继海航大厦归属明晰之后，海航控股近期又公布了两项重大交易。一是拟以7.9907亿元的交易价格收购海南天羽飞行训练有限公司（以下简称“天羽飞训”）100%股权，二是拟向子公司海航航空技术有限公司（以下简称“海航技术”）增资约17.36亿元。有分析指出，两项重大交易背后，是海航控股进一步深化航空主业战略布局的缩影。

天羽飞训重新回归海航控股

6月7日晚间，海航控股发布公告，拟以现金方式购买海南空港开发产业集团有限公司（以下简称“海南空港”）持有的天羽飞训100%股权，交易价格较天羽飞训截至2024年12月31日账面净资产增值34.37%。

天羽飞训成立于2015年11月，是一家提供飞行员及乘务员模拟机培训的企业，现为海航控股模拟机训练服务供应商，主营业务包括飞行训练、客舱训练、模拟机维护及飞行体验业务。

海航控股与天羽飞训早有渊源。天羽飞训由海航航空集团有限公司（以下简称“海航航空集团”）独家出资组建。2019年4月，海航航空集团将天羽飞训100%股权以6.96亿元的价格转让给了海航控股。2020年6月，海航控股又将天羽飞训100%的股权以7.49亿元的价格出售给海南空港。据报道，此次交易并未完成实际控制权移交，天羽飞训一直由航空板块代为管理。代管期间，双方在天羽飞训的管理上产生了较多的分歧。

随着此次收购交易的推进，天羽飞训的管理权也正式落地。海航控股在相关公告中表示，天羽飞训原为海航控股全资子公司，本次交易将使天羽飞训重新回归，提升上市公司对模拟机培训资源的自主可控能力。

新京报贝壳财经记者注意到，海航控股披露的相关公告显示，上述交易无业绩补偿承诺，也没有减值补偿承诺。

海航控股认为收购天羽飞训除对公司主营业务有利外，还有利于提升公司每股收益，提升上市公司对全体股东的长期回报。

但从披露的内容来看，天羽飞训近年来的经营业绩并不理想，且有所下滑。数据显示，2023年、2024年，天羽飞训实现营业收入分别为4.21亿元、3.85亿元，净利润分别为1.85亿元、6986.45万元。其中，2024 年净利润同比下滑 62%，天羽飞训表示主要是由于 2024 年客户飞行训练时间较 2023 年下降。此外，天羽飞训主要收入来自海航航空集团及其同一控制下的企业，存在客户集中度高的风险。

海航控股在公告中也表示，如果主要客户因市场竞争加剧、经营不善等原因导致天羽飞训的资产业务需求下降，则可能导致天羽飞训经营业绩大幅下滑。

高负债率问题依然存在

同一日，海航控股还与海南空港拟以自有资金对公司控股子公司海航技术同比例增资，其中海航控股增资17.36亿元，海南空港增资8.14亿元。

海航技术成立于2010年，是一家集航空器及其附件维修、机队技术管理、改装设计、航空维修培训、航空器喷涂、航材销售等为一体的综合性航空维修服务企业。海航控股认为，增资海航技术是因为看好其未来发展潜力。增资后，海航技术净资产规模提升，资产负债率也有所降低，财务状况显著改善，有助于提升企业信用评级，获得更多金融机构支持。

有分析指出，两项重大交易背后，是海航控股进一步深化航空主业战略布局的缩影。天羽飞训助力海航控股进一步完善航空产业链布局，促进公司航空运输主营业务的拓展，降低运营成本。而增资海航技术在保障航空运营安全的同时，也可助力公司扩大业务规模。

尽管两项交易助力航空主业战略布局，但海航控股仍面临挑战。一方面在2023年扭亏为盈后，海航控股在2024年又陷入了亏损。另一方面，其高负债率问题依然存在。

数据显示，海航控股2023年末、2024年末的资产负债率分别为98.82%、98.91%。海航控股在公告中也表示，公司近年来资产负债率持续处于高位，高于航空业平均水平，对公司融资能力、偿债能力和持续经营产生一定不利影响。公司需要将较大比例的经营现金流用于偿还债务本息，这将压缩公司用于业务发展、机队更新、服务提升等方面的资金投入。如果公司经营活动产生的现金流不足以覆盖到期债务，或无法及时、有效地进行再融资，可能面临偿债风险。在业务经营方面，为了应对高负债压力，公司可能被迫采取紧缩的财务政策，如减少投资、出售资产等，这可能对公司的长期发展战略和市场竞争力产生不利影响。

新京报贝壳财经记者王真真

（文章来源：新京报）