摘要

2025年6月3日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较5月27日上升了0.03。截至6月3日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升了0.08和0.03，是本周YHEI走高的重要原因。其余指标中，“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”均有所回落。

国家统计局公布5月采购经理人指数。5月，制造业PMI为49.5%，高于上月0.5个百分点。分企业规模来看，大型制造业企业PMI在上月降至荣枯线以下后，当月回升至50.7%，景气水平有所恢复；小型企业PMI也回升了0.6个百分点，但仍然处于收缩区间（49.3%）。大、小型企业PMI均走高是当月制造业PMI有所回升的重要原因。中型企业PMI则走低1.3个百分点至47.5%。分行业来看，5月，装备制造业和消费品行业PMI均回到扩张区间，分别为51.2%和50.2%；高技术制造业PMI低于上月0.6个百分点至50.9%，但景气水平仍然在扩张。

从具体指标来看，供应端，5月，生产指数由上月的49.8%回升至50.7%，生产活动有所增多。需求端，5月，新订单指数高于上月0.6个百分点至49.8%。在制造业需求连续两个月有一定收缩的背景下，5月，制造业企业对原材料的需求也持续走弱，当月采购量指数为47.6%。原材料供应方面，5月，供货商配送时间指数为50.0%。价格方面，当月出厂价格及主要原材料购进价格持续走低，其指数均低于上月0.1个百分点，分别为44.7%和46.9%。

5月，非制造业商务活动指数为50.3%，低于上月0.1个百分点。其中，建筑业PMI低于上月0.9个百分点至51.0%；服务业PMI高于上月0.1个百分点至50.2%。建筑业新订单指数由上月的39.6%回升至43.3%，显示需求有一定改善。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年6月3日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较5月27日上升了0.03。截至6月3日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升了0.08和0.03，是本周YHEI走高的重要原因。其余指标中，“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”均有所回落。

二、央行货币操作

截至6月3日的一周，央行通过公开市场净回笼资金569亿元。本周，央行逆回购投放额度为12271亿元，逆回购到期12840亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至6月3日的银行间隔夜利率在过去一周下降了3个基点至1.47%，在过去一个月下降38个基点，较去年同期下降33个基点。七天回购利率在过去一周下降11个基点至1.59%，在过去一个月下降24个基点，较去年同期下降25个基点。

截至6月3日的1年期和5年期互换合约利率均与一周前处于同一水平，分别为1.56%和1.50%。其中，1年期互换合约利率较一个月前上升4个基点，较去年同期下降28个基点。5年期互换合约利率较一个月前上升6个基点，较去年同期下降55个基点。

截至6月3日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别下降0.22和4.97个基点至1.46%和1.68%；5年期国债到期收益率则上升0.94个基点至1.58%。

四、企业部门

1.第二产业

国家统计局公布5月采购经理人指数。5月，制造业PMI为49.5%，高于上月0.5个百分点。分企业规模来看，大型制造业企业PMI在上月降至荣枯线以下后，当月回升至50.7%，景气水平有所恢复；小型企业PMI也回升了0.6个百分点，但仍然处于收缩区间（49.3%）。大、小型企业PMI走高是当月制造业PMI有所回升的重要原因。中型企业PMI则走低1.3个百分点至47.5%。分行业来看，5月，装备制造业和消费品行业PMI均回到扩张区间，分别为51.2%和50.2%；高技术制造业PMI低于上月0.6个百分点至50.9%，但景气水平仍然在扩张。

从具体指标来看，供应端，5月，生产指数由上月的49.8%回升至50.7%，生产活动有所增多。需求端，5月，新订单指数高于上月0.6个百分点至49.8%。在制造业需求连续两个月有一定收缩的背景下，5月，制造业企业对原材料的需求也持续走弱，当月采购量指数为47.6%。原材料供应方面，5月，供货商配送时间指数为50.0%。价格方面，当月出厂价格及主要原材料购进价格持续走低，其指数均低于上月0.1个百分点，分别为44.7%和46.9%。

5月，非制造业商务活动指数为50.3%，低于上月0.1个百分点。其中，建筑业PMI低于上月0.9个百分点至51.0%；服务业PMI高于上月0.1个百分点至50.2%。建筑业新订单指数由上月的39.6%回升至43.3%，显示需求有一定改善。

截至6月3日的钢坯价格在过去一周下降了1.38%，过去一个月下降了2.72%，较去年同期下降了16.86%。水泥价格在截至6月3日的一周下降了0.90%，过去一个月下降了7.65%，较去年同期下降了0.84%。动力煤价格在过去一个月下降了1.18%，较去年同期下降了6.56%。

开工率方面，截至5月30日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的71.88%上升至73.96%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前水平一致（51.67%）。截至5月29日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的64.96%下降至64.80%，低于去年同期1.30个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的78.22%上升至78.25%，低于去年同期2.52个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至6月3日的一周下降了1.75点至1041.6点；波罗的海干散货价格指数上升了134点至1430点。

截至5月30日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1117.61（1998年1月1日=1000），较5月23日上升了10.21。本周，除澳新、地中海、南非、欧洲、日本以及波红航线外，其余航线运价指数均有所走高。

3.房地产市场

截至6月3日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降了8%和18.7%；二线城市两类房屋成交面积分别环比下降了12.98%和27.34%；三线城市两类房屋成交面积分别环比下降了22.6%和44.63%。本周，除一线城市新房外，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至5月25日的一周，百城土地成交面积为988.58万平方米，周环比下降了27.37%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至6月3日的一周日均值为8322.36万元，较上周上升了5275.17万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.05%，较去年同期上升了2.47%。

六、全球视角

高频数据显示，截至6月3日的一周，美元指数下降了0.33点至99.28点；人民币兑美元汇率上升了54个基点至7.1895。

截至6月3日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降了1.27点至17.69点。标普大宗商品总指数则在本周上升了1.46%至3661.41。能源指数上升了3.14%至602.54；工业金属和农业指数分别下降了0.07%和2.01%至1710.02和497.77。

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员