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惠城环保（300779.SZ）这家公司，99.999%的中国人都没听过。但这家却是A股近年的“超级牛股”。

2022年10月至今，其最大涨幅达到1890.32%，位列同期A股第一。总市值从13.12亿飙到现在345.91亿，以当前股东户数11100户计算，股东人均盈利299.8万元。

吊诡的是，这家公司业绩并不好，2019年到2024年的6年里，有5年利润下滑，主营业务也不“性感”，环保行业这些年你懂的。

为啥股价不走寻常路？

一是“黑科技”，二是内容耸动的网帖。

首先，公司讲了一个“超牛X黑科技”的故事。

这家公司，可以把废塑料资源利用，往上游发展，变成汽油、液化气和干气，变废为宝。

简单讲，塑料本来就是石油化工产品，这家公司可以把塑料又还原回去，变成能源。

近年来，在雪球论坛还不断流传各种来历不明的关于惠城环保的“电话会纪要”、“调研纪要”。内容极为夸张。

有雪球网友“初善君”贴出近年多个网帖。

可以看到，时间为2023年8月的网帖，总结“电话会要点”称，“利润今年2亿以上，明年4亿以上，后年10亿以上(废塑料+提钒)再后面就要看废塑料项目进度了，如果按照2026年投产320万吨(70%的权益)，合计净利润要到60亿以上了(化剂+POX+提钒+废塑料320万吨)。”

时间为2024年5月的网帖，更吓人了，称“交流更新”：老板坚定了在3-5年，将企业净利润做到50-100亿，将企业市值做到千亿的目标。

这还不算完，还有更夸张的帖子，显示2024年5月14日“调研更新”：“远期:国内1000万吨，海外3000万吨，合计4000万吨，增厚净利润800亿元。”

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至于网帖究竟几分可信？要知道“两桶油”的中石化，2024年净利润也才500多亿，现在网帖讲做废塑料转化为石油的公司，能做到800亿利润，倒反天罡了。信这个你不如信笔者是秦始皇。

目前，惠城环保“废弃资源综合利用”的业务是真实存在的，整体看业务规模也在扩大，但盈利水平却没有明显提升。

2021年，公司“废弃资源综合利用”业务收入2.78亿元，2024年达到11.38%，但毛利率却从2021年的27.82%降低到2024年的24.44%。

也就是说，这家公司可能确实有一定技术，做的事情对社会也是有意义的，但很难说有多“神”，更不太可能像雪球上的网帖说的那么夸张。

那么问题来了，雪球上那么多似是而非的所谓“调研纪要”，究竟从何而来？是不是“小作文”？

目前来看，公司的正式公告中，从未涉及过网帖中那些夸张的业绩、市值目标；但另一方面，惠城环保也并未对至今仍在流传的“调研纪要”、“电话会要点”进行及时辟谣。

随着公司市值从十几亿涨到三百多亿，一切都变得耐人寻味了。

惠城环保的基本面，远远谈不上乐观。

我们前文已经提到，2019年到2024年的6年里，公司5年利润下滑。

今年来看又恶化了，2025年第一季度，公司亏损830.32万元。

公司2025年一季度末的资产负债率达到71.34%，较2023年末的58.33%大幅增长。作为参考，2025年一季度末。A股环保行业平均资产负债率为48.82%。

惠城环保显然已经有高负债经营的特点。

现金流方面，2025年一季度，公司经营现金流已经告负，为-3,346.64万元，显示“造血”压力已现。

对惠城环保而言，当务之急是尽快把“黑科技”转化为实际的业绩驱动，否则，目前当前300多亿的估值，2500多倍的市盈率，总有撑不住的那天。

此外，对于严重扰乱市场的“小作文”，也该出手整治了。

您看好惠城环保吗？

（转自：泡财经）