今天！上证综指收盘3399.77点，又一次无限逼近了3400点的重要关口，盘中最高摸到了3402点。到了这个关键的关口，很多人最关心的可能就是，这一次算突破了吗？接下来能不能重现今年二三月份的行情？……

        为此，我们先从四个方面做一些对比：

        第一，总成交量有待进一步提升。在前几周的文章中，我已经按照相似性匹配的量化原则，给出过一个量化上的参考阈值，那就是1.4万亿的成交量，为排除某一天的随机性，严格的说，可以是滚动五天的日均成交量，当滚动五天的日均成交量超过1.4万亿，是行情持续性的一个重要保障。今年2月的第一周，日均成交量从节前的1.2万亿直接回归到了节后的1.65万亿，有了这个级别的成交量保障，后续才产生了持续一个多月的科技行情。

        第二，红利在日内的修复能力仍然很强。科技股行情的爆发，往往会带来比较明显的“吸筹”效应，其中一块就是与红利股的跷跷板效应。今年2月的一段时间里（2.17-2.25），科创综指上涨了8个多点，中证红利下跌了两个多点，在这些分化的交易日里，红利在早盘下探以后，几乎没有再被明显拉回，这表示有一部分场内资金确实选择了另一个“战场”，但目前，各大红利指数仍然比较“坚挺”，即便上午被科技、医药等板块吸走，下午也大多能v字反转回来。

        第三，融资盘的增量继续有待观察。今年年初至今，融资余额的最高峰出现在了3.20，当时达到了19402亿，之后在4月第一周受关税冲击后，一部分融资盘被动平仓到了18000亿以下，截至目前，融资余额仍然只有18000亿左右，仅仅恢复到4.8时候的水平，尽管5月以来，融资盘有进也有出，但整体累计下来仅有238亿的净流入，对比今年2-3月科技行情发酵的时候，融资盘出现了千亿级别的净流入。

图：今年以来，融资余额每日走势图

        第四，期权市场的隐波还在降。这一波反弹到今天，先不用说上证50、沪深300这些大市值期权了，它们的隐波都早已进入“近低远高”，甚至科创50和创业板期权的隐波也进入到了“近低远高”，价涨但波降，这表示期权市场的资金仍然没有定价斜率走陡的预期，更多表达的是上有压力的定价逻辑。

图：中证1000、科创50、创业板期权隐波曲线图

        那么，当上证又一次逼近3400点以后，下一步可以关注什么？我想，我们每一天的精力有限，可以先抓大放小，可以先看上证综指能否突破今年3.18的高点。

        实际上，相比于重新回到3400点的整数关口，我更看重的是上证综指后续能不能突破今年3.18的高点，这是因为从去年四季度至今，一些大市值指数，包括上证综指还没有走出一顶比一顶低的格局，之前的四个顶（去年10.8、11.8、12.10、今年3.18）都对应了阶段性的“天量”，尤其是前三个顶，分别对应全市场3.5万亿、2.7万亿和2.2万亿的量能，所以如果后续能以放量的形式突破3.18的高点，则对于改变去年四季度以来一顶比一顶低的格局，具有重要的意义。

        当然，对于每一天的实盘交易来说，预测是一方面，对策是另一方面。对于当下，什么算是对策？那就是平衡你的“左手”和“右手”，同时注意用期权锁定利润。

一个一个说。先说什么叫做平衡“左手”和“右手”？这句话主要是呼应我在过去文章里的那一句“左右红利为盾+右手科技为矛”，在一个存量市场里，科技与红利之间往往有着跷跷板效应，所以如果某几天右手的科技涨的多了，左右的红利下跌了，那么平掉一点右手的头寸，放到左手，这就属于一种仓位上的再平衡，由于目前的成交和换手仍然对应一个存量市场，仍是一个“东边不亮西边亮”的快速轮动格局，所以交易上的思维主要遵循低吸反转的思维，而不是追涨的思维。

再来说说什么叫做“用期权锁定利润”？其实从我的角度，是不是会突破3400点，我已经不太在乎这个问题了，我更加在乎的事情是，4.8以来反弹的这部分利润如何把它锁住？我想，这对于绝大部分持仓者来说，才是一个真正的、实实在在的问题。

        用期权锁定利润，就像出去自己开车一样，它不是本本主义的，它是一个经验积累到一定程度的合理选择。很容易理解，期权保险的头寸有两个，一个是买认沽，一个是卖认购，那么对于锁定利润这件事，你是会用买认沽呢，还是卖认购呢？从我的角度，可以有两种选择。

        第一种是“先收后买”式的做法，举个例子，比如我在今天收盘前先卖出一部分虚值认购，比如C6000@6等等，对应一半左右的仓位，明天开盘看是否会进一步冲高，如果明天开盘进一步冲高，那么可以等到盘中再度拉出上影线的时候，再卖出剩下一部分的虚值认购，对应剩下一半左右的仓位，否则大不了就不再加仓卖购了。那么此后会发生什么？如果指数快速爬台阶以后有点“累”了，需要“喘口气”好好歇息几天，那么上端虚值的卖购就有可能出现降波或者调整，那么我就平仓这部分卖购，把卖购赢来的价差收入换成买入虚值认沽的头寸，这样一来，便彻底削平了无限系统性风险。

        第二种是“直接领口”式的做法，也就是同时开仓买入虚值认沽与卖出虚值认购，这样的做法主要需要注意的还是开仓的节奏，顺应趋势，别一下子全开仓开好，稍微“柔和”一点，比如这两天，每天慢慢地开一点开一点，这样的话，买沽的整体成交价就会低于预期，卖购的整体成交价就会高于预期。这其实就是新手和老手的一个很大的区别，新手喜欢一下子搞定全部的事情，而老手明白永远不可能一下子开在最好的价格，所以宁愿一点一点来，也不愿猜顶集中干……