转自：证券日报

《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）发布以来，科创板新发布并购交易106单，其中60单顺利完成；交易金额累计突破1400亿元。

一批创新性、示范性案例相继落地。科创板首单定向可转债重组、首单“A控H”、首单“A吃H”、首单“H控A”、首单全面要约收购、首单吸收合并等一批标志性案例涌现，资产估值、交易定价、业绩承诺等机制安排日趋市场化、多元化。亮眼成绩的背后，是政策创新与市场活力的互融互促，也是科创板服务国家战略、推动产业升级的生动实践。

业内人士普遍认为，“科创板八条”为科创板的改革再出发指明了方向，为科创板市场的并购重组注入了强劲动能。并购重组政策工具箱的持续丰富，让市场各方真切感受到“制度红利”带来的便利与效率，政策赋能正在转化为市场实实在在的获得感。

数据是最有力的证明。“科创板八条”实施后，科创板并购市场呈现出“量质齐升”的良好态势，新发布的106单并购交易均为具备协同效益的产业并购。值得注意的是，2025年开年以来，科创板并购活跃度持续攀升，新增披露45单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份／可转债购买资产。这类重大交易的单数，已经远超2019年至2023年的五年单数总和。

上市公司控制权市场同样活跃。“科创板八条”发布以来，已有12家科创板公司积极引入国有资本或产业资本成为控股股东，通过技术、市场、渠道等关键资源赋能公司长期健康发展。典型案例如半导体设备企业沈阳芯源微电子设备股份有限公司引入行业龙头国企北方华创科技集团股份有限公司作为控股股东，双方将全面共享供应链、研发、客户资源；量子科技企业科大国盾量子技术股份有限公司获中国电信集团旗下中电信量子集团入主，共推量子通信产业体系化发展。

在政策赋能加码下，科创板并购市场的适应性、包容性不断提高，支持新质生产力发展能级再上新台阶，各类创新型并购案例不断涌现，为市场提供了丰富的实践样本。

估值包容度的提升成为一大亮点。“科创板八条”发布以来，体现市场化估值水平、多元化估值方式、差异化定价安排的案例竞相涌现。普源精电科技股份有限公司并购标的评估增值率超900%，思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司并购标的采用市场法评估结果，充分展现出所属行业的估值特点，目前两单案例均已获证监会注册并落地实施。圣湘生物科技股份有限公司收购中山海济的交易采用“Earn－out”机制，即在一定基础估值上，设置基于未来业绩兑现情况的估值上调空间，体现了估值机制方面的创新设计。

支付工具的创新同样精彩迭出。除传统的现金或发行股份购买资产外，多家公司积极运用定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等实施并购。

科创板聚焦新质生产力领域，在助推产业并购方面交出了一份亮眼答卷。“科创板八条”发布后的百余单交易均为产业并购。这些交易助力上市公司丰富产品矩阵、延伸产业链，正在半导体、生物医药等科技创新前沿领域形成强大的集群效应和示范效应。

在政策与市场的双轮驱动下，科创板并购重组市场步入高质量发展阶段，不断呈现政策创新引领、市场活力支撑、产业需求驱动的并购市场新气象。