（转自：表舅是养基大户）

今天权益市场整体还是很强，A股这边，午后TMT开始集体拉涨，消息面上，全天，都在传今天双方可能通电话的事情，整体提振了市场的情绪。

今晚19点的新闻联播显示，今天韩副会见了“中美高级别二轨对话”的美方代表团，所谓二轨（Track 2），就是区别于政府直接参与的“一轨”，指由智库、退休官员、学者及社会人士主导的民间对话。

而晚上21点多不到，新华社消息，中美双方领导人通电话。

这么看来，电话可能应该是19点之后打的。

具体聊了啥，无从得知，从资产价格的变化来看：

避险资产，现货黄金，从日内的高位，3400美刀，短线跳水到3380美刀，跌0.7%左右；

风险资产，标普500美股期货，消息传出后，拉涨0.3%左右，开盘后，标普500现货也是小涨，和期货变动一致。

新加坡的富时A50期货，涨0.3%左右。

整体，市场对通话的定价是——小幅乐观。

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回到今天的市场方面。

港股那边，高开高走，恒生科技一共30个成分股，只有4个是下跌的，收涨了接近2%。

不过，昨天提到的港股三朵金花，或者“老雪特”，回调比较大，尤其是前两个，跌的算是比较狠的，但是成交和换手率都不算高，谈不上放量下跌，只能说是里面部分的投资者，觉得情绪到位了，提前撤了。

短期追高的，就只能喊一句shit了，正应了昨晚我们的封面图——花钱当买个教训了。

这两天，还有人搞了各种图，把近期最火的一些新消费的元素摆到了一起，下面这个，如果把背景放在常州足球场的草坪上的话(今天苏超概念的几个个股再次大涨)，就更全乎了。

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多聊几句市场的热点哈。

1、权益，中日韩股市改革的核心——把小股东当人看。

今天跨境ETF涨幅榜里面，排第一的，是中韩半导体ETF，513310，事实上，中韩半导体已经连续大涨三天，累计涨幅6%了。

大涨的背后，一方面是最近美股等芯片板块的涨幅本身就比较好，各国政府都说要加大AI投入，所以今天A股的算力板块也在反弹；

另一方面，则是因为韩国的新总统，李在明，上台后，宣布要进行股市改革，要把韩国股指干到5000点，且加大人工智能等方向的投入，所以韩国股市整体强劲上涨。

我觉得这块很有意思，因为很可能，这几年，将是中日韩三国，同时进行股市改革的关键时间段，共振了。

要进行改革，首先要明确，韩国股市的问题是什么，我大概列一下：

第一，整个韩国经济的一半基本都被几个财阀控制，各大财阀通过交叉持股，形成家族垄断，各个财阀的子公司之间资产转移、低价交易的关联交易，缺乏信息披露；

第二，财阀垄断后，董事会优先满足财阀家族需求，不顾小股东利益，所以韩国上市公司长期压低分红率，将利润留存于财阀体系内；

第三，不分红，囤积现金后，韩国上市公司现金持有量占资产的15%，高于全球平均的10%，但也使得资本回报率持续下滑；

第四，对散户征收高额的资本利得税，但财阀可通过复杂结构避税。

最终的结果是，韩国的上市公司，平均PB低于1倍，只有0.8-0.9，也就是说上市公司基本都是较净资产折价的，远低于全球平均水平。

所以，李在明的股市改革，其实就是对上述的这些问题，进行修正，要改变“韩国折价”的问题。

然后，你会发现，其实日本从2013年开始的股市改革，也是做这些事情——要求大型上市公司停止交叉持股，要求其提高分红率，强制要求市净率低于1倍或ROE不足8%的企业制定资本效率提升计划，包括股票回购等，并需定期披露进展，否则面临退市风险，等等。

然后，你再看去年开启的，中国的股市改革，看看《国九条》、《市值管理指引》的具体条款，是不是和上面说的这些事，都是同一回事？

所以，其实全球股市都一样，绝大多数有问题的股市的最大问题，都是不把小股东，不把散户当人看，小股东的利益被肆意侵害，却没人管。

而股市改革的核心，说一千道一万，最终的目标，都是一句话：把小股东当人看。

当然，改革的阻力往往是很大的，股市牵涉的利益集团，过于复杂，就拿韩国这个小国来说，针对这些问题，朴槿惠、文在寅，都推动过股市改革，最后都因为各种问题，没有搞成。

所以，我们既要对改革抱有信心，也要多改革多一份耐心，少一些无谓的阴阳怪气和无端指责，整体来说，A股正走在长期正确的道路上。

2、债券，央妈更新了一个操作。

今天下午17点，央妈突然在官网发布了两则消息，一是提前越高，本月要开展1万亿的买断式回购，二是把5月所有的货币政策工具的使用情况，一五一十地列了出来，下图。

这个事，可以从连个角度看。

第一，这是货币政策透明化的关键一步，其实去年开始，潘行就在持续强调透明化，强调加强和市场的沟通这些事了，以后，卖方就不用自己天天统计数据了，央妈一手清了。透明化的长期好处在于，可以降低市场的波动率，因为大家就不用猜来猜去了，可以减少市场机构和货币监管机构的博弈。

第二，5月降息后，银行的负债成本不降反升，本月存单到期历史天量水平，结合6月股市持续走强，以及政府债不低的供给，每个因素单看可能都还可以熬一下，但是叠加在一起，谁也不敢说会不会出点幺蛾子，所以提前释放暖意的意义很明显。

不过要注意的是，本月投放1万亿的买断式逆回购，但是同时有1.2万亿的到期，所以这块实际是净回笼2000亿。

但是，近期国债买卖的传闻比较多，具体我们中午聊了，《重启买债的传闻》，整体呵护流动性的态度是比较明确的。

今天表韭全球有发车。

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一个有意思的事情是，韩国的总统府一直在青瓦台，可能是觉得青瓦台风水不好，总统老是没有好下场，22年，尹锡悦把总统府迁到了别的地方，结果最好还是被弹劾了。

这回李在明准备重新把总统府迁回青瓦台，可能也是看明白了，韩国总统的高危性，靠风水大师是没法对冲了。