转自：新华财经

新华财经上海6月1日电（葛佳明） 本周（5月26日至31日），美国关税政策不确定性加剧，美联储主席杰罗姆·鲍威尔与美国总统特朗普会面时重申，美联储政策将完全取决于即将发布的经济数据。英伟达财报超预期，一定程度提振市场对科技股信心。美国通胀持续放缓，但市场普遍认为关税对通胀的影响尚未显现，后续美联储利率路径仍具有不确定性。全球风险资产多数上行，美元小幅收涨，美债收益率下行，黄金、白银震荡走低。

美股市场方面，三大股指全周均累计上涨，其中，标普500指数全周累计涨1.88%，5月涨幅6.15%，为2023年11月以来最佳单月表现；纳指全周累计涨2.01%，5月全月累计涨9.56%；道指全周累计涨1.60%，全月累计涨幅为3.94%；罗素2000指数全周累计上涨1.3%，5月累计涨幅达到5.2%。

科技股“七巨头”本周多数反弹收涨，其中，英伟达累计涨幅为1.73%，Meta累计涨幅为1.72%，特斯拉累计涨幅为1.59%，微软累计涨幅为1.21%，亚马逊累计涨幅为0.94%，谷歌A累计涨幅为0.51%，苹果则累计收跌0.25%。

欧洲股市方面，欧洲STOXX 600指数本周累计上涨0.65%，5月累计上涨4.02%；德国DAX指数周累计上涨1.56%，5月份累计上涨4.02%；法国CAC 指数全周累计上涨0.23%，5月份累涨2.08%；英国富时100指数全周累计上涨0.62%，5月份累涨3.27%。

亚太股指方面，日经225指数本周收涨，全周累计涨幅为2.17%，5月累计涨幅为5.33%；印度SENSEX30指数全周跌0.33%，5月累计涨幅为1.51%；韩国综合指数本周涨4.07%，5月累计涨幅为5.52%。

外汇市场方面，美元持续走弱，一度跌破99关口，随后因美国消费者信心改善及市场风险偏好回升，美元指数全周小幅收涨0.32%，但5月累计下跌0.2%，为连续第五个月下跌；非美货币方面，欧元、英镑、日元本周受美元走势影响均经历先涨后跌行情，日元全周累计跌幅超1%，5月累计跌0.7%； 欧元兑美元本周累计下跌0.14%，5月累计涨幅为0.16%。

大宗商品方面，黄金整体震荡下行，因关税政策一度出现缓和，避险情绪降温，金市经历“过山车”行情，伦敦现货金周初最低跌至3245美元／盎司，但周四出现反弹，本周收于3288.5美元／盎司，累计下跌超2%；纽约金主力期货合约本周跌1.57%，收于3313.1美元／盎司，5月累计下跌0.18%。

国际油价方面，受地缘政治与供需前景交织影响，市场对OPEC+7月份将继续大幅增产的担忧，推动国际油价冲高回落。整体来看，纽约WTI原油主力期货价格全周累计跌1.20%，至60.79美元／桶，5月累计涨幅为4.43%；伦敦布伦特原油主力期货合约收于每桶62.61美元，全周跌幅为3.35%；5月累计涨幅为2.54%。

航运市场方面，关税政策缓和的利好消息继续支撑市场，多数航线市场运价继续走高，带动综合指数上涨。5月30日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2072.71点，较上期上涨30.7%。当前航运市场呈现欧线弱、美线强的分化格局，本周集运指数期货（欧线）主力合约回落，全周累计跌幅达6.25%，但在抢运逻辑下，集运指数（欧线）主力合约5月全月累计涨幅达到59.86%，领涨大类资产。

下周（6月2日至7日），欧洲央行和加拿大央行均将公布利率决议，美国即将公布包括5月ISM制造业PMI、5月非农就业数据、美国5月密歇根大学消费者信心指数在内的多项重要经济数据，将进一步向投资者展示关税政策对经济的影响，美联储多位官员发表讲话并将公布经济状况褐皮书。

欧洲央行公布利率决议

北京时间6月5日（周四）20:15，欧洲央行将公布5月利率决议，随后欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。市场普遍认为，随着欧元区通胀持续下行，欧洲央行将在6月进一步降息，将存款利率再度下调25个基点至2%，为自2024年6月以来的第八次降息。

但在6月后，欧洲央行预计对后续利率路径判断将更为谨慎，目前市场预期7月再度降息25个基点的可能性降至25%，拉加德在与市场的政策沟通中或将保留政策的灵活性，直到贸易政策的形势更为明朗。

随着欧洲经济表现和通胀前景存在不确定性，部分欧洲央行官员也在此前反复强调后续暂缓降息的可能，欧洲央行货币政策决策不确定性加大。

欧洲央行管委会资深委员克拉斯·诺特亦警告称，负面的需求冲击会立即显现，短期内压低通胀，但供应冲击可能导致中长期通胀走高。其逻辑在于，贸易壁垒将抬高所有人的成本，并导致生产链更加碎片化——这种模式天然伴随更高成本。

与此同时，欧元区面临的内外部风险持续加大。根据标普全球与汉堡商业银行（HCOB）最新发布的采购经理人指数（PMI）初值，欧元区综合PMI由4月的50.4回落至49.5，跌破荣枯线（50），低于市场预期。

在此次的议息会议上欧洲央行还将更新对欧元区经济和通胀情况的预测数据，巴克莱分析师认为，考虑到关税政策的不确定性加剧、能源价格下降，以及欧元走强，预计将下调近期经济增速和通胀预期，预计2025年全年GDP增长率维持在0.9%不变；2026年GDP增速将被下调0.2个百分点至1.0%。

通胀方面，巴克莱预计欧元区2025年全年通胀预期将下调0.2个百分点，同比增速降至2.1%；2026年全年通胀预期将下调0.1个百分点，同比增速降至1.8%。

牛津经济研究院高级经济学家里卡多·马尔切利·法比亚尼指出，油价的下跌以及欧元的走强，将会拖累欧元区能源通胀，并致使生产投入与进口商品价格降低。与此同时，需求所遭受的冲击将拉低核心通胀水平，并加速工资增长的放缓步伐。

富国银行表示，最近的欧元区数据呈现“喜忧参半”的迹象，但整体来看，考虑到通胀压力出现缓解，加之全球不确定性影响市场情绪并可能进一步拖累欧元区的增长，欧洲央行降息周期尚未结束。欧洲央行的政策利率现在已接近“中性”水平，预计该行将在6月和9月的会议上分别降息25个基点，届时存款利率将降至1.75%的低点。

美国非农就业数据揭晓

北京时间6月6日（周五）20:30，美国劳工部劳动统计局将公布美国5月非农就业报告，近期劳动力市场数据出现疲软信号，5月非农就业数据可能进一步显示美国就业市场将出现降温信号。

新华财经记者梳理发现，机构对非农数据最新预测中值显示，美国5月新增就业人数将较4月的17.7万人下降至13万人；预计失业率将保持在 4.2%的水平，平均每小时薪资环比增速预计由上月的0.2%升至0.3%。

4月美国新增非农就业人数为17.7万人，高于分析师一致预期的13.8万人，但此前两个月新增就业人数累计下修5.8万人。

分析师普遍认为，尽管4月新增非农就业 暂维持韧性，但关税阴云对就业的拖累或逐步显现，前瞻指标也指示美国就业后续或将走弱，5月非农数据或将首次真正揭示，在迅速变化的贸易环境下，美国劳动力市场的运行状况。如果5月非农就业数据出现明显下滑，则美联储今年降息的概率或将大幅上行。

富国银行分析师表示，5月非农就业数据将逐步显示出关税阴霾开始影响美国企业的招聘意愿，预计5月非农新增就业人数或将放缓至12.5万人。具体来看，就业招聘平台Indeed数据显示，企业招聘公告持续减少，新职位发布数量降至2020年以来低位，美国小企业的招聘也逐步减少，采购经理人指数（PMI）中的就业分项也在荣枯线附近徘徊。

富国银行认为，因季节性因素，5月的就业市场的招聘意愿会偏强，但因关税政策的不确定性，今年企业招聘意愿料减弱。同时，企业也并未出现大幅裁员的状况，预计失业率维持在4.2%的水平。

但需注意的是，截至5月24日的一周，美国首次申请失业救济人数环比增加1.4万至24万，高于市场预期的23万。经济学家表示，美国政府加征关税等贸易政策使企业难以提前制订计划，美国失业率可能上升。

摩根大通经济学家阿比尔·莱因哈特（Abiel Reinhart）认为，美国首次申请失业救济人数的增加，或使5月美国的失业率升至4.3%。美联储也认为未来几个月劳动力市场存在走弱的风险。而如果美国就业市场数据超预期减弱或让美联储后续利率路径不确定性加剧。

编辑：李一帆