上周，重要经济数据和政策予以的指引相对较少，A股市场在20日均线附近缩量震荡，美国司法裁定特朗普对等关税政策违宪提振市场情绪，上周四放量上行，后因批准特朗普紧急请求市场有所回落。周内A股成交额有所下滑，日均成交额下跌至1.14万亿元。市场风格整体表现为：消费>成长>金融>周期。

　　贸易关税风险反复，A股维持区间震荡。国内方面，5月PMI显示经济虽有修复，但较一季度经济仍有明显，贸易摩擦不确定背景下即使有边际缓和，企业更倾向去库存而非加速生产，由此形成经济的弱修复，后续经济形势的巩固仍有待政策对冲。近期美国司法与行政的内部就关税政策分歧显现，但特朗普仍有232等其他条款实现其关税政策，不宜乐观交易关税缓和。此外，近期美方再次对中美日内瓦贸易共识的执行提出质疑，贸易风险反复促使市场风险上行受限。短期宏观面难有可持续交易的方向变化，在外部冲击下，短期经济弹性有限、政策对冲的基准情形不变，市场中期顶底的压力和支撑均较强，金鹰基金预计市场或仍将维持宽幅震荡、结构性轮动。

　　关注行业方面，金鹰基金表示，短期风偏提升空间有限和利率下行的背景下，有利于黄金等避险资产，以及具有自身景气度支撑的新消费赛道，中期关注红利资产和科技成长的低位布局机会。短期美国对关税的司法裁定反复或驱动黄金维持震荡盘整局势，但关税冲击下，长期贸易格局已经被破坏，仍利好避险资产。成长科技方向，随着财报落地，科技成长产业进展（AI、机器人、创新药、军工等）或带动其再度有所表现；而自主可控方向虽受中对美豁免而出现回调，但中长期维度仍然值得重视。

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