— 节前一周内容概览 —

• 假期期间（6月2日），外围市场普遍下跌。恒生指数下跌0.6%，恒生科技指数下跌0.7%，新加坡A50期货下跌0.9%，日经225指数下跌1.3%

• 节前一周A股主要指数下跌居多。上证指数全周基本持平，深证成指和创业板指全周分别累计下跌0.9%和1.4%。中小盘股表现相对较好，中证1000和国证2000分别累计上涨0.6%和0.9%。按中信一级分类，20个行业指数上涨，其中综合金融、国防军工、医药涨幅较大，分别上涨10.5%、2.5%和2.2%；10个行业指数下跌，其中汽车、有色金属、电力设备及新能源跌幅较大，分别下跌4.3%、2.3%和2.2%。

• 金融期权标的下跌居多。ETF期权标的中深证100ETF下跌较多，跌幅超过1.5%。

• 金融期权加权隐含波动率普遍下降，当前所有金融期权加权隐含波动率均降至历史50%分位以下。50ETF和300ETF期权加权隐波相对较低，处于历史10%分位以下；创业板ETF期权加权隐波相对较高，处于历史47%分位。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。节前一周50ETF、500ETF期权和创业板ETF期权Skew维持正值，科创50ETF期权Skew维持负值，表明当前市场情绪仍维持偏谨慎。

• 以50ETF为例，标的下跌、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，熊市价差表现较好；配置类组合中，所有组合损失均小于标的指数本身，其中平值备兑和平值对冲组合表现较好，基本持平。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。

— 标的表现及期权成交量 —

图1：金融期权标的全周涨跌情况

：过去3年相关指数TTM-PE变化情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近四年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）

—相似行情匹配—

以50ETF为例，计算出与最近20个交易日相似的三段历史行情，并计算此后一周表现较好和较差的5个期权组合的收益情况。

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。

注2：买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

注3： 历史情况不代表未来表现。并非对后续行情的预测，仅为提示风险所用。

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