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一、发债企业舆情及点评

• 西安某平台公司发生债务逾期

• 每周股票复盘：ST联合（600358）拟购江西润田实业100%股份

• 长春农商行：二级资本债赎回日期延期三个月

发债企业舆情及点评

西安某平台公司发生债务逾期

涉及发行人：陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司、陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司

2025年5月30日，公众号“山野债夫”发布，据投资人反馈，其认购的陕国投【华创38号秦创原泾河产业园】集合资金信托计划于2025年5月15日到期，至今仍未兑付，已构成实质性违约。该产品融资人为西咸新区泾河新城城建开发有限公司，担保人分别为其母公司陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司（简称“泾河新城建设”）和陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司（简称“空港新城建设”）。目前该信托计划尚处于逾期初期，据知情人士反馈，本次或将至少延期一个月后兑付。

【邦得点评】：

本次事件反映出泾河新城建设和空港新城建设或有负债风险较大，需关注相关债务的后续兑付情况。空港新城建设债务负担重，对非标融资依赖度高，债务短期化明显，短期偿债压力较大，对外担保规模大，存在较大的或有风险；泾河新城建设债务负担较重，短期债务占比较高，短期偿债压力大，对外担保规模较大，存在一定的或有负债风险。但西咸新区作为西安市债务负担较重的开发区，获西安市化债资金倾斜力度较大，区域债务压力或有所缓解；两家公司均为西咸新区较重要的存续债平台，城投属性较为明显，获得的政府支持力度尚可。

整体来看，邦得维持泾河新城建设及空港新城建设短期信用风险一般水平，在当前化债及资产荒的大背景下，投资人可在控制集中度的前提下持有公司中短久期债券以博取一定收益，但长期债券需关注区域化债进展及公司转型经营情况，非标融资建议规避。

每周股票复盘：ST联合（600358）拟购江西润田实业100%股份

涉及发行人：江西省旅游集团股份有限公司

国旅文化投资集团股份有限公司（证券代码：600358，证券简称：ST联合）于2025年5月28日召开了董事会2025年第六次临时会议和监事会2025年第二次临时会议，审议通过了收购的润田实业100%股份

【邦得点评】：

ST联合资产占公司总资产比重很低，此次收购标的润田实业主营业务为水，资产质量较好，且现金流稳定，对ST联合经营有明显提振作用，目前交易对价尚未公布，但本次收购后ST联合退市风险已很小，对公司的经营和现金流有正反馈，此外，在股权接质押融资方面亦有一定的正反馈。

长春农商行：二级资本债赎回日期延期三个月

涉及发行人：长春农村商业银行股份有限公司

5月30日，长春农村商业银行股份有限公司（以下简称“长春农商行”或“公司”）发布公告称，经“20长春农商二级01”2025 年债券持有人会议审议通过，长春农村商业银行股份有限公司行使赎回权日期由2025年6月29日延期三个月至2025年9月29日，其他事项不变，均按照募集说明书内容执行。

【邦得点评】：

长春农商行资产总额处于行业中等水平，第一大股东为深圳市银通动力科技发展有限公司（持股9.72%），国有股东持股比例合计3.46%，企业性质为地方混合所有制，整体看，公司股权分散，无控股股东和实际控制人，股东资质较差，支持力度有限。

公司前期公告称：因本行正根据省农信系统统一规划推进改革工作，故延期披露2024年度报告及2025年第一季度信息披露报告。结合三季报数据来看，截至2024年三季度末，公司总资产935.30亿元，资本净额78.10亿元，规模优势一般。

截至2023年末，公司不良贷款率2.33%，处于行业后30%水平，此外，公司对展期、借新还旧等贷款大部分仍计入正常类，其中，借新还旧贷款余额 19.69 亿元，其中 19.62 亿元计入正常，其余计入不良，展期贷款余额 11.32 亿元，其中 11.13 亿元计入正常类，其余计入不良，相关贷款未来资产质量下迁情况需保持关注，未来信贷资产质量面临较大下行压力。

从投资资产质量情况来看，截至 2023 年末，长春农商行逾期信托计划 14.72 亿元，尚未计入不良，主要计入关注类，共计提减值准备余额 0.33 亿元，逾期资产管理计划 17.97 亿元，其中 1.79 亿元计入不良，其余计入关注类，共计提减值准备余额 1.02 亿元，减值准备对违约投资资产的覆盖程度低。同期，公司拨备覆盖率却持续维持很低水平（119.06%），已连续2年未达监管要求，拨备严重不足，考虑到公司五级分类标准过于宽松，拨备不足将侵蚀资本，故账面资本不能反映其真实水平。 受LPR下调、同业竞争加剧、减费让利政策和市场资金收益下行等因素影响，公司净息差持续收窄，由2023年1.58%下降至2024年3季度末的1.32%，造血能力不足，盈利能力很弱。公司资本充足率处于行业尾部，截至2024年3季度末，资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为10.79%、9.43%和7.73%，较年初分别下滑0.46、0.57和0.48个百分点，连续多年处于下滑趋势，资本消耗很快，随业务开展，未来仍面临较大资本补充压力，综合来看，公司整体资质较差。

目前该行仅存此一只8亿元二级资本债，我司分别在23年9月和25年4月二永债“不赎回”报告中精准预警长春农商行赎回压力大。考虑到公司正根据省农信系统统一规划推进改革工作，后面或将合并重组，届时公司资质或有所改善。

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