业绩首亏+信披违规！均瑶健康销售费用暴增换不来业绩，钱去哪了？
6月7日晚间，均瑶健康（605388．SH）发布公告披露，公司于近日收到湖北证监局下发的《行政监管措施决定书》（[2025]35号）。监管部门决定对均瑶健康及董事长王均豪、总经理俞巍、财务总监崔鹏、董事会秘书郭沁采取出具警示函的监管措施，并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。
根据《警示函》内容，公司存在信息披露违规事实：2025年4月30日披露的2024年年报显示，归属于上市公司股东的净利润为-2911.64万元，但未按规定提前披露2024年度业绩预告。对此，均瑶健康在公告中回应称，公司及相关责任人高度重视监管指出的问题，将深刻反思违规教训，强化法律法规学习，切实提升规范运作意识，严格履行信息披露义务，杜绝类似问题再次发生。
图片来源：均瑶健康官网公告上市后年度首现亏损
湖北均瑶大健康饮品股份有限公司的发展轨迹显示，其创立于1994年6月，并于2020年8月18日登陆资本市场，主营业务聚焦于含乳饮料中常温乳酸菌系列饮品的研发、生产与销售，同时也在持续推出其他系列的健康饮品。
从财务数据来看，均瑶健康2024年的经营状况并不理想。财报显示，公司当年实现营业收入14.58亿元，同比减少10.77%；归母净利润为-2911.64万元，同比降幅达150.57%；扣除非经常性损益后的归母净利润更是低至-5799.79万元，同比下降287.62%。值得注意的是，这不仅是公司净利润的“四连降”，更是自2020年上市以来首次出现年度亏损。
图片来源：均瑶健康2024年年报图片来源：东方财富网对于这一亏损情况，均瑶健康给出了解释。公司在本期计提了多项减值准备，其中泛缘供应链资产组商誉减值3643.26万元，存货跌价准备1276.43万元，信用减值损失3659.58万元，以上各项共计减少公司利润总额8579.27万元，这成为导致公司归母净利润为负的主要原因。
再看公司的产品表现，2024年其核心产品益生菌饮品销量同比下降1.41%，营业收入同比下降2.71%，但库存量却大幅飙升157.87%；其他饮品和食品的销量也下滑了11.77%，库存同比上升228.03%。公司表示，报告期末益生菌饮品、其他饮品和食品库存量较上年增加比例较大，主要是因为本年备货较多。
图片来源：均瑶健康2024年年报资金紧张，董监高们还逆势加薪
值得注意的是，2024年均瑶健康经营活动产生的现金流量净额呈现明显下滑态势，同比骤降61.95%至3264.6万元。针对这一情况，公司解释称，主要是两方面因素综合作用所致。在现金流入端，销售商品及提供劳务收到的现金减少，同时收到的政府补助等款项也有所减少；而在现金流出端，广告宣传服务费等支出的增加，导致支付的现金流量相应增多，最终使得经营活动现金流净额出现大幅下降。
进入2025年一季度，均瑶健康的经营困境仍在延续，呈现出“增利不增收”的显著矛盾：当期实现营业收入4.01亿元，同比微增1.41%，但归母净利润仅1090.71万元，同比降幅达58.29%。更值得关注的是，公司经营活动现金流延续恶化趋势，当期现金流量净额为-9706万元，资金紧张局面并未得到改善。
图片来源：均瑶健康2025年一季度报从经营数据来看，均瑶健康2024年销售费用同比猛增30.27%至2.45亿元，创下年度新高，但这笔支出并未转化为营收增长动能，反而进一步压缩了利润空间。进入2025年一季度，这一趋势愈演愈烈：销售费用同比激增75%至7504万元，刷新同期费用峰值，但仅换来1.41%的营收微增。显然，公司试图通过“砸钱营销”拉动销售的策略已显现边际效益递减特征，高额费用投入与业绩增长的严重背离，正成为拖累盈利的重要因素。
图片来源：均瑶健康2024年年报图片来源：均瑶健康2025年一季度报更让投资者困惑的是，在业绩低迷、存货高企、现金流恶化、营销费效比走低的情况下，公司董监高薪酬还逆势上涨，这一操作难免引人质疑。
图片来源：均瑶健康2024年年报根据年报披露，均瑶健康2024年董监高薪酬情况呈现明显增长态势：19名在任及离任董监高中，薪酬总额达1692万元，较2023年21人合计1566万元的规模显著提升。具体来看，原总经理朱航明任职仅半年即获得184万元薪酬，新任总经理俞巍履职半年的年薪更高达199万元；董事长王均豪在享受高额现金分红的同时，仍领取312万元的年度薪酬。
业绩下滑却大额分红
尽管均瑶健康业绩连年下滑，但其现金分红的力度却呈现出逐年递增的态势。根据公司2024年年报披露的利润分配预案，拟按每10股派发现金红利0.8元（含税）的标准进行分配。以当时总股本600,484,000股计算（扣除回购专户上已回购股份14,660,000股），此次累计现金分红金额将达到4686.59万元。对比过去三年，这一数字超过了2022年的4300万元以及2023年的4262万元，成为三年来现金分红的最高额度。
图片来源：均瑶健康2024年年报在均瑶健康5月底股价大幅上扬后，公司董监高们的行动中体现得极为明显。东方财富网的数据显示，公司副总经理向卫兵于5月27日减持2.2万股，减持均价为每股7.69元；5月30日再度减持2万股，减持均价涨至每股9.7元。董事蒋海龙则分别在5月28日减持3万股，均价为每股8.46元；5月30日减持7万股，减持均价达到每股8.99元。董事朱晓明在5月30日以每股9.46元的价格减持了15万股。虽然均瑶健康早在今年2月底就已发布高管减持公告，但5月底这波股价的大幅上涨，确实为高管们的减持提供了一个难得的阶段性高位，使其能够在更有利的价位套现离场。
图片来源：东方财富网从业绩首亏到信披违规，从库存高企到现金流承压，均瑶健康当前的经营状况与资本市场表现形成复杂图景。未来其能否有效优化存货周转效率、改善现金流状况、提升营销投入产出比，以及在治理层面如何平衡股东回报与经营实际，仍需通过后续经营数据与信披实践进一步验证。市场将持续关注这家企业在业绩修复与规范运作道路上的具体进展。（《理财周刊－财事汇》出品）