【导语】5月电解锌价格震荡上行，但均价小幅回落，进入6月，需求淡季逐步临近，价格承压运行，但考虑到目前供应紧张情况市场较为关注，预计6月价格仍有一定支撑，或延续高位震荡。

2025年5月，国内电解锌市场呈现小幅上涨态势，但整体价格仍低于上月水平。5月份现货0#电解锌月均价为22766元/吨，较上月微跌0.21%，较去年同期下跌4.96%。这一走势反映了宏观政策调整、供需格局变化及市场情绪波动的综合影响。进入6月，市场普遍预期锌价或继续上行，但受制于宏观政策不确定性及需求复苏节奏，价格波动区间可能扩大。

宏观扰动叠加供需矛盾，锌价走势上行但均价下移

根据数据监测，5月份现货0#电解锌月均价为22766元/吨，较上月跌0.21%，较去年同期下跌4.96%；价格波动区间围绕22500-23000元/吨，波动区间收窄，价格振幅缩小。

5月价格走势上涨但均价下移，主要受到以下几方面原因：

第一，5月，国内外宏观政策及经济数据对锌价形成多空交织的影响。国内政策宽松：5月15日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。5月20日，一年期贷款市场报价利率（LPR）由3.1%降至3%，这是2025年国内首次降准、降息，旨在刺激经济增长，提振市场信心。政策宽松预期对金属价格形成一定支撑。美国通胀数据超预期下行：美国4月CPI同比增长2.3%，低于市场预期，缓解了美联储加息压力，美元指数小幅回落，对大宗商品价格形成利好。但中美关税不确定性仍在，美国对华关税政策尚未明朗，市场担忧特朗普政府可能采取更激进的贸易措施，抑制了风险偏好。

第二，供应端：库存下降但锌矿充足。5月国内锌锭社会库存整体减少，主要受需求逐步复苏及中美关税缓和预期提振。据数据监测，截至5月底，国内锌锭社会库存下滑至6.98万吨，较4月末下降约0.71万吨，低库存叠加现货市场供应紧张，给到价格支撑。但原料端，锌矿供应依然充足，进口锌精矿加工费维持在较高水平（约50美元/干吨），冶炼厂利润尚可，供应端对锌价的支撑有限。

第三，需求端开工率回升但复苏缓慢。5月下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌行业开工率稳步回升，其中镀锌板块受基建项目拉动，需求略有改善。部分企业反映，随着关税缓和预期升温，出口订单小幅增加。但整体来看，需求复苏力度仍不及预期，制约锌价上涨空间。

6月价格或延续高位，重心上移

6月份来看，预计锌价格或延续5月末的上涨行情，均价重心整体上移。

主要驱动因素如下：宏观面：中美政策与数据博弈。中美关税谈判进展：6月市场将密切关注中美贸易谈判动向。若关税政策缓和，锌出口需求或受提振；反之，若矛盾升级，市场避险情绪升温，锌价可能承压。经济数据影响：中国PMI、美国非农就业等数据若超预期，可能强化市场对经济复苏的信心，推动锌价上行。

供应端：锌矿充足，关注库存变化。锌精矿供应宽松：6月进口锌矿到港量预计维持高位，冶炼厂原料供应充足，限制锌价上涨空间。锌锭区域性短缺：部分市场（如华南地区）锌锭流通偏紧，若库存进一步下降，可能引发短期价格反弹。

需求端：基建与出口双驱动。基建投资加速：2025年专项债发行提速，基建项目开工率提升，镀锌需求有望改善。出口订单回暖：若中美贸易关系缓和，锌合金及镀锌板出口或环比增长，带动锌消费。

综合来看，6月现货锌价或呈现震荡上行趋势，均价预计在23000元/吨附近，波动区间或在22300-23800元/吨。

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