（转自：野村东方国际证券）

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“投资的代际传承”

－日本家庭支持证券账户制度－

作者：野村资本市场研究所   野村　亜紀子

要点

1.在长寿的日本，如何支持老年人在认知判断能力下降后的资产管理成为了一大课题。2025年2月，日本证券业协会公布的一项制度纲要“家庭支持证券账户”，成为了一项新的选择。

2.家庭支持证券账户是指高龄客户（委托人）可以在健康时指定一位家庭成员作为意定代理人（亲属代理人），在本人认知判断能力下降或丧失后进行代理交易。除了可以出售资产和提款外，其特点是还可以继续进行投资管理。委托人与信任的家人共同制定管理和投资方针后，签订公证合同并申请开户。证券公司将从准备阶段开始提供全程的支持。

3.亲属代理人必须秉持善良管理人的行事准则。此外，账户的代理权限范围也有限制，例如：不允许代理人投入新资金进行投资等，以抑制代理人滥用权力的风险。该制度的设计并不像意定监护制度中对监督人选任的严格规定，而是更关注用户的便利性。

4.关于家庭支持证券账户的提供，预计各证券公司将在2025年4月以后根据客户需求、现有服务等做出判断。若能藉此增进老年人的晚年福祉，最终使“投资的代际传承”得以实现，那将具有重大的社会意义。

Ⅰ

老年人资产管理支持的选择

截至2024年底，日本家庭金融资产达到2,230兆日元，其中约一半由65岁以上国民所有1，约四分之一由75岁以上国民所有。老年群体在资产形成上花费了大量时间，自然拥有更多的金融资产，对该群体的人而言，资产的有效利用成为其关注的重点。

另一方面，认知判断能力通常随着年龄的增长而下降。据估计，2022年痴呆症患者为443.2万人，轻度认知障碍（MCI）患者为558.5万人2。除了被诊断为痴呆症或MCI之外，即使当前认知判断能力没有特别问题，许多人最终也可能无法自行进行资产管理。因此，在情况尚未达到无法自行管理资产前，建议适时地与金融机构等专业人士合作，建立由家庭成员等组成的支持体制。

然而，在实际执行层面存在各种问题。其一是事先进行上述准备时，委托人的选择有限。基于意定监护合同法的支持制度——意定监护几乎没有被使用。在意定监护制度中，委托人会在健康时指定将来代替自己管理财产的监护人。从尊重委托人的自我决定权角度来看，意定监护优于民法上的法定监护，但截至2024年底，自该制度实施20多年以来仅有2,795件利用案例3。

此外，更灵活的机制也已出台，如：意定代理人，预约型代理人，家庭信托等（图表1）。2025年2月日本证券业协会宣布的“家庭支持证券账户”制度纲要，成为了一种新的选择4。本文中将概述家庭支持证券账户的内容和议论点。

▲图表1：支持高龄客户的方式（示意图）

资料来源：野村资本市场研究所

Ⅱ

日本家庭支持证券账户介绍5

1

什么是家庭支持证券账户？

家庭支持证券账户是指高龄客户（委托人）在健康时指定一名家庭成员为意定代理人（亲属代理人），在委托人本人的认知判断能力下降或丧失后允许代理人进行代理交易的制度。除了可以卖出和解约金融产品外，其特点是可以继续进行购买金融产品等的投资。

日本证券业协会在2022年7月的提案中，将“由子女代为管理老年人资产的‘家庭支持账户’（暂定）”纳入岸田文雄政府（当时政府）的“资产收入倍增计划”。此外，作为2024年度的重要政策之一的“实现老龄社会的金融服务”中，也提到“考虑推动家庭支持证券账户”6。协会设立了工作小组，邀请业内相关人士和专家进行讨论，最终制定了制度纲要，并于近期公布。

意定监护制度未被广泛使用的原因包括了常被提及的意定监护监督人的义务。在该制度中，当委托人的判断能力丧失而开始意定监护时，家庭法院将指定意定监护监督人，监督人需要求意定监护人提交财产清单等以监督其行为。若由家人担任意定监护人，则近亲无法担任监督人，但若由专业人士担任监督人，则会产生报酬支付等负担。

家庭支持证券账户尽量避免像意定监护那样严格的规定和程序，追求对委托人及其家人的便利性。因此，其定位是在唯委托人有确立信任关系的家庭成员存在，并认为在自身判断能力下降或丧失后可以将交易委托给其家庭成员，且最终有资产继承的计划时，才能发挥作用。通过家庭支持证券账户，旨在实现委托人的生活安定，进一步促使资产的继承顺利。

2

相关主体：委托人、亲属代理人、证券公司

家庭支持证券账户的主要相关主体是委托人、亲属代理人和证券公司。委托人与亲属代理人会签订代理权相关的合同公证书，而证券公司会从初步的咨询开始提供全程的支持。

亲属代理人的条件为居住在国内的配偶或成年的直系亲属，若无符合条件的亲属，则兄弟姐妹或侄子侄女也可以作为亲属代理人。可指定的亲属代理人人数为1名，并且没有特别要求需与其他亲属（推定继承人）达成协议。然而，各证券公司可以根据委托人的需求，以及与其他亲属之间的协议等作出适当的调整。

3

日本家庭支持证券账户的申办流程

日本家庭支持证券账户的申办由三个阶段组成：初步咨询、签订合同公证书和使用申请、开始代理交易（图表2）。

在初步咨询时，委托人和亲属代理人之间就家庭支持证券账户的使用达成共识。在证券公司的协助下，确定委托给亲属代理人进行交易的范围、亲属代理人的投资方法等与管理和投资相关的方针，并在合同中加以规定。

签订合同时，委托人和亲属代理人需与公证人进行面谈。面谈后，委托人和亲属代理人需向证券公司提交家庭支持证券账户申请表暨亲属代理人委托书以及合同副本。提交申请后到向证券公司提交代理交易开始申请之前，继续由委托人进行交易，并适时向亲属代理人共享投资情况。

代理交易的启动会由亲属代理人视委托人的认知判断能力等情况决定。当代理人向证券公司提交代理交易开始申请且证券公司受理后，交易即转为亲属代理人交易，此后委托人不得自行进行交易。当委托人或代理人死亡，或法定监护、意定监护开始时，家庭支持证券账户将会终止。

上述的合同公证书、家庭支持证券账户申请表暨亲属代理人委托书、代理交易开始申请的表格皆由日本证券业协会提供。

▲图表2：家庭支持证券账户的申办流程

资料来源：野村资本市场研究所根据日本证券业协会

于2025年2月18日公布之“家庭支持证券账户制度纲要”制作

III

为持续管理资产而设的规定

日本家庭支持证券账户允许亲属代理人卖出和解约金融产品，并可以继续进行投资管理。为了抑制代理人在操作中的权力滥用等风险，制定了一定的限制。

1

代理权的范围

家庭支持证券账户将受代理权约束的交易和行政程序保持在相对简单的范围内。具体而言，包括有价证券的买卖、投资委托合同和累计投资合同的签订与解除、有关股息、分红和利息的收取手续、资金的提现、账户维护和管理的手续，以及税务申报和纳税手续等。另一方面，信用交易、衍生品交易、杠杆投资信托等高风险、复杂的交易和产品不在其范围内。

2

掌握关键的“投资管理方针”

投资管理方针是让资产管理持续的关键。如上所述，委托人需要决定委托亲属代理人进行交易的范围，即只限于卖出和解约，或是也允许其进行投资管理。同时，还需要决定亲属代理人的投资方式，即是在当前持有的商品分类范围内操作，还是允许投资其他类别的商品。图表3是上述决策事项的示意图。

▲图表3：决定投资管理方针的示意图

资料来源：野村资本市场研究所根据日本证券业协会

于2025年2月18日公布之《家庭支持证券账户纲要》制作

代理人将在代理权的范围内，根据投资管理方针进行交易。证券公司则确认交易是否在规定的范围内。从投资灵活性的角度来看，有人认为新资金的投入可以被允许，但在家庭支持证券账户中，投入新资金进行投资并不被允许。不过，将收到的股息、分红和利息进行再投资，以及根据代理交易开始前签订的累计投资合同的购买是被允许的。

从账户提款时，提取的资金只能转入委托人名下的金融机构账户，而证券公司会确认提款目的是否符合合同规定。如果是为了某种支出而卖出或提款，则资金转入的金融机构可能需要设置代理人7。这使得证券业和银行业之间的合作与联动变得尤为重要。

3

合同公证书的规定

投资管理方针将会规定在公证书中。由于代理权可能会涉及委托人是否具有签订合同能力的问题，因此通过合同公证书的方式，可以获得公认资格者的确认。虽然公证书和公证处对普通人来说并不一定熟悉，但这被认为是一种比意定监护更简便的手续。

另一个重要问题是由谁来决定启动代理交易，因为一旦代理交易开始，委托人就不能够自行进行交易。虽然有观点认为慎重起见应由委托人做出决定，但可以预见的是届时委托人的认知判断能力已下降，所以这并不现实。因此，代理交易制度采取由代理人做出启动代理交易的判断后，向证券公司提交通知，同时由代理人和证券公司通知委托人的方式。

4

代理人的义务和责任范围

代理人有义务秉持善良管理人的行事准则进行资产管理，不得为了自身利益损害委托人的利益，相当于民法上的受托人注意义务。

另一方面，亲属代理人在代理权范围内进行的交易，即使委托人利益受到损失，代理人也不需要承担赔偿责任。

IV

投资的代际传承

日本的家庭支持证券账户是通过与下一代适当的对话，对“投资的代际传承”提供支持。从这个角度看来，在初步咨询中制定投资管理方针非常重要，证券公司提供的全面支持也备受期待。在这个阶段，委托人需要明确表达希望以何种方式继续管理资产，以及对代理人的期望等，同时，确认委托人和代理人之间的信任关系也至关重要。

支持老年人金融交易的重要性在日本国家层面也被视为一项课题。例如，日本内阁于2024年9月批准的“老龄化社会对策纲要”中，提到了作为支持老年人金融和经济活动，应“促进金融交易代理制度的使用”。尽管这项课题有多种方式可以解决，家庭支持证券账户即便仅限于证券账户，仍应被视为改善意定代理人制度的努力。

至于日本各证券公司是否提供家庭支持证券账户，预计在2025年4月之后会根据客户需求和现有服务等状况进行判断。若能藉此增进老年人的晚年福祉，最终使“投资的代际传承”得以实现，那将具有重大的社会意义。

注解：

[1] 家庭金融资产的金额来自日本银行调查统计局“资金流通统计”。按世代划分的持有百分比则是根据总务省统计局的《2019年全国家庭结构调查》计算得出。

[2] 九州大学的《令和5年度老年人健康促进事业补助金（老年人健康促进等事业）关于痴呆症和轻度认知障碍的罹患率调查及未来估计的研究报告》。

[3] 最高法院事务总局家庭局于2025年3月公布之《成人监护相关案件概况——令和6年1月～12月》。与利用法定监护的25万人以上相比，意定监护的使用者少了许多。

[4] 日本证券业协会于2025年2月19日发布之《关于家庭支持证券账户》。

[5] 日本证券业协会于2025年2月18日公布之《家庭支持证券账户制度纲要》。

[6] 日本证券业协会于2022年7月20日发布之《努力提高中产阶级的资产收入——关于资产收入倍增计划的建议》，以及于2024年7月1日发布之《关于本协会将采取的重要措施——解决社会问题的努力》。

[7]在银行业中，针对高龄客户认知判断能力下降的应对也是一项重要的课题。2021年2月18日，全国银行协会发布了关于“金融交易代理等的相关思路以及加强银行与地方公共团体、社会福利机构等的合作思路”。

野村资本市场研究所  相关论文等

· 野村亚纪子《老年人的资产管理和可持续代理权-扩大对长寿时代的支持》，刊载于《野村资本市场季刊》2024年冬季刊。

*来源：

2025年3月25日，野村資本市場研究所

野村　亜紀子

「世代間の投資の継承」支援を目指す家族サポート証券口座

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