转自：中华工商时报

    进入二季度，银行二级资本债和永续债（简称“二永债”）发行提速。Wind数据显示，今年前五个月，商业银行发行“二永债”共计6481.6亿元，超过去年同期的6254.5亿元，其中1至5月发行规模分别为30亿元、800亿元、908.6亿元、1898亿元和2845亿元。银行“二永债”发行提速，这一现象背后有着诸多因素的推动，也对金融市场产生着多方面的影响。

    从发行节奏来看，二季度以来发行规模显著提升，这一变化并非偶然。商业银行补充资本的需求是推动发行提速的重要因素。一方面，资本新规的实施对银行资本管理提出了更高要求。《商业银行资本管理办法》于2024年1月1日正式实施，其提高了逆周期资本监管要求，设置了更为严格的风险分类及计提要求等。在这种背景下，银行需要更多的资本来满足监管标准，发行“二永债”成为补充资本的重要手段之一。另一方面，银行自身业务发展也需要充足的资本作为支撑。随着经济环境的变化，银行信贷投放规模的扩大、业务创新的推进等都需要资本的有力保障。而在当前净息差收窄、盈利增速放缓的情况下，银行内源性资本补充空间受限，因此对外源性资本补充工具的依赖程度增加。

    从发行主体结构来看，国有大行、全国性股份制银行、城商行、农商行等不同类型银行在“二永债”发行上呈现出分化态势。国有大行作为金融体系的重要支柱，在资本补充方面具有多种渠道和优势。今年财政部通过发行5000亿元特别国债支持国有大行补充资本，在此背景下，国有大行通过发行“二永债”来进行资本补充的必要性有所降低，其发行规模较上年同期有所下降。数据显示，今年年初至今，国有大行“二永债”发行数量为8只，发行规模为3500亿元，分别同比减少10只、1200亿元。与之形成对比的是，中小银行资本补充的需求更为迫切。城商行、农商行等中小银行在金融市场竞争中面临着诸多挑战，其资本充足率承压较为显著。国家金融监督管理总局数据显示，今年一季度，城商行、民营银行、农商行的资本充足率相较其他类型银行偏低，分别为12.44%、11.98%、12.96%，而国有大行、全国性股份制银行的资本充足率分别为17.79%、13.71%。中小银行在融资成本下行的背景下，更倾向于增发“二永债”以补充资本，今年年初至今，全国性股份制银行、城商行、农商行等中小银行的“二永债”发行规模较上年同期增加627.1亿元，达到2921.6亿元；发行数量同比增加3只，达到26只。这种分化反映了不同类型银行在资本状况、业务发展需求以及融资渠道等方面的差异。

    “二永债”发行提速对金融市场有着多方面的影响。在资金成本方面，今年以来，受经济基本面和流动性影响，债券市场牛市特点明显，收益率下降，推动包括银行二级资本债和永续债在内的债券发行利率降低。2024年前10个月，二级资本债和永续债发行平均利率分别约为2.73%和2.56%，相比2023年4.25%和4.08%的发行利率水平明显降低。这对于银行来说，有利于降低资金成本、缓解净息差收窄压力。从市场供需角度看，由于城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，对“二永债”的需求增加，这也在一定程度上促进了“二永债”的发行。但同时，随着供给的增加，市场也需要关注可能出现的风险。如果“二永债”供给过度增加，可能会对市场利率产生一定的冲击，影响市场资金的合理配置。而且对于投资者而言，在投资“二永债”时需要更加谨慎，要充分考虑不同发行主体的信用风险、利率风险等因素。特别是中小银行发行的“二永债”，由于其资本实力相对较弱，信用风险相对较高，投资者需要对其进行更深入的风险评估。

    展望未来，银行“二永债”的发行仍面临诸多不确定性。从监管层面来看，资本新规的持续实施将继续对银行资本补充产生影响，银行需要密切关注监管要求的变化，合理规划资本补充策略。从市场环境角度，债券市场利率的波动、宏观经济形势的变化等都会对“二永债”发行产生影响。若市场利率持续保持低位，银行可能会继续抓住机会发行“二永债”以降低资金成本；但如果市场利率出现较大波动或上升趋势，银行发行“二永债”的成本将增加，发行规模可能会受到抑制。从银行自身角度，不同类型银行的发行策略也将继续分化。国有大行在得到特别国债注资等支持后，资本补充压力相对缓解，可能会适当调整“二永债”发行规模；而中小银行由于面临较大的资本补充压力，在未来一段时间内仍可能是“二永债”的主要发行主体。但中小银行在发行“二永债”时，需要不断提升自身经营管理水平和市场信誉，以降低发行成本和融资难度。

    银行“二永债”发行提速是当前金融市场的一个重要现象，它反映了银行资本补充的迫切需求，也体现了金融市场环境的变化。对于监管部门而言，需要密切关注“二永债”发行对金融市场的影响，合理引导银行资本补充行为，维护金融市场的稳定。对于银行来说，要根据自身实际情况，科学制定资本补充计划，在满足监管要求的同时，实现自身业务的稳健发展。