【期现】昨日焦煤期货延续震荡下跌走势，截至6月3日收盘，焦煤主力2509合约下跌7（-0.96%）至719，焦煤远月2601合约下跌12（-1.61%）至735.5，9-1价差走强至-17。焦煤期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货意愿不大，现货端市场预期仍然偏空，国内焦煤现货市场竞拍再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1000元/吨，环比持平，基差281元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单894元/吨（对标），环比持平，蒙5仓单基差175元/吨；S1.3G75蒙3仓单942元，环比持平，蒙3仓单基差223元/吨。山西竞拍成交继续回落，补库需求放缓，蒙煤成交冷清，价格破位下跌。

【供给】截至5月29日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率87.7%，环比-0.16%，原煤产量885.79万吨，周环比-1.61万吨，原煤库存361.86万吨，周环比+26.75万吨，精煤产量453.74万吨，周环比-1.41万吨，精煤库存271.62万吨，周环比+20.29万吨。截至5月28日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率85.5%，周环比-0.8%，原煤日产191.8万吨，周环比-1.8万吨，原煤库存641.1万吨，周环比+16.3万吨，精煤日产76.3万吨，周环比-2.3万吨，精煤库存473.0万吨，周环比+25.5万吨。

【需求】截至5月29日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨/日，周环比-0.5，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为114.1万吨/日，周环比-0.5。截至5月29日，247家钢厂日均铁水241.91万吨/日，周环比-1.69万吨/日，折算焦炭需求115.20万吨/日，日均供需差环比-0.56万吨/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

【库存】截至5月29日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+44.2至3623.1万吨。其中，523家矿山库存环比+28.3至795万吨，110家洗煤厂环比+0.2至112.3万吨，全样本焦化厂环比-19.4至846.3万吨，247家钢厂环比-12至786.8万吨；沿海16港库存环比+24.3至712.1万吨；甘其毛都口岸库存+22.7至370.5万吨。

【观点】昨日焦煤期货延续下跌走势，现货端，焦煤继续持续阴跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍持续遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格破位下跌，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工小幅回落，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持240万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。策略方面，煤炭价格仍处于下跌趋势，但昨日出现空头主力减仓的情况，建议焦煤2509合约空单可以止盈，待反弹后择机逢高做空，考虑到铁矿基本面好于煤焦，套利推荐多铁矿空焦煤（等货值）策略，关注后市煤炭价格阶段性见底的信号出现。