来源：甲醇江湖

　　最近有一个比较好的套利合约上市了，PTA-PX这个加工费可以直接做了。

　　现在价差是-1880元左右，那么这个价差是否合理呢？

　　咱们可以研究一下PTA与PX的成本计算方法：

　　这里我们引用了广州期货薛晴老师的研究方法，如下：

　　PTA路径如下：原油→石脑油→PX（对二甲苯）→PTA→聚酯（涤纶等）→纺织服装，即原油首先被转化为石脑油，石脑油中的芳烃成分经过催化重整生成PX，PX再经过氧化和提纯步骤生产出PTA。

　　PX变动1美元/吨理论上对应PTA成本变动约为7元/吨。

　　乙二醇跟PTA都是聚酯原料，生产1吨PET需要0.855吨的PTA和0.335吨的MEG（乙二醇）。

　　按照原料种类不同，可以将PX的生产工艺分为三种：短流程MX制PX，中流程外采石脑油制对二甲苯（PX）和长流程一体化装置。

1. 聚酯产业链是上游原料，下游产出成品。因此下游产品的定价，基本采用上游原料成本+加工费模式，即下游产成品价格=上游聚合原料+加工费。PTA成本=（布伦特原油*7.35+石脑油加工差+PX加工差）*汇率*1.13*1.02*0.655+PTA加工费

2. PTA加工费=PTA现货价格-PX价格*1.02*1.13*汇率中间价*0.655（合理区间是250-450元/吨）

3. PX成本=（布伦特*7.35+30+240）*汇率*1.13*1.02

4. PX的加工费（PXN）=PX价格-石脑油价格

5. 聚酯瓶片原料成本=0.859*PTA+0.335*MEG+ 500元/吨

6. 短纤原料成本=0.855*PTA+0.332*MEG+ 1150元/吨

　　最近甲醇行情还是处于偏强震荡中，由于聚酯下游本周说是要减产，我们看到乙二醇弱。

　　本周做了一部分多甲醇空乙二醇的套利。

　　PTA-PX这个价差还是相对合理：

　　PTA主要还是看原油了，美国页岩油盈亏平衡的边际成本区间大致在55-65美元/桶间，由于油气生产的弹性使得区间范围较大。

　　最近都在说美国产油量要下降了，中长期来看页岩油的产量会达到顶峰来应对储量寿命的压力。

　　但是短期来看美国页岩油公司大规模减产的趋势并不明朗，一方面由于当前储量仍可以支撑开采数年，另一方面由于美国页岩油公司的协同性与OPEC相比较差，减产对于公司来说意味着市场份额的缩水，在油价没有低到影响到原油公司的现金流的情况下，公司主动放弃份额的动力不足。

　　因此美国页岩油的供给边际减少的变化趋势并不明确，油价中短期或将依旧承压下行。

　　甲醇昨天逼仓结束了，基差回落比较大。

　　今天看纸货基差在85元左右了，不过仍然是高位震荡，现在交易难度真大。