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十年期国债是目前市场中交易量最大的单一债券品种，规模与流动性占据绝对主导。债券市场中十年国债的配置价值不仅体现在久期相对较长、有较为可观的收益率、弹性相对较大，更重要的是它是债券市场基准。买十年国债就像股市里买沪深300一样，大家可以通过买十年期国债获得整个市场的行情。配置十年国债，就相当于我们把资产配置的组合和市场基准牢牢绑定了。

十年国债ETF投资的样本空间是剩余期限7到10年的国债。持仓透明、费率低，且支持T+0交易。十年国债ETF从2017年8月成立，之后的2018年到2024年每一个完整年度都取得了正收益。

通常而言，当经济预期相对不是特别强劲、通胀比较温和、货币相对而言比较宽松的时候债券市场表现较好。比如历史表现来看，十年国债ETF在2018年、2021年、2023年、2024年分别取得了7.60%、5.19%、4.37%、9.02%的收益。而在通胀比较高或者我们认为经济增长比较强劲的时候，债券可能会相对偏逆风一些。但是尽管在这样的市场环境下十年国债ETF依然取得了不错的回报，比如2019年、2020年、2022年十年国债ETF收益分别为2.49%、1.92%、2.52%。

今年市场的环境和去年虽然有所延续，但也有很多不同。去年是债券大的牛市，价格已经比较高了,最近债券走势也相对偏震荡一些。但是总体而言，就算没有去年那样一个单边上涨的债券牛市，这个时候我们也能买债，只不过这个时候配置思路相对有些变化。目前宏观环境对于债券投资依然是比较友好的，长期趋势来看，利率依然会下降，在债券价格依然比较有机会的情况下可以选择逢低买入。我们认为今年“每调买基”对于十年国债ETF（511260）依然有效。

各位投资者朋友，大家好。我是国泰基金量化投资部研究员查惠俐。今天很高兴有机会和大家聊一聊十年国债这个话题。

PART.01

十年国债的市场地位

不知道大家有没有发现十年国债这个概念会非常频繁地出现在各种新闻和财经报道中，如果我们细心地看一下就会发现，不论是2020年还是2007年发行特别国债的时候，发行的都是十年期的特别国债。又或者说无论是当年易行长，还是现在的潘行长，在央行发言时基本上都会以十年国债来分析对于市场或者对于经济的一些看法或者观点。又或者说《人民日报》或者财经媒体提到利率、债券的时候，基本上也都是以十年国债这个品种为切入点去进行分析的。

其实不光是这些媒体或者政策会去看十年国债，像专业的投资者、券商分析师往往会以十年国债为切入点去分析整个市场。比如说我们去看2025年以来万得上发布的关于债券研报的时候，大概有3800篇研报中提到了十年国债。其他债券也有，比如三十年期国债、五年期国债，但是提及频次会明显低很多。而且如果提了三十年或者提了五年，一般都会同时提一下十年国债。这不仅在中国是这个样子，也就是说，不仅仅我们国家以十年国债为切入点去分析市场、频繁地提到十年国债，在一些发达国家，比如说美国、日本、英国、澳洲，其实也都是这样的。比如我们现在去考虑美国的利率水平，我们会想到美联储的政策利率水平，还有就是美国十年期国债。或者当我们分析中美两国汇率之间的变化，也会分析美国的十年期国债和中国十年期国债利差的变动情况。

也就是说，十年国债会频繁出现在我们的生活中，为什么会这个样子？我们可以做一个非常形象的类比，我们如果去提股市的话，第一个会想到沪深300。如果投资者只选一个产品，在看好股市的时候去进行投资，我想可能很大一部分投资者都会想要去投资沪深300指数，为什么？难道说在所有的宽基指数当中沪深300是收益率最高、波动最小的吗？我想可能并不是这样。

我们选择沪深300，首先因为它的知名度很高，其次是它代表整个市场的大beta水平，如果我看好股市，我去购买沪深300，我可以抓住我想要抓住的这一波趋势。同时，它也不会特别极端，不会像一些小票那么大的波动，或者像科创板可能会高弹性，但是它也会高波动。

做一个更加细致的类比，如果我们今天想要讨论股市涨得好不好，我们可能会看一下沪深300的涨幅是多少。相对应，如果我们想看债券市场的今天收益怎么样，我们就会看十年国债利率发生了多大的变动。如果我们想要去看过去一年或者2024年A股的股市表现怎么样，这个时候我们可能会拉一下沪深300在2024年收益率大概是多少，我们就可以对整个A股的走势有一个总体的、均衡的判断。同样，如果我们想要看过去一段时间债券市场表现如何，我们也会去看十年国债利率有怎样的变动，或者我们看一下相应的国债期货有怎样的变化水平，都是以十年期这一个相对均衡的久期进行分析和判断。

再或者说我们去看一个产品跑得好不好，比如我买了一只股票型基金，那我就要判断它到底能不能跑赢市场，这个时候怎么判断能不能跑赢市场？我是不是会拿股票型基金的收益率和沪深300的收益率进行比较，如果我的股票基金收益率跑赢了沪深300，那么就说明我选的这只基金还是比较不错的，它能有一个相对市场的超额。同样的，如果我去买一个主动管理型的债券基金，这个时候的比较基准可能是十年国债的收益情况。

我们将十年期国债和沪深300做一个类比之后大家就非常好理解了，也就是说我们去买十年国债，其实相当于在股市买沪深300。它可以有一个比较均衡的表现，可以把握住行情，并且不会有一个特别极端的表现。如果是30年国债，在一个比较震荡的环境下可能波动的风险就会比较大。

不仅仅如此，如果我们更加深挖一下，会发现就像沪深300之所以能成为A股市场的基准，不仅取决于大家使用得多，不仅取决于这个习惯，其实也取决于交易活跃、核心资产的地位。同样，如果我们去看十年期国债这一个品种，它也是目前债券市场中交易量最大的单一品种，流动性、市场活跃度占据绝对主导。

包括刚才提到的，我们发现政策层分析市场的时候，会用十年期国债的利率分析市场。专业的投资者、专业分析师也会以十年国债为切入点去分析整个宏观环境以及债券利率对于其他资产价格的影响。或者我们去评价市场表现的时候，都会用十年国债。也就是说，债券市场中十年国债对于配置的价值不仅体现在久期相当较长、有比较可观的收益率、弹性相对较大，更重要的是它是市场基准。如果我们去配置十年国债的话，相当于我们把资产配置的组合和市场基准牢牢绑定了。

PART.02

十年国债ETF本质是剩余期限7-10年的国债

我们今天讨论的产品是十年国债ETF（511260），它的本质就是10年期国债，更加细致地来说，它的剩余期限是7到10年的国债。首先我们想要提一下为什么这里是剩余期限7到10年，简单讲一下国债或者债券的概念。

债券的本质是一个凭证，比如国债就是国家发行的，发行了这个债券之后，十年后到期，票面利率可能是2%。大家如果购买了当时发行的债券，那么到十年之后就可以拿着这个凭证兑换我们的本金和利息。也就是说大家可以理解为债券就是借条。既然是借条，那么就有一个期限，十年是发行的期限，发行之后比如说持有一年，这个时候债券还有多久到期？可能还有九年到期。所以我们去买了一个期限为十年的国债，随着持有的时间变长，这个债券到期的时间会变短，也就是说并不能永远持有未来到期时间是十年的债券，因为只有在买到那一天它是十年的。所以十年国债ETF投资的样本空间是剩余期限7到10年的国债。

十年国债ETF（511260）是市场上首个，也是目前唯一一个跟踪十年期国债指数的ETF，我们采用的是抽样复制的方法，选取指数当中流动性比较好的国债构建一个组合，目前这个组合的平均久期大概是7.6年。因为我们是一个ETF，所以相比于主动基金，有两大优势。第一大优势是持仓非常透明，比如说一个主动管理型的债券基金，可能基金经理会有一些主观的调仓或者有一些风格的漂移，但是买了ETF绝对不会有这个烦恼。如果买十年国债ETF的话，还可以每天去官网上查看持仓的具体信息，每天都会有一个更新。如果大家想买十年国债的话，买十年国债ETF就可以非常专注、精准地买到想要的产品。第二大优势是费率比较低，我们的综合费率是0.2%，其中管理费0.15%，托管费0.05%。这么说大家可能没有概念，0.2%是债券类ETF当中最低档的费率水平，如果大家有去支付宝买债券型基金的习惯的话，可以看一下买入规则里面都会写费率是多少，通常而言场外基金的综合费率基本上都是0.4%左右，相对于十年国债ETF（511260）的费率贵了1倍。

十年国债ETF不仅是费率低，我们过去的几年表现也非常不错。这个产品是2017年8月成立的，根据季报数据，截至今年一季度末，它的累计回报率已经是34.63%了，近1年的收益率是6.02%。可能大家平时有一个感觉，认为股票是高风险、高收益的资产，债券可能是低风险、低收益的产品，但是如果细致地看，其实也不一定是这样子。比如说2024年十年国债ETF收益率高达9.02%，我想这个收益率也是非常高、非常不错的水平，尤其是在股市行情不太好的时候。

非常值得一提的是，十年国债ETF从2017年8月成立，之后的2018年到2024年每一个完整年度都取得了正收益，也就是每年都是一个正增长，对于投资者的持有体验是非常不错的。当然，我们说产品的过往业绩并不能代表未来，但是可以以史观今，从过去的产品表现来做一个分析判断，对接下来的投资做一个指导。

PART.03

利率下行背景下对债券投资比较友好

从2018年到2024年每一个自然年度，十年国债ETF都获得了正回报，但是如果我们想要强行拆分的话，我们依然可以拆分。把某一些年份收益率比较高的放在一边，把某些年度收益率相对而言低一些的放在另一边。左侧白色部分是2019年、2020、2022年，十年国债ETF（511260）收益率相对偏低一些，在2%到3%左右。右侧红色部分是2018年、2021年、2023年、2024年的，收益回报率非常高，基本在5%甚至到9%的水平，高得有点不太像一个债券类产品了。

我们细致地再研究一下，为什么导致了这红白两边的差异？我们一般什么时候去买债券？首先，我们可以去获得一个持有收益，债券本质相当于一个借条，拿了这个借条之后，我有利息，这个利息是国家承诺给我的，不会有违约风险。我买了这样一个债券，就可以获得应有的回报。当利率下行的时候，债券可能会有更好的表现，怎么理解收益率下降，债券价格反而上涨？这是因为持有债券的时候，其实我们不仅可以获得持有的利息回报，另一方面，我们还可以获得资本利得，比如说我没有持有这个债券一直到十年期到期的时候，而是在中途涨价时卖掉。一方面持有的这一段时间内可以获得利息收入或者在十年国债ETF当中会表现为分红。另一方面，如果产品价格上涨，我可以把它卖掉，获得一个资本利得。

什么时候价格上涨？大家可以想象一个情况，比如说去年利息比较高，整体的利率环境比较高，假如当时的十年国债利率是3%，如果当时买了这个国债，我就可以在十年之后以3%的利率水平获得一个利息回报，但是今年整体的宏观环境变了，利率在降低，现在发行的十年国债利率假如只有2%，这个时候如果到期的时候是不是只能分到2%的利息？部分投资者可能觉得2%的利率低了，想要获得更高的收益回报，这个时候怎么办？可以考虑买去年的3%利率的债券，他可以以一个更高的价格购买，因为这个时候愿意以轻微价格上的溢价获得一个更高的利息收入，那么债券价格就涨了。比如当时买的时候是100块，这个时候110块卖出去了，就可以获得一个资本利得，相当于买债的收益分成两部分，一部分是利息收入，另一部分是资本利得收入。

比如2018年以来，利率水平整体的趋势是降低的，也就是利息水平是整体降低，但还是可以获得一定的利息收入。另一方面，由于利率降低的环境，我们可以获得一个资本利得，也就是别人愿意以更贵的价格买我们的债券。其实也暗含着今天投资的主题，也就是利率下行的大背景，对于债券投资而言，其实持续构造了一个比较友好的环境。

我们分析一下2018年至今每个年度债券的表现背后的成因，比如2018年发生了中美贸易摩擦，大家对于经济衰退的预期有所上升了，整个货币环境相对比较宽松，进行了四次降准，整个通胀也比较温和。在这一年，十年国债ETF有7.6%的回报。

2021年，地产从这里开始有一个相对走弱的趋势。地产比较弱，但出口比较好，整体的经济并不是非常强劲的表现，消费相对而言比较乏力，并且CPI处在相对低的位置。经济不是特别强，虽然有结构性的亮点，CPI保持在一个比较低的水平。十年国债ETF有5.19%的回报

2023年，十年国债ETF收益率4.37%，虽然不是特别高，但也比较不错，2023年一方面是弱复苏，大家可能还是有点印象，市场当时对于经济的预期相对是比较偏弱的，通胀也是偏弱，2023年CPI进入了负区间。

2024年是债券的大牛市，如果关心债券的朋友是有所感触的，去年的经济预期仍然偏弱，另一方面货币相比2023年更加宽松了，进行了降准降息，CPI延续在一个比较低的水平。大家会发现平时的食品、消费品价格这些年基本上没有怎么涨。十年国债ETF收益率9.02%。

总结一下，在什么时候债券会有一个比较不错的表现？经济预期相对而言不是特别强劲，通胀比较温和，货币相对而言比较宽松的时候。

如果我们担心风险的话，可以看一下白色的部分，2019年为什么债券表现偏弱？当年非洲猪瘟导致猪肉价格大幅上涨，CPI飙升到了一个阶段的高点，上涨到了4.5%。就像刚才说的，大家主要想要获得利息收入和资本利得。如果通胀特别高，比如整个债券利率就3%，但是通胀率4%，这个时候可能跑不赢通货膨胀，那大家就不想买债券了，可能想去买商品，买一些相对价值比较固定的品种，比如黄金，大家会觉得黄金有抗通胀的属性，就要因为它的价值相对而言比较恒定，可以在高通胀的环境下保护住我们的资产。2019年有一个结构性的通胀。

2020年是疫情爆发的时候，但是我们会发现在疫情爆发之后，立马有非常大力的财政货币政策，2020年发了1万亿的特别国债。大家的经济预期有非常大幅的反弹，经济预期非常强的时候，大家预期股票有一个比较不错的表现，比如，如果大家预期今年股票可以涨20%，这个时候可能不会想买利率5%的债券，这个时候债券表现可能就偏弱一些，2020年主要是经济预期的反转。

2022年跟2020年是比较相似的，也是政策的强刺激，加上地产三支箭，也进行了降准降息，导致2022年对于债券相对偏逆风一些。2019年有一个结构性通胀，2022年和2020年都是经济预期的大幅反弹，也就是说在通胀比较高或者我们认为经济增长比较强劲的时候，债券可能会相对偏逆风一些。但尽管我们去看这三年债券相对偏逆风，但是我们的收益回报率依然还不错。如果我们去看银行存款的话，可能一年期的存款不到1%，只有5月降息之后一年期的存款大概是0.95%。但是去看十年债券ETF的话，2019年、2020年、2022年的收益率都在2%到3%左右的水平，相对而言也是比较不错的。

PART.04

今年“每调买基”或依然有效

比如我们去买债券，现在还是好的买点吗？

今年的环境和去年的环境虽然是相对比较延续的状态，但是我想也有很多的不同。首先是去年是债券大的牛市，价格已经比较高了。这个时候大家会发现近一个月债券走势相对偏震荡一些，有一些投资者就会担心今年还能像去年一样是债券的大牛市吗？我觉得要看关税、下半年经济的情况。但是总体而言，就算没有去年那样一个单边上涨的债券牛市，这个时候我们也能买债，只不过这个时候配置思路相对有些变化。宏观环境、债券的环境仍然是比较友好的，我们看长期趋势，利率依然会下降，债券价格依然比较有机会的情况下可以选择逢低买入。

去年关心债券的朋友一定听过一个词，叫“每调买基”，也就是每次债券价格调整的时候都是我去买入债券型基金的好时机。像去年经济预期是不断反转的过程，经济数据好的时候，大家的经济预期起来了，债券价格可能会有一些调整。如果选择买入的话就会在接下来几个月经济数据相对偏弱的时候获得一个收益回报，也就是过几个月经济表现数据偏弱了，经济预期下调了，债券价格又上涨了。大家就会在不断逢低布局的环境下获得一个相比于直接买入持有更有吸引力的收益回报。

今年“每调买基”或依然有效。十年国债ETF（511260）现在有两位基金经理，分别是基金经理王玉和基金经理王振杨，我也专门采访了一下他们对于债券市场的看法。总结下来主要是两点。一方面，短期有波动确实存在，比如最近中美两国领导人关于关税进行了一些电话的交流，达成了一致，依然要坚持日内瓦协议的内容。这个时候对于风险偏好有一定的提振，可能债券会因为关税的阶段性缓和出现一些调整，包括4月、5月大力抢出口，会导致出口和某些经济数据会有些不错的表现。这个时候大家可能对于经济的预期的变化也会影响到债券价格。如果债券价格出现回调，可能正是我们去逢低布局的时点。

首先，长期利率下行的趋势没有发生变化。如果我们排除掉关税的影响，去年是没有关税影响，那么大家对于经济的预期强吗？我想并不是很强的。或者我们去看地产、消费，像消费在一两个月表现还不错，但很多都是受益于国补政策，我们觉得长期的大环境来看，最起码在可以看到的经济反转之前，利率下行的趋势不会变化，宽货币的环境是不会发生变化的。

另一方面，如果我们去看经济周期比较短的库存周期，在中美两国一个抢出口，一个抢进口，导致都对未来的需求有一定的透支，大家会担心未来的关税的不确定性。中国希望赶紧生产，然后以相对可控的税率把这些商品出口出去。对于买家而言同样如此，如果我预期未来价格可能有很大的不确定性，可能价格会飙升，但确实有些产品是刚需的，我必须从别人那里买，那么怎么办？我现在赶紧买，买了先放在那里存着。对于美国来说也是这样的，过去的两个月，甚至在2024年末、2025年初特朗普上台或者大选获胜以来，其实美国的进口商就在持续囤货了。那么在持续囤货到一定水平之后会发生什么？消耗存货需要时间，所以需求会阶段性减弱，库存周期开始进入去库存周期。那对于中国而言，也就是需求可能被提前透支了，未来一段时间抢出口或者抢出海的趋势会有一定的放缓。

还有一个外部影响是美国，因为关税的扰动，美国推迟了降息的时点，也降低了降息的预期，但美国现在的经济数据还是比较偏弱的。如果市场对于这一部分降息预期有修正的话，这个时候也会修正国内对于货币宽松的预期。因为我们有汇率约束，如果美国那边货币宽松，会给降准降息、货币宽松营造一个更加友好的环境。如果利率进一步降低，会对债券价格形成进一步的利好。

我当时去请教王振杨基金经理的时候，他提到这个时间点可能不会特别久，大概就在三季度，现在已经6月了，如果已经出现了一些调整时点，大家可以持续关注一下十年国债ETF（511260）。

PART.05

十年国债ETF是当前的配置优选

刚才讲到了十年国债是市场基准，也讲到为什么要买十年国债、十年国债ETF在过去几年净值屡创新高。如果更加专业的投资者可能会做一个比较，因为债券的期限不只是十年国债。买十年国债是因为我们要买市场基准，我们想要买市场的大beta。但如果有一部分投资者想要以更高的风险搏更高的收益，这个时候可能会考虑更长的久期，比如考虑三十年国债。但是就我个人而言，我去分析十年国债和三十年国债的时候，会觉得今年的环境和去年的投资环境有一个很大的不同。

首先第一大不同，去年是债券的大牛市，今年可能相对而言并没有那么牛市，比如近一两个月都是一个比较波动的行情。在一个并非大牛市、单边上涨的行情当中，三十年国债在去年持续加久期以及各大投资者争相买入的时候，其实价格已经被推到比较高的水平，甚至会存在一定的泡沫化。这个时候我去买三十年国债，可能收益和风险相对而言没有那么划算，因为现在三十年和十年的利差并没有那么大，并且未来可能关税会有新的缓和或者经济数据会有一些阶段性比较好的表现，这个时候可能债券会出现一定的回调，对于资产价格就会回撤。这个时候三十年国债的回撤水平可能比十年大很多，也就是波动可能会大很多，但是收益又没有那么高。简单而言，买三十年国债的性价比并不是很高，十年可能是一个相对均衡的选择。

如果去买非常短久期的债券，这时候的利率、收益率可能会比较低，如果去银行存钱，存活期现在的利率只有0.05%，存一年还有0.95%，三年可能还有1.25%的水平。其实这个时候买债券也是一样的，久期越短，利率水平越低，如果买短久期的话，本身的利息水平不如十年期的利息水平高。十年这个期限可能相对于现在的环境是更加合适的，一方面有一个相对比较不错的利率水平，另一方面又比三十年的波动要小，风险也相对小。

还有一部分投资者可能还会提到政金债，政金债也有十年期的。为什么我买十年国债，不买十年期政金债？逻辑也是一样的，去年大家买三十年期的国债和政金债买的比较多，因为去年是一个大牛市，会积极地选择利率更高的品种。但是如果大家考虑今年买的话，其实整个宏观环境变了。这就跟我们在股市投资一样，如果有两只股票去年涨了很多，并且投资逻辑是比较相似的，这个时候去选择价格稍微低一点的标的可能更加合适、风险更小，这个逻辑是类似的。

相比于去年而言，今年买十年国债的话，首先政金债和国债的利差已经在非常低的水平，如果去看中证国开债到期收益率的话，我们会发现一度都是负利差的水平，正常情况下应该是一个正利差。也就是说十年政金债可能存在一定的超买，它的价格被推到一个相对比较高的位置。当然，我们也不是说政金债不好，只不过在当下的环境下，它的性价比并没有那么高。

还有一部分投资者可能会说为什么我们要买十年国债ETF，而不是买个券。对于大多数普通投资者而言，我们自己去买国债其实是非常难的，因为需要的资金量是非常大的。所以对于普通投资者而言，通过十年国债ETF就是一个非常便捷的方式，它也非常专注在十年期国债这个品种上，并不会有风格漂移。

对于有些专业投资者而言，到底买十年国债ETF还是买个券呢？对于能买个券的专业投资者来说，他可能也经历过一些烦恼，比如我去买个券的话，我需要挨个询价，如果需求量比较大的话，这个时候可能还要询不止一次，我可能还要询好几家，每家都需要等待，这个流程比较长。而且可能一笔买不齐，还要分多笔去买，每一笔都有一定的交易费用。如果有些单边行情的时候，可能都来不及买，价格就上去了。

如果考虑买ETF的话就没有这个烦恼，首先十年国债ETF是场内T+0交易，在开盘的时候都能买，而且是实时报价、透明的，就像买股票一样非常方便。挂一个单就可以直接买入，相当于一键购买，不需要进行很复杂的询价、决定买入、合规的问题。尤其是在单边行情当中，十年国债ETF买卖交易非常快捷，并不需要等待个券的交易流程，可以快速捕捉交易机会。

总结而言，相比买个券，买十年国债ETF一个是配置省时省力，另外一个是时间成本低，人力成本低，而且没有老券展期的烦恼.因为老券的流动性相对比较低，这个时候可能会意味着更多的交易成本。

PART.06

十年国债ETF的多维度交易价值

不仅可以买入持有，我们还可以做波段，做波段就是在一个震荡的环境下，捕捉到波动的收益。比如短期可能因为关税预期缓和、经济数据有比较好的表现，我预期到债券未来会有一定的小幅回撤，这个时候可以把它先卖掉，跌下来之后再买回来，以此来加厚收益水平。

如果投资十年国债ETF的话，就跟买股票一样，就是在场内挂单，我们相比股票是更加灵活的，因为它可以T+0交易，当天买当天就可以卖。这个时候相对于普通投资者而言是非常有利于做波段交易的。

另一方面，如果有部分投资者想要加杠杆的话，十年国债ETF是可以质押的，并且是按照交易所标准去质押的，质押率大概在94.8%。也可以通过加杠杆提高资金的使用效率。

还有一部分投资者如果更加专业一点，比如想要做套利，十年国债ETF的成分券都是CTD券，非常适合配合期货做一个套利，两个产品是非常匹配的。

十年国债ETF（511260）是市场上首个，也是目前唯一一个专注于十年期国债期限的ETF产品，并且这些年发展非常好，首先规模已经比较大了（截至6月10日规模77.21亿元），流动性也非常好，日均成交额大概在10亿左右，十年国债ETF这些年规模快速攀升的趋势也非常明显。

具体怎么样买十年国债ETF？首先有两种购买方式，一个是场内买卖，就像买股票一样，直接在场内挂单，如果有股票账户或者场内基金账户就可以直接在相应的券商进行下单，费率是非常低的，并且管理费也是非常低的。并且我们是T+0交易，当天买当天卖，所以对于场内而言也非常方便。

对于一部分投资者而言，可能不想在场内买，想在场外买，对于场外，可能更加适合资金量比较大的大客户，最低申购是500万元，场外也有场外申购代码（511260.OF）。在场外相对而言会麻烦一点，首先要开一个场外账户，基金经理每天早上9点会发布当天的申购赎回限额，如果想要买就在当天报一下需求，会需要提前做一个申购的预约，我们会按照T日确定成本，T+1确定份额。如果是卖出的也是同样，先预约时间，做好准备，如果是赎回的话大概是T+2日就可以到账，时间是比较快的。

最后总结一下，为什么要买十年国债？因为十年国债具有很强的配置价值，是债市的基准，买十年国债就像股市里买沪深300一样，大家可以通过买十年期国债获得整个市场的大行情。为什么去买十年国债ETF？因为我们的ETF费率低、流动性好、规模大，历史业绩非常好，当然产品的过往业绩并不代表未来。

怎么看现在是不是一个好的买债券的时机？首先去看现在的宏观环境、经济预期，再看流动性、货币宽松的趋势、通胀水平，整体而言目前的宏观环境对于债券投资还是比较友好的。从基金经理的观点来看，判断短期可能会有调整，也是一个比较不错的买点，可以考虑逢低布局。三季度可能会有一定的趋势性行情。

十年国债相对于三十期的风险更低；相对于短久期的收益水平更高；相比于买个券，时间成本、人力成本低很多，交易会方便很多。相比于大家直接去买场外主动管理型债券基金，直接买ETF费率更加便宜、持仓也更加透明，推荐大家持续关注十年国债ETF。

今天的分享就到这里，下期再见。

（转自：ETF和LOF圈）