（转自：研报虎）

贵金属：钢铁和铝的关税上调，避险需求支撑贵金属走强。周内美中关系再现紧张，特朗普表示从6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%，美元走弱、美中贸易紧张重燃及多重地缘政治与经济不确定性促使投资者涌向避险资产，金银价格受振上涨。短期而言，全球贸易政策不确定性及全球央行购金支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

工业金属：特朗普发布针对铝产品的关税政策，铝价下跌。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，特朗普发布针对铝产品的关税政策，铝价下跌。我们认为，短期受对等关税影响或弱势震荡；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：锂，矿价持续下行，碳酸锂成本支撑较弱。短期内碳酸锂现货预计在6-6.5万元区间震荡，上方空间有限，市场库存仍然偏高，尚未有效去库。长期来看供需矛盾反转还未出现，供应端增量仍未完全释放，碳酸锂仍需向下找平衡点，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

其他小金属：钨，钨市挺市气氛浓厚，后端承接能力不足。供给端：本周原料供应趋紧。钨市场供应端略有减少，市场现货流通量不多，看涨情绪强烈。需求端：整体来看需求释放增量有限，实际成交仍以刚需为主。综合来看，市场交投情绪尚可，现货流通速度不高，整体成交不及预期，预计钨价偏强。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。

　　一周市场回顾：万邦德（32.59%）、广晟有色（23.28%）、福达合金（18.85%）、盛达资源（17.29%）、兴业银锡（16.55%）、石英股份（14.13%）、白银有色（13.93%）、金贵银业（13.41%）、龙磁科技（12.29%）、丽岛新材（11.79%）

风险提示

　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。