申万宏源：中期煤价有望维持高位 静待动力煤需求改善
创始人
2025-06-13 16:35:39
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申万宏源发布研报称，“疆煤外运”的经济性依赖于煤价在较高水位运行，进口量预计下滑。而火电需求在宏观企稳的背景下，进入旺季仍具备韧性，煤炭行业供需基本平衡，全年动力煤价格中枢预计维持在700-750元/吨之间，而焦煤价格则预计在钢铁利润修复后反弹。
报告中称，山西同比恢复性生产、但煤价下跌下运距较远省份预计产量受限，进口端主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期、性价比下降后进口量有望持续下降，煤炭供给预计收缩。伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭增量产能主要在新疆，未来“疆煤外运”将成为调节供给的重要方式。国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，性价比下降后进口量预计下降。
该行表示，火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长，钢铁及建材行业需求预期下降，预计2030年以前煤炭需求稳中有增。随着宏观经济企稳、旺季火电需求回升，预计2025年电煤需求小幅增长。而煤化工产能落地、将持续提振化工用煤需求。23年初以来焦煤受进口冲击较大、叠加山西同比复产带来上游库存增长，但当前下游焦煤库存低位、铁水产量处较高水位，钢厂利润改善后预计焦煤价格有望企稳。随着需求持续释放，中期煤价有望维持高位。
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