苏向杲

近日，多家国际投行上调了2025年中国经济增速预期。其中，摩根士丹利上调0.3个百分点，野村上调0.5个百分点，高盛上调0.6个百分点，瑞银上调0.6个百分点，摩根大通上调0.7个百分点。一般而言，国际投行上调一国经济增速预期，能够提振市场信心，吸引外资机构增配该国资产，强化市场对消费等领域的乐观情绪。

国际投行为何纷纷上调中国经济增速预期？从外部来看，我国贸易环境出现阶段性向好变化是主要催化因素；从内部来看，中国经济的韧性和活力是国际资本重估中国经济增长前景的关键因素。整体而言，国际投行纷纷上调中国经济增速预期缘于三大积极变化。

首先，在面对外部冲击时，宏观政策能够应变克难推动经济稳定运行。

今年二季度以来，面对外部挑战，我国宏观政策的前瞻性、连贯性、有效性持续凸显，货币政策、财政政策、产业政策协同发力，各方积极应对、主动作为，国民经济稳定运行，发展质量持续提升。这些积极变化是国际投行上调我国经济增速预期的底层逻辑。一系列经济数据也为国际投行上调经济增速预期提供了有力支持——在一季度国内生产总值同比增长5.4%的基础上，二季度以来经济持续向好发展。数据显示，5月份综合PMI（采购经理指数）产出指数为50.4%，表明我国经济总体产出保持扩张态势。

今年以来，宏观政策在保障短期经济增长目标的同时，还通过深化改革释放中长期经济增长潜力。比如，全国统一大市场建设向纵深推进，各地加快打破小循环、畅通大循环，为巩固经济回升向好奠定坚实基础。此外，今年5月20日起施行的《中华人民共和国民营经济促进法》，对促进民营经济高质量发展意义重大、影响深远。

其次，内需市场结构性改善，消费与投资双轮驱动经济增长。

内需市场的结构性改善，成为国际投行重估中国经济增长潜力的关键变量。数据显示，4月份，社会消费品零售总额同比增长5.1%；截至5月31日，2025年消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元。此外，今年以来，一些新消费领域亮点突出，盲盒、包挂等本土设计迅速崛起。这些积极变化，成为国际投行看多中国内需市场的重要依据。

投资回暖也是国际投行看多中国的重要因素。数据显示，1月份—4月份，我国固定资产投资同比增长4.0%，其中，设备工器具购置投资同比增长18.2%。

最后，经济新动能加速培育，创新引擎持续发力。

经济新动能的加速培育是国际投行上调中国经济增速预期的重要考量因素。我国新兴产业的快速发展态势凸显出经济正在加速转型。4月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长10%，其中，航空航天相关设备制造、集成电路制造增加值分别增长21.4%和21.3%；新能源汽车、充电桩等新能源产品产量分别增长38.9%和43.1%。尤为重要的是，我国在人工智能领域的突破促使国际投行开始重新评估中国的供应链和创新优势，以及制造业生态系统的韧性和活力。

综上，宏观政策的稳定性、内需市场的结构性优化与经济新动能的强劲驱动，共同构成了国际资本看好中国、上调增速预期的坚实内核。当前，我国经济处于深度转型期，外部环境变数仍多，国内经济回升向好的基础还需巩固。未来，上述三大积极变化将持续增强我们应对各种风险挑战的信心和底气，推动宏观经济健康发展。