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　　5月27日，知乎发布2025年一季度业绩报告，显示实现季度总营收7.30亿元人民币，同比下降24%；毛利率提升至61.8%，较上年同期的56.6%提高5.2个百分点；净亏损收窄至1010万元人民币，同比下降93.9%；Non-GAAP调整后净利润实现690万元人民币，较去年同期的1.36亿元净亏损大幅扭亏。这是知乎连续第二个季度实现Non-GAAP盈利。

　　2025年6月12日，造访纽约证券交易所的知乎CFO王晗对话Hehson财经时表示，知乎连续两个季度实现盈利，背后不仅是更精细化的经营策略调整的结果，更是公司主动调整用户策略、聚焦已有核心用户的体现。他表示，未来知乎将在广告变现、“AI+社区”探索等创新等方向进一步发力。

　　问及生成式AI对内容社区的冲击，王晗表示，由于知乎账号绑定真实的个人专业身份，用户在发布AI生成内容时会更加谨慎，这种机制天然对低质内容形成抑制。他透露，知乎未来将进一步打造国内领先的专业社交空间，承接中国市场上缺失的Linkedin（领英）式职业社交功能。此外，知乎被视为国内专业人才建立社会信用和职业形象的重要平台，与LinkedIn有所不同，它可帮助用户在特定领域建立专业性，从而吸引合作伙伴、投资者等。特别是在当前AI公司众多的情况下，知乎成为AI创业者展示自己和招募人才的有效渠道。

　　问及投资人关心的商业化前景，王晗坦言，过去知乎在广告变现上存在结构性问题——高质量用户未能匹配高价值广告，“就像在纽约第五大道卖热狗”。他认为，知乎广告收入的增量在于吸引有影响力的企业和人群进行广告投放。

　　但国内的知识型社区竞争也在面临竞争白热化，B站、抖音、快手都在持续加码，问及知乎的护城河，王晗认为，其他平台虽在发力知识内容，但知乎更专注于细分的长尾专业兴趣内容。知乎的运营团队中的专业背景，能够更好地识别和推荐高质量内容，与流量导向运营模式形成差异化定位。

　　附对话实录：

　　1．Hehson财经：知乎连续两个季度实现Non-GAAP盈利，市场对这种盈利背后的可持续性高度关注。当前这种“节流盈利”是否会演变成知乎更长期的财务策略之一？比如在AI、付费产品创新上，会有什么优先级的投入规划？

　　王晗：盈利的可持续性其实要看背后的逻辑。大家说“靠节流”，但本质上这是我们策略性的调整。过去资本市场要求公司拼用户增长、市场增长等等。但我们的发展阶段，再往下走拼的是下沉市场用户，要和抖音这种娱乐型平台竞争，那些用户的留存（retention）会很低，长期ROI（投资回报率）不划算。

　　所以我们主动调整，聚焦高价值人群。这一调整不仅省了大量低效的营销开支，同时这部分也是知乎过去最擅长服务的群体，留存更稳定，这样的盈利结构相对可持续的。

　　2．Hehson财经：生成式AI的快速发展，正在重塑内容社区平台。在“AI+社区”这一块，知乎有哪些新场景探索？

　　王晗：确实，AI会生成很多内容，很多社区会因此面临很大挑战。但知乎有一个独特优势：用户在知乎的Public Professional Profile（公共专业身份）是真实绑定的。

　　在其他平台你可以用AI开100个小号，每个小号死了也无所谓。但知乎的账号和用户真实名誉相关联。如果用AI发低质内容，反而会影响自己的声誉。因此知乎的内容更强调质量，用户会主动筛选、优化AI生成内容再发布。

　　我们未来也希望知乎进一步强化用户的公共专业身份，打造更社交、更具专业性的平台。国内市场上其实缺少类似LinkedIn的专业人士社交平台，知乎可以成为很多专业人士建立社会信用、展示专业影响力的场所。

　　3．Hehson财经：知乎的专业内容在AI引用率行业领先，AI创业者和技术圈在知乎持续活跃。您怎么看内容权益保护、商业化的机会？

　　王晗：这块我们一直在评估考虑。目前搜索引擎可以抓取知乎部分摘要内容，但不会提供全文，这既保证了流量引入，也保护了内容核心价值。未来我们也会考虑进一步在全网放大知乎优质内容和数据的价值。

　　4．Hehson财经：知乎现在的用户策略是更聚焦高质量用户，收入架构未来是否也会相应调整？

　　王晗：是的。高质量用户不太会通过直接购买内容去付费，我们看到更大的商业潜力在广告市场。过去知乎吸引了很多高质量流量，但变现方式有点像“在第五大道卖热狗”，没有体现高端用户和流量的价值。未来我们希望通过精准的高价值广告，对接到真正希望影响高端用户的品牌，提升变现效率。

　　当然，付费内容这块我们也在做分层管理，比如小说类内容已经拆分到独立App“盐言故事”，主站继续保持高质量内容氛围。

　　5．Hehson财经：面对B站等平台对知识内容的持续加码，知乎如何评估自身内容护城河的当前状态？

　　王晗：B站、抖音虽然也在发力知识内容，但流量主力在游戏、短视频领域，知识类只是局部现象。知乎是深度内容社区，核心用户和运营机制不同。

　　比如我们首页算法优化正在往细分、专业兴趣方向倾斜，运营团队也有很多博士、财经记者、科技记者，能理解和筛选优质内容，而不仅仅是按点击率导向。这是知乎核心竞争力之一。

　　6．Hehson财经：职业教育这块知乎未来怎么看？

　　王晗：我们之前在职业教育上确实投入过，包括收购了一些传统教育公司。但传统线下服务太重的模式并不适合知乎。我们更希望围绕社区高质量人群，提供面向新兴领域的在线教育，比如最近AI编程等课程就很受欢迎。知乎可以紧贴趋势，快速反应，这是线下培训机构做不到的。

　　7．Hehson财经：你这次在海外和很多投资人交流，他们最关心什么？

　　王晗：很多海外投资人对知乎了解还很浅，简单把我们当成Reddit（全球知名的开放型论坛社区平台）对标公司，不清楚知乎在中国的高质量用户结构和战略调整。我们希望传达知乎的核心优势在高质量UGC社区、公共专业身份以及AI方面的战略价值。

　　相比Reddit，知乎用户有更真实的专业身份，社交属性更强，甚至有点像LinkedIn的成分。我们还希望通过更好的盈利能力（比如目前60%毛利率）向资本市场证明知乎的可持续性。

　　8．Hehson财经：站在CFO视角，你最关注的财务指标会有哪些？如果不再是单纯的用户增长的话？

　　王晗：当前最重要的是盈利能力。资本市场关心知乎能否成为一个可持续盈利的公司。UGC模型本身很轻，不需要买内容，毛利率高，关键是要通过业务结构优化实现稳定盈利。

　　用户数增长不是核心目标，重点是提升高质量用户的价值。AI时代，注意力会向高质量内容集中，知乎的优势会更加凸显。