来源：紫金天风期货研究所

【20250604】工业硅&多晶硅周报：风雪载途

工业硅 观点小结 

核心观点：震荡  基本面维持弱势，价格难获持续性上行驱动，进入丰水期后，供需矛盾或难缓解，但当前持仓量较大，若资金撤出或引起快速反弹，后续需关注资金流向情况。

月差：中性 暂无新驱动。

工业硅产量：偏空上周工业硅产量环比+0.21万吨至6.98万吨。

工业硅利润：中性  上周毛利润、毛利润率环比分别-136.33元/吨、减少1.98个百分点至-1058.33元/吨、-11.94%。

场外库存（百川）：偏空上周工厂库存环比+0.03万吨至25.19万吨，市场库存环比+0.15万吨至16.90万吨，场外库存合计42.09万吨。

注册仓单：偏多截至5月30日，注册仓单共6.33万手、31.63万吨，环比5月23日增减少2315手、11575吨。

多晶硅利润：偏空 周毛利润及毛利率环比分别-387元/吨、-1.3个百分点至-3850元/吨、-10.93%。

多晶硅产量：中性上周多晶硅产量环比+0至2.22万吨。

有机硅利润：中性上周毛利润、毛利润率环比分别+437.5元/吨、+3.66个百分点至-446.88元/吨、-3.74%。

有机硅产量：偏多上周DMC产量环比+0.42万吨至4.54万吨。

硅铝合金开工率：偏空  上周再生铝合金开工率环比-1.6个百分点至53%，原生铝合金开工率环比持平于54.6%。

多晶硅 观点小结 

核心观点：震荡  下游月度排产环比下调，终端需求或有走弱，而供应调整仍具有不确定性，同时库存高企，基本面暂以偏空方向看待。仓单方面，06合约交割风险解除，若基本面延续弱势，当前盘面价位下，07合约或难出现单边大量接货的情况，但考虑到注册仓单量难言充分，月差存在走扩的可能。

月差：中性  关注PS2507/2508正套。

N型硅料价格：中性  上周N型复投料价格环比+0万元/吨至3.65万元/吨

多晶硅产量（百川）：中性上周多晶硅产量环比+0至2.22万吨。

多晶硅成本（百川）：偏空上周多晶硅平均生产成本环比-95元/吨至4.04元/吨。

库存（百川）：偏多上周库存环比-0.1万吨至26.8万吨。

硅片产量（SMM）：偏多截至5月29日，硅片周产量为13.4GW，环比+0.1GW、+1%。

硅片库存（SMM）：偏多截至5月29日，库存为18.57GW，环比-0.38GW、-2%。

电池片库存（SMM）：偏空截至5月26日，国内光伏电池厂库为12.88GW，环比+2.99GW、+30%。

国内组件库存(SMM)：偏多截至5月底，国内组件库存达24.76GW，环比-26.54GW、-52%。

平衡&展望

• 上周总结：（1）工业硅：基本面未见修复，硅价加速走跌。供应端，全国工业硅周产量环比增加，西南、西北均有复产，供应压力难以缓解。需求端，多晶硅自身行情低迷，开工率维持低位；有机硅产量有所修复，但难以形成需求强驱动；铝合金开工率环比窄幅波动，对工业硅需求支撑力度不大。（2）多晶硅：终端装机需求走弱，上下游产品价格均有下跌。
• 整体来看：（1）工业硅：基本面维持弱势，价格难获持续性上行驱动，进入丰水期后，供需矛盾或难缓解，但当前持仓量较大，若资金撤出或引起快速反弹，后续需关注资金流向情况。（2）多晶硅：下游月度排产环比下调，终端需求或有走弱，而供应调整仍具有不确定性，基本面暂以偏空方向看待。仓单方面，06合约交割风险基本解除，在基本面矛盾难以转向的预期下，07合约或难出现单边大量接货的情况，但考虑到注册仓单量难言充分，月差存在走扩的可能。

工业硅：期价加速下跌

期价加速下跌

• 上周工业硅期货价格加速下跌。主力2507合约开于7950元/吨，收于7160元/吨，周内高点7950元/吨，低点7130元/吨，周跌9.54%。

• 截至5月30日，注册仓单共6.33万手、31.63万吨，环比5月23日增减少2315手、11575吨。

【SI】主力合约价格走势

现货价格低位运行

开炉数环比增加（百川盈孚）

• 上周全国开炉数环比增加。其中，福建开炉数-1，甘肃开炉数+2、湖南开炉数+1、辽宁开炉数+1、内蒙开炉数-1、宁夏开炉数+5、青海开炉数-1、陕西开炉数-1、四川开炉数+2、新疆开炉数+12、云南开炉数+2。

• 上周工业硅产量环比+0.21万吨至6.98万吨。分地区看，新疆地区产量环比+0.16至3.82万吨，云南、四川产量环比+0.01、+0.04万吨至0.26、0.64万吨，甘肃、内蒙产量环比分别+0.02、+0万吨至0.70、0.85万吨。

新疆地区产量环比增加（SMM）

• 截至5月29日，四川、新疆、云南地区周产量环比上周分别+55、+3450、-200吨至1140吨、27120吨、980吨。 

西南复产暂不存在天气扰动

• 西南地区降水、气温表现良好，复产暂不存在天气扰动。

北方产区空气污染情况良好

场外库存环比增加（百川盈孚）

• 上周工厂库存环比+0.03万吨至25.19万吨，市场库存环比+0.15万吨至16.90万吨，场外库存合计42.09万吨。

平均生产成本环比下降

• 上周硅石、石油焦、硅煤价格周环比均有下跌。

• 上周工业硅平均生产成本环比-256.82元/吨至9925.53元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-136.33元/吨、减少1.98个百分点至-1058.33元/吨、-11.94%。

多晶硅：

上下游产品价格均有下跌

期货价格：宽幅震荡

• 上周主力PS2507合约开于36120元/吨，收于35600元/吨，周内高点36180元/吨，低点34455元/吨，周跌1.36%。

现货价格：产品价格跌势放缓

• 上周多晶硅公开价格平稳运行，N型复投料价格环比+0至3.65万元/吨，P型菜花料价格环比+0至3万元/吨，P型致密料价格环+0至3.2万元/吨。

• 上周硅片价格环比持平。P型-182硅片价格环比+0至1.03元/片、P型-210硅片价格环比+0至1.58元/片，N型-183硅片价格环比+0至0.94元/片，N型-210硅片价格环比+0至1.28元/片。

• 上周电池片部分型号价格走跌。上周p型-182电池片价格环比+0至0.285元/瓦，TOPCon电池片(183mm)价格环比-0.005至0.253元/瓦，TOPCon电池片(210mm)价格环比-0.013至0.265元/瓦。

• 组件价格周环比下调。上周TOPCon组件(210mm，分布式)均价环比-0.003至0.686元/瓦，N型组件(210mm，集中式)均价环比-0.001至0.715元/瓦。

现货价格：产品价格跌势放缓

多晶硅：开工稳定于低位

• 当前多晶硅企业整体维持低开工率，多晶硅供应延续低位。

• 上周多晶硅产量环比+0至2.22万吨；库存环比-0.1万吨至26.8万吨。

• 上周多晶硅平均生产成本环比-95元/吨至4.04元/吨，毛利润及毛利率环比分别-387元/吨、-1.3个百分点至-3850元/吨、-10.93%。

多晶硅：开工低位运行

• 多晶硅开工、产量均维持在相对低位，后续关注头部四川地区产能复产，以及内蒙地区产能停产情况。

硅片：价格暂稳6月排产环比有调增

• 截至5月29日，硅片周产量为13.4GW，环比+0.1GW、+1%；库存为18.57GW，环比-0.38GW、-2%。

• 6月排产环比有增长，预计6月硅片产量达55.97GW，环比+1.67GW、+3%，同比+6.55GW、+13%。

电池片：库存增速较快

• 截至5月26日，国内光伏电池厂库为12.88GW，环比+2.99GW、+30%。

• 5月电池排产预计环比下调，5月总排产或达60.84GW，环比-6%；分技术来看，PERC、BC、HJT、Topcon电池排产环比分别-0.21、-0.2、+0.63、-4.2GW至1.59、2.73、1.62、535GW。

组件：6月排产预计下调

• 月度排产方面，预计6月排产达46.93GW，环比-9%。

• 库存方面，截至5月底，国内组件库存达24.76GW，环比-26.54GW、-52%。

有机硅：开工率上调

产品价格周环比基本持平

• 截至5月30日，DMC华东价格较5月23日环比持平于12000元/吨，华东生胶环比持平于13500元/吨，华东107胶环比持平于12800元/吨，硅油价格环比-350至13900元/吨。

亏损收窄

• 原料端，上周工业硅421#（有机硅用）价格环比持平于12200元/吨，甲醇价格环比-55元/吨至2245元/吨。

• 上周DMC平均生产成本环比-443.75至12396.88元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+437.5元/吨、+3.66个百分点至-446.88元/吨、-3.74%。

开工率有所上调

• 上周DMC产量环比+0.42万吨至4.54万吨，DMC库存环比+0.12万吨至4.75万吨，环比+2.6%。

• 行业周度开工率环比增加6.35个百分点至68.6%。

硅铝合金：开工率窄幅波动

开工率窄幅波动

• 上周再生铝合金开工率环比-1.6个百分点至53%，原生铝合金开工率环比持平于54.6%。

（转自：紫金天风期货研究所）