（转自：中国信达期货要发发）

巴西大豆到港高峰持续，油厂压榨量维持高位，豆粕产出压力有增无减。

市场对6-8月现货基差走弱已充分定价，当前核心矛盾转向成本支撑的韧性。巴西升贴水"温水煮青蛙式"上涨，对冲美豆弱势，进口成本未破新低。

供应方面：若中美贸易谈判僵局持续（8月11日关税过渡期到期），巴西或延长出口窗口，贴水易涨难跌。这也是目前盘面跌不下去的主要原因。

美豆方面，种植顺利（进度84%、优良率67%）压制天气升水，但干旱面积占比17%（去年仅2%）埋下潜在伏笔。

当前市场对"风调雨顺"的定价充分，需警惕天气边际变化。特朗普若在关税到期前未达成协议，美豆可能二次探底；若让步则巴西贴水承压，形成"跷跷板效应"。

需求方面：生猪养殖利润收窄，二次育肥受限可能引发短期出栏潮，压制豆粕增量需求。水产旺季对粕类的提振被杂粕替代稀释，且油脂板块波动进一步削弱粕类性价比。终端"随用随采"策略延续，现货成交持续清淡。

库存方面：国内豆粕油厂库存小幅回升至26.4万吨，但仍处历史低位。短期关注美豆产区天气及油厂催提力度，中长期需观察中美贸易谈判进展。

策略建议：单边：逢低做多。套利：91合约正套。期权：观望。

风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张

【本文作者】

谢长进（从业资格证号：F03100117   投资咨询证号：Z0017906）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号

【免责声明】信达期货研究所

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

豆粕关联股票：祖名股份（003030）、北大荒 （600598）、大北农（002385）先达股份（603086）、荃银高科（300087）、鹏都农牧（002505）、金龙鱼（300999）、湘财股份（600095）、亚钾国际（000893）生物股份（600201）京粮控股（000505）中粮科技（000930）道道全（002852）、西王食品（000639）、苏垦农发（601952）大禹生物（871970）