长江商报记者 沈右荣

建筑巨头中国建筑（601668.SH）逆势拿地，是否为明智之举？

根据中国建筑公告，公司子公司中国建筑第二工程局有限公司（以下简称“中建二局”）投资北京城市副中心0101街区地块房地产开发项目，中建二局旗下子公司出资74.91亿元拿下了这一地块。

长江商报记者发现，房地产开发与投资业务是中国建筑第三大业务，年收入在3000亿元左右，毛利率17%左右，总体稳定。2024年，公司地产业务收入占比约14%，对毛利润的贡献率为25.4%。

中国建筑拥有全产业链优势，进行房地产开发与投资，对于中国建筑而言，具有成本优势。

近几年，受市场波动等多种因素影响，中国建筑的经营业绩也出现了一定幅度波动，但总体上韧性较强。2020年至2024年的五年间，公司年度盈利数均超过400亿元。

截至今年一季度末，中国建筑的资产负债率为75.67%，较2024年末略有下降。

地产开发年营收3000亿左右

逆势拿地，中国建筑表示，充分考虑了风险。

6月4日晚间，中国建筑公告，经董事会会议审议，同意下属子公司中建二局投资北京城市副中心0101街区地块房地产开发项目。近日，中建二局下属子企业中建玖合发展集团有限公司（简称“中建玖合”）竞得项目土地使用权。

公告显示，项目位于北京市通州区，由北京城市副中心0101街区FZX—0101—0705等地块组成，总占地面积约11.28万平方米，总计容建筑面积约26.19万平方米，规划用途包括商品住宅、办公等。中建玖合竞得项目土地使用权，独立开发。本项目土地获取价款74.91亿元。

对于本次投资及拿地，中国建筑认为，项目土地使用权的竞得和投资开发，有利于公司提高在北京区域市场的影响力、引领力及品牌号召力，助力公司深耕北京房地产开发市场。项目是公司在当前市场状况下，结合实际并充分考虑了风险因素的基础上进行的投资决策。

中国建筑也提示了风险，项目开发能否达到预期目标受宏观政策、项目开发周期、市场需求等因素影响。

房地产开发，是中国建筑第三大业务，也是公司第三大收入来源。

2021年至2024年，公司地产业务收入分别为3309.43亿元、2820.45亿元、3088.08亿元、3062.34亿元，2022年有所下降，2023年明显回升，2024年保持平稳。

2023年，公司房地产业务销售额达4514亿元，同比增长12.4%，首次登顶行业第一。2024年，销售额降至4219亿元，同比下降6.5%，但仍优于行业平均降幅。

中国建筑在年报中表示，2024年，公司深入研判房地产市场形势和政策变化，强化精准投资，坚持布局核心城市核心区域，加强全过程精细化管控，加大销售去化力度。公司旗下中海地产权益销售额位居行业第一，中建壹品、中建智地等品牌保持中国房地产企业销售业绩排名百强。上海中海顺昌玖里、北京中建宸园等一批优质楼盘逆势热销。公司全年新购置土地75宗，期末土地储备7718万平方米，新增土地储备882万平方米，总购地金额1385亿元。新增土地储备全部位于一线、强二线及省会城市，土地储备结构进一步优化。公司实现房地产项目新开工面积1052万平方米，同比下降26.3%；竣工面积1632万平方米，同比下降23.7%；在建面积5665万平方米，同比下降10.4%。

从上述数据看，中国建筑的房地产开发业务较为谨慎，经营较为稳健。

地产毛利率持续领先建筑业务

中国建筑的地产业务优势较为明显。

不可否认，受地产市场深度调整影响，中国建筑的地产业务经营业绩受到了一定影响，但公司韧性较强。

中国建筑的地产业务，主要通过中海地产及“中建八子”（中建一局至八局旗下子公司）实施。中海地产定位高端改善型项目，“中建八子”依托工程局资源深耕区域市场。中国建筑通过这些地产子公司进行差异化布局。

中国建筑的第一大业务为房屋建筑工程业务，2023年、2024年，该项业务收入分别为1.38万亿元、1.32万亿元，占公司营业收入比重为61.08%、60.43%；毛利率分别为7.26%、7.40%。

公司第二大业务是基础设施建设与投资，2023年、2024年的收入分别为5565.61亿元、5509.03亿元，占营收比重为24.57%、25.19%；毛利率分别为9.83%、10.03%。

地产开发是公司第三大业务，2023年、2024年的毛利率分别为18.21%、17.28%。

上述三大业务中，地产开发业务毛利率最高，对公司毛利润的贡献率分别为26.3%、25.4%。

2024年，中国建筑房地产开发业务完成投资额2674亿元，同比下降12.6% ；实现投资回款3510亿元，较上年同期下降0.8%；投资收支比131.3%，较上年同期增长15.7个百分点。

对于房地产业务，中国建筑表示，地产业务致力于成为卓越的国际化不动产开发运营集团，将继续以“转型、升级”为基调，加快形成以住宅产品开发为主、优质商业开发运营为辅、康养等新兴业务为补充的格局。新型城镇化业务将积极践行国家关于实施城市更新行动的战略部署，统筹做好区域布局，聚焦片区开发、大体量城市更新、站城融合、城市运营等领域。

基于全产业链协同优势，近几年，中国建筑的经营业绩总体稳定。2020年至2024年，公司归母净利润分别为449.44亿元、514.08亿元、509.50亿元、542.64亿元、461.87亿元。

2024年，中国建筑的归母净利润下降14.88%，降幅首次达到两位数。除了营业收入下降影响外，信用减值大幅增加是主要因素。当年，公司信用减值损失达136.34亿元，同比增加50.38亿元。信用减值损失中，地产开发业务减值8.59亿元，房屋建筑工程、基础设施建设与投资分别减值95.89亿元、26.18亿元。

综上，总体而言，中国建筑的地产业务尚属稳健。