民生证券发布研报称，年初至今政策定调积极，国新办会议后降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复。险资“长钱”持续入市，权益投资端有望充分受益优质上市公司标的长期价值增长。券商方面，交投活跃度提升，稳市力度加大推动资本市场平稳运行，券商业绩修复趋势有望延续。

保险方面，建议重点关注中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)和中国财险。证券方面，建议关注中国银河(601881.SH)、中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)等头部券商标的，同时关注众安在线、港交所、连连数字等金融机构标的。

民生证券主要观点如下：

头部险资纷纷成立私募股权基金，探索股权投资和二级市场股票投资新形式。中国太保6月3日正式成立太保战新并购基金和私募证券投资基金，分别聚焦战略新兴产业和私募证券投资基金，总规模达到500亿元。近期在推动中长期资金入市政策出台，叠加险资长期投资试点的背景下，头部大型险企纷纷通过私募基金的形式，探索股权投资助力产业发展，以及二级市场股票投资助力权益市场。

从太保本次成立的总规模500亿的2只私募基金来看，其中一只基金太保战新并购私募基金目标规模300亿元，首批规模100亿，主要将聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，助力推动上海战新产业发展以及重点产业的强链补链。另一只基金，太保致远1号私募证券投资基金目标规模200亿，主要是响应国家扩大保险机构设立私募证券投资基金改革试点，聚焦二级市场优质标的以及分红稳定股息较高的标的来加强股票投资，有望有效应对长端利率中枢的下行并助力资本市场稳定。

险资作为重要的机构投资者，伴随政策支持和利率下行的客观趋势，通过私募基金形式加大二级市场股票投资，有望改善长期投资组合结构，夯实分红险的分红基础，有望成为真正的“耐心资本”，提升资产负债水平。该行认为头部险企试点较早、资金体量较大、投资体系完善，长期来看或有望更为受益。

5月A股新开户数同比保持增长，降准降息政策落地有望推动资金入市。上交所发布数据显示，2025年5月，A股新开户156万户，其中，个人投资者新开户数154.84万户，机构投资者新开户数0.7147万户。今年初DeepSeek等主题投资带动二级市场交投走热，3月A股新开户超300万户;4月因关税摩擦影响市场热度有所降温，A股新开户数环比下降37.22%;5月受假期因素影响，新开户数量环比有所回落。而与2024年5月新增127万户开户数相比，2025年5月新开户同比增长22.86%。

从2024年各月开户数来看，今年5月156万户开户数，高于去年6个月份，而去年8月市场情绪低迷，开户数处于近年来低点。在基数下降背景下，该行认为今年Q2-Q3沪市开户数仍有望保持同比增长。随着降准降息政策落地，市场流动性宽松格局有望延续，高股息与高弹性股票配置价值增大，增量政策推出也有助于加速基本面修复进程，提升资金入市意愿。

风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。