巴克莱的亚洲外汇和新兴市场宏观战略主管卡特查称，虽然去美元化并非新现象，但最近的相关叙事发生了变化。

由于地缘政治的不确定性、美元疲软趋势和货币对冲需求，东盟以及整个亚洲都正在去美元化中。在近期发布的《2026年至2030年经济共同体战略计划》（Economic Community Strategic Plan for 2026 to 2030）中，东盟（ASEAN）承诺在贸易和投资中推广使用本币。该计划概述了通过促进本币结算和加强区域支付互联互通，来减少由汇率波动带来的冲击。

不少分析师认为，东盟的情况是亚洲经济体的一个缩影，亚洲乃至全球接下来会加速去美元化进程。并且，一些亚洲经济体也确实具有将其海外收入或资产兑换回本币的能力。三菱日联的亚洲全球市场研究主管林莉（Lin Li）表示，随着东盟及其他亚洲经济体更加针对性地寻求减少美元依赖，以期使用本国货币作为交易媒介来降低外汇风险，去美元化进程正在加剧。

但分析师也提示称，尽管去美元化进程加速，但要改变美元作为全球第一储备货币的地位，仍具挑战性。

去美元化加速

美国银行最近的一份报告称，东盟摆脱美元的势头正在增强，主要受两股力量的推动：个人和公司逐渐将美元储蓄兑换回本币，以及大型投资者更积极地对冲外国投资风险。该行地亚洲固收和外汇策略师吉普塔（Abhay Gupta）称：“东盟的去美元化进程可能还会进一步加快步伐，主要是通过兑换自2022年以来积累的美元外汇存款来实现。”除了东盟，印度以及其他一些金砖国家也积极开发和推销自己的支付系统，以绕过SWIFT等传统系统，减少对美元的依赖。

ITC Markets的亚洲外汇和利率分析师吉（Andy Ji）预计，最依赖贸易的经济体的美元需求，接下来将出现更大幅度的下降，并特别提到了东盟10+3国家，即东盟10国和中、日、韩。

除了外汇储备和贸易中对美元的需求减弱，去美元化还预计将体现在东盟和亚洲经济体的投资中。

野村证券的外汇策略全球主管陈（Craig Chan）表示，随着亚洲投资者越来越多地对冲其美元敞口，去美元化也在因此加速。外汇套期保值是指投资者通过锁定汇率，来保护投资免受货币价值大幅波动影响，避免在美元意外走弱或走强时遭受损失。当投资者对冲他们对美元的敞口时，他们会卖出美元并购买当地或其他替代货币。“相当一部分外汇对冲来自人寿保险公司、养老基金和对冲基金等机构投资者。比如，日本人寿保险公司的对冲比率约为44%，在4~5月可能进一步升至48%左右。在替代货币方面，我们关注的一些表现优异的替代货币包括日元和韩元。”他称。

荷兰国际（ING）的外汇策略师佩索尔（Francesco Pesole）进一步表示：“特朗普不稳定的贸易政策和美元大幅贬值，可能会鼓励各经济体更快地转向其他货币。这种转变在亚洲更为显著，但全球整体上也都在减少对美元的依赖，使得美元在全球外汇储备中的份额从2000年的70%以上下降到2024年的57.8%。”美元指数今年以来大幅下跌，年初至今已累计跌超8%。

巴克莱的亚洲外汇和新兴市场宏观战略主管卡特查（Mitul Kotecha）补充称，虽然去美元化并非新现象，但最近的相关叙事发生了变化，即全球投资者和各国官员们开始意识到，即使没有公开宣称美元武器化，但美元还可能而且事实上已经被用作贸易谈判中的筹码。这导致各国和全球投资者都开始对持有或增持美元资产，进行重新评估。“各国正在考虑这样一个事实，即美元一直是，也可以被用作贸易、直接制裁等方面的武器……我认为，这是过去几个月来真正的变化。”他称，“我们可从各央行的储备中明确看出这一趋势，美元储备的份额近年来一直在逐渐减少。从美元在贸易交易中的占比也能看出这一趋势。并且，新加坡、韩国、中国等亚洲经济体，都拥有大量美元资产，这使它们最有能力和潜力，将海外美元收入或美元资产兑换回当地货币。”

不等同于美元失去地位

虽然如此，但不少分析师也提示称，美元疲软至少眼下仍是周期性，而非结构性的。同时，尽管去美元化进程加速，即更多经济体正在更大程度地减少对美元的敞口和依赖，但如卡特查所言，“去美元化仍将是一个持续的、缓慢的过程”。

BMI的首席经济学家查哈布（Cedric Chehab）更直言，就目前而言，美元疲软可能只是周期性的。如果美国更积极地实施制裁，使各国央行对持有过多美元持谨慎态度，这才会是结构性的。还有一种情况，即各国强行要求国内养老基金将更大比例资金投资于国内。

投资机构Union Bancaire Privée的外汇策略全球主管金塞拉（Peter Kinsella）补充称：“我们以前也见过美元在各种周期和政策机制下走弱，但它始终保持着最大储备货币的地位。尽管美元敞口有所减少，但美元在贸易中的使用仍然至关重要。截至今年4月，全球一半以上的贸易仍以美元计价。美元疲软、去美元化不等同于美元失去霸权地位。”

佩索尔也坦言：“全球尚未有其他货币能拥有与美元相同的流动性、债券规模和信贷市场深度，因此去美元化，更多反映的是美元作为外汇储备的吸引力降低，而不代表美元会彻底失去其地位。”