（转自：风云君的研究笔记）

上周市场全面回暖，A股主要指数悉数反弹，资金在周期、科技与防御板块间快速轮动。受央行超预期预告万亿逆回购影响，市场流动性充裕，量能呈现前高后低特征，全周日均成交额维持在1.16万亿水平。小微盘继续新高，但在连续极值的试探下，市场维持谨慎，成交量提升也较为克制。

南下资金继续净流入，恒生指数和恒生科技均维持反弹，AH溢价继续缩小，尽管恒生科技PB估值处于较高水平，但PE估值仍处于20%以内的较低位置。那么，上周私募各策略的表现如何呢？

一、量化多头：全面收红，正超额依然显著

上周成交量较前一周有所提升，日均接近1.2万亿。上涨个股数量占比在50%以上，市场波动率处于近1年30%低位，中小盘表现优于大盘，整体策略环境依然不错。

另外风云君也观察到，量化的正超额已经维持了一个多月，并且还有继续下去的势头。除了成交量稳定在较高水位，波动率适中，行情平稳外，小微盘的走强也是一大推动力。但是，小微盘估值仍处于近3年高水位，虽然上周市场维持谨慎，成交量提升也较为克制，仍需要注意短期的回调风险。

具体来看，中证500、中证1000、微盘指数均有不错的表现。当然各家超额表现还是有一定分化，具体来看，500指增条线，超量子、龙旗、进化论超额较为强势；1000指增条线，稳博、千衍、宽德则拔得头筹。

另外不对标指数的量化选股策略整体表现亮眼，其中FS无论是短期业绩还是长期业绩，都是同策略中的佼佼者。产品是比较稀缺独特的杠杆择时指增策略，模型会根据行情调整仓位在80%-120%之间变化，在历史几次极端行情下，都能很好的抓住反弹、快速修复。

二、主观多头：整体上涨，港股主题私募表现突出

上周市场反弹明显，主观多头也整体实现上涨，其中布局港股的管理人表现更突出一些。

复胜、国源和丹书铁券涨幅居前。DS向来以持仓均衡著称，上周的收益也比较分散，生物医药、有色金属、公用事业、互联网、能源等板块均贡献了正收益，净值也再次来到历史新高。

三、CTA策略：分化显著，CTA+股多表现突出

上周商品板块震荡，除农产品小幅下跌以外，其余板块均上行，其中贵金属指数上涨3.94%；黄金周四冲高至3400美元后，受中美通话缓解贸易紧张情绪回落，但俄乌冲突升级、加沙局势等仍持续推升避险溢价，美元周度走弱，也间接提振黄金吸引力，黄金主力合约周度涨跌幅0.59%。原油周一高开后维持震荡，美国商业原油库存5月30日当周环比减少430万桶，好于市场预期，对油价形成短期支撑。但OPEC+宣布6月原油产量将增加41万桶每日，供应端仍对油价形成较大压制，原油主力合约周度上涨6.55%。

股指CTA日内及日间波动率处于较低水平，日内与日间趋势性均较好。

CTA各家的表现差异比较大，上周表现不错的主观CTA本周迎来调整，CTA+股多则表现强势。例如，RZ是主观CTA+股票复合策略，其中股票的仓位会高一些，覆盖A、港、海外多地长期均衡配置，A股偏消费，港股偏互联网，海外则是美股科技、传统汽车、欧股奢侈品。

四、宏观策略：整体复苏，个别产品表现突出

上周情绪缓和下，多个国家呵护市场流动性，大多数资产录得上涨，包括中国权益、债券，海外权益、债券，黄金以及原油。风云君在上周也提到，上半年宏观策略表现不理想，主要是因为各大类资产呈现强相关性，过去两周大类资产重新开始恢复深度负相关，各类资产温和交替修复，宏观策略可能迎来更友好的策略环境。

各宏观策略管理人的表现也有一定分化，其中CX全天候得益于海外资产布局，表现最为突出。

五、其他策略：中性策略表现平稳，套利策略整体上涨

上周市场中性策略表现平稳，股票端超额稳定，对冲端周度无特别影响。

市场中性策略多数为正，平方和、国金、信弘天禾等管理人涨幅居前。

套利策略依旧维持了稳定，全部正收益，悬铃、展弘、俊丹涨幅居前。

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