消费板块今年的股价表现分化得厉害，冰火两重天，一边是老消费的暗淡无光，股价持续弱调整，另一边，则是新消费的如火如荼，股价高歌猛进。

老消费，代表是食品饮料、白酒等，特别是白酒，今年以来股价跌超10%，是全市场表现最弱的行业之一。

新消费，覆盖范围就有点广了，游戏、医美、美妆、潮玩这些都是，今年股价普遍表现不错。

比如港股市场今年的超级大牛股泡泡玛特，属于潮玩赛道，今年股价涨了2倍；31只申万一级行业指数中，今年涨幅最大的美容护理，股价涨了18%。

还有之前我们介绍过的游戏ETF(159869.SZ)，今年涨了20%+。

游戏ETF(159869.SZ)，今年1月中旬时，我们在文章《有利好，发钱了！重点关注一只ETF》里聊过，当时认为游戏向上的弹性很大，值得重点关注。

现在回头看，那个时间点，差不多就是游戏的全年最低点，如果在那个位置买入，持有到现在收益已经超30%了。

当时给出的看好逻辑有三个：

一是政策。

游戏行业目前的监管政策比较温和，以鼓励支持为主。

现在依然如此，比如这两天浙江 17 部门印发的《关于支持游戏出海的若干措施》，再之前的5月，广州发布的《扶持游戏电竞产业发展若干措施》，都属于行业利好政策。

今年1~5月，国家新闻出版署总共发放了国产网络游戏版号610个，进口网络游戏版号44个，同比明显增长，5月更是发放了国产130个+进口14个，刷新近两年的单月纪录‌。

这明显不同于早几年的行业严监管，游戏现在的版号发放数量一直处在高位，供给稳定，游戏公司有粮可吃，业绩增长才有空间。

二是AI。

AI技术正深度重构游戏产业链。

腾讯混元游戏视觉生成平台、昆仑万维“天工超级智能体”等工具的出现，可以大幅降低游戏开发成本，提升研发效率。这属于成本端的利好。

而在消费端，引入了AI，游戏对玩家的可玩性和吸引力会更强。

三是股价回调到位。

当时游戏ETF的股价，不仅处于长周期的地位，而且还在短期回调后企稳的地位，属于最舒服的买点。

站在当前时点看，政策和AI这两个逻辑仍然存在，政策与基本面共振，而且一直在持续作用，这些可以从行业数据上得到验证。

根据中国音数协游戏工委发布的数据，2025年第一季度中国游戏市场实际销售收入为857.04亿元，同比增长17.99%，其中移动游戏收入同比增长20.29%，出海收入同比增长17.92%。

一季度，A股游戏公司合计实现营业收入267亿元，同比增长21.93%，净利润为34.82亿元，同比增长47%。

与今年1月相比，目前游戏的股价位置要更高一些，但好的地方是，行业向上发展的形势更加明确了。

从K线图上看，自从去年7~9月见底后，游戏ETF(159869.SZ)的股价已经进入上升趋势了，说是牛市也不为过。

不过需要注意的是，这只ETF的波动比较大，股价向上的过程并不是一帆风顺的，而是明显的宽幅震荡向上，所以并不推荐盲目的追高买入，最好就是等待像今年1月中旬和4月初那样的上升趋势回调后的买点，这样操作更安全，而且潜在收益更高。

（转自：复来指数投资）