医药

4） 资产价值：和铂医药(H)，和誉(H)，德琪医药（H），腾盛博药（H）

5） 弹性品种：科兴制药，奥赛康，东诚药业，舒泰神，苑东生物，泰恩康，广生堂，华纳药厂，欧林生物

风险提示

市场震荡风险，个别公司研发进展不及预期风险，政策波动风险

正文

行业动态：

根据相关媒体报道，6月16日（下周一）国家医保局将召开相关行业座谈会，就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见。

6月13日，国务院常务会议研究优化药品和耗材集采有关举措。会议指出，要加强药品和耗材集采政策评估，完善公立医院补偿机制，支持医药企业提高创新能力，要加强对药品和耗材生产、流通、使用全链条质量监管。

市场观察：

本周医药生物板块上涨 1.4%（排名 5/31），年初至今板块上涨 9.33%（排名 4/31），本周医药板块延续稳健上涨。

投资思考：

核心投资结论：持续重点推荐创新药。

医保目录调整是国内创新药产业政策的核心，本次座谈会召开标志着每年一度的目录调整进入实质性落地阶段。商业健康保险创新药品目录（丙类目录/商保目录）也在本次方案中，后续重点关注商保目录的遴选原则，价格协商，进院准入，医院使用等支持政策。

国务院常务会议研究优化药品和耗材集采有关举措，本次会议召开标志着前期流传的集采优化方案已进入落地阶段，我们预计近期新一轮采用优化后新规则的集采将推出，整体而言，我们预计优化后的集采规则在价格降幅上有望更可控，在分量上有望更有利于存量规模较大的企业，对于仿制药相关企业的收入和利润带来边际上的积极影响。

建议关注：

1） 全球大单品：百济神州，科伦博泰生物(H)，康方生物(H)，百利天恒

2） 全球BIC潜力：泽璟制药，益方生物，和黄医药（H），一品红，亚盛医药，再鼎医药（H），歌礼制药(H)，科济药业(H)，来凯医药(H)，复宏汉霖(H)，基石药业(H)

3） 国内大单品：信达生物(H)，艾力斯，云顶新耀(H)，翰森制药(H)，恒瑞医药，贝达药业，华领医药(H)，迪哲医药

4） 资产价值：和铂医药(H)，和誉(H)，德琪医药（H），腾盛博药（H）

5） 弹性品种：科兴制药，奥赛康，东诚药业，舒泰神，苑东生物，泰恩康，广生堂，华纳药厂，欧林生物

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《天风证券 - 医药生物-2025年基本医保和商保目录调整工作启动，持续重点推荐创新药》

对外发布时间：2025年6月14日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

杨松    SAC执业证书编号：S1110521020001

张雪    SAC执业证书编号：S1110521020004

李慧瑶 SAC执业证书编号：S1110522080004

曹文清 SAC执业证书编号：S1110523120003

李臻    SAC执业证书编号：S1110524120005