目前可能是今后10年最好的投资A股的时机！

说出这样的话，有点离经叛道的感觉，特别是这和过去几年我们的体验和感受完全不相符。

那我为什么会有这样的判断呢？核心有两个：

投资是信心品，而不是搜索品和体验品

在信息经济学中，根据人们对商品质量的感知方式，把商品分为了三类：搜寻品（Search Goods）、体验品（Experience Goods）和信任品（Credence Goods），这个分类非常重要，当然Credence Goods我认为翻译成信心品更贴切。

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搜寻品

通过搜寻参数就可以感知质量，隐含前提是同质化或自己曾经用过同品类产品

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体验品

只有消费者亲身体验才可以感知到质量，隐含前提是差异化或者自己没有使用过（但别人可能使用过，所以第三方评价很重要）

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信心品

即使自己或别人用过，也无法仅仅靠体感，就可以精确感知产品质量，全凭信心或信念

财富管理行业中的净值化产品（包含一切市值法进行计价的资管产品以及背后直接的投资标的），其实是一种“信心品”，“信心品”无法通过体验和结果来客观表达它的好与坏。有类似属性的产品包括，看医生，买保健品，律师咨询服务，基金经理的筛选，投资顾问建议等。

这些产品都拥有一个共同的属性，这个属性就是，短期甚至中期结果的随机性（当然，所谓真金不怕火炼，这句话背后另外一层的意思则是好的信心品长期结果具备相对确定性）。

既然投资是信心品，不是搜索品和体验品，所以就不能用体验来指导我们的行为！不仅不能用，此类属性的产品恰恰需要我们具备批判性思维，“反过来想，总是反过来想”。

这几天因为要忙着上线我们的买方投顾线下账户管理系统，密集做了不同股债比例的10个组合过往10年+的历史业绩回测（2015.1.1至今），有一个非常反常的现象。这个现象就是股票仓位越重的组合，长期业绩越是不佳，反而是股票仓位越低的组合长期业绩更好。

• 近1年期业绩，股类资产高的组合收益越高，说明过去1年股票市场整体还是带来了正向的回报；

• 近3年期业绩，股类资产越高的还是有些许越高的收益，但已经不那么明显了；

• 近5年和近10年，中长期业绩，反而是股类资产越高的业绩越差，股类资产越低的业绩越好。

这和美股百年历史呈现的数据很不一致，更长期的数据，给我们带来的投资的常识是：股类资产在各大类资产中的长期收益表现是更优的。

有可能你会说，中国就是专治各种不服，海外的数据和经验，资产的特性和规律放到国内就是不适用的，所以用美国的数据来说A股的问题，不客观也不公允。但真的是这样吗？通过查阅《中国大类资产投资2024年报》，对比过去20年即更长时间的数据，我们依然可以得出相同的结论，那就是在中国，同样是股票的长期业绩最佳。

所以，一切皆为周期。过去10年股类资产的业绩不佳，带给我们的最大启示恰恰不是A股没有投资价值，而是A股处于价值洼地，未来的投资性价比极大！

p.s.我们回测的10个组合使用的不同频率的战略择时带来的伽马收益的结果，又是一个非常有意思的洞察，后面有机会也可以写一写。

和全球相比，A股也是全球最后一块大体量投资洼地

上面，还只是从国内自己和自己比的角度来说的。

而从全球资本看，其实更加一目了然。

其实，不论欧美日股市，黄金，比特币，都在历史高位，就剩A股还没有创历史新高，也是全球最后一块大体量的投资洼地了！作为世界第二大经济体国家，将成为今后十年全球最具投资价值的市场！

目前我个人的股债比例是7:3，并且内地+香港股类资产占比极高，处于适合我的风险偏好投资仓位的上沿，说我所做，做我所说，知行合一（目前基金主账户也创了历史新高，其实已经跑赢了绝大多数基民，而之所以从结果上来看，还能有相对收益的原因只是因为别人不买的时候，我在持续买买买，然后买了以后就不再卖，等到真正高估和严重高估时再说，不过拉平到10年的维度看，年化收益依然很低）。

（截止2025.06.11 个人主账户实际表现）

投资是认知的变现，而这个认知从来不是只指的是技巧和能力，它还包含更加重要的信念系统，因为相信，所以看见，对于信心品而言，大抵都是如此。共勉！

（转自：巴蜀养基场）