5月27日拼多多发布2025年Q1财报。财报显示，拼多多一季度营收957亿元，同比增长10%，归母净利润147.42亿元，同比下跌47%。

对于利润的下降，在财报电话会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，对于商家的长期支持性投资是导致本季度营收放缓、利润下降的主要原因，在外部环境不确定性加剧的情况下，拼多多果断将消费者和商家的需求放在平台之前。

这一说法在财报数据中得以佐证。财报数据显示，拼多多一季度营销费用支出达334亿元，相比去年同期暴涨近100亿元，尽管一季度常被视为销售淡季，但这一数据甚至高出去年拥有“双11”等大促节点的四季度投入。

国家电子商务示范城市专家李鸣涛表示，拼多多去年以来相继推出“百亿减免”“千亿扶持”等举措，持续为商家经营降本，加码扶持商家新质转型，这些投入在短期内影响了其财报表现。

对于未来的盈利表现，陈磊提醒投资人：“扶持商家的努力可能会在短期甚至相当长的一段时间内对平台盈利能力产生影响，但将换来长期的内在价值。”

营销费用同比增长四成

今年一季度，拼多多正式成立了“商家权益保护委员会”，研究商家需求，持续优化商家的服务机制。

持续加码的商家扶持和生态投入在拼多多财报上多有体现，本季度营销费用达334亿元，同比增长43%，环比去年四季度“旺季”支出多了约20亿元，将大量利润补贴给了用户和商家。

此外，降低商家经营成本等举措也让拼多多变现率下降。财报数据显示，拼多多一季度广告变现率约15%，尽管高于市场预期，但也相较去年四季度的17%略有下滑。

在今年4月初，该公司启动了“千亿扶持”惠商新战略，并相继落地了多项举措反哺商家，助力产业转型。其中，“百亿减免”大幅下调了家电、数码等多个类目的店铺保障金，“新质供给”加大了对中小商家的扶持力度，“2025多多好特产”专项行动也同步深入各大农特产区，助力商家和农户增产增收。

在消费侧，“千亿扶持”也落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行补贴。

有专家表示，今年以来，外部环境不确定性加剧，众多中小企业面临较大挑战，甚至是生存压力。越是困难的时候，越需要平台企业承担起更多的社会责任。

“外部环境的变化给商家带来了新挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，要求公司全面投入这一新战略，优先保证用户和商家的利益。

“扶持+减免”带动消费成果显现

谈及2025年的发展计划，赵佳臻在财报电话会上表示，一方面，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间；另一方面，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上。

拼多多的“惠商”逻辑具有针对性：通过加码商家扶持，为商家创新释放新动能，培育产业带商家差异化竞争的能力，而商家健康经营带来的丰富供给也将进一步带动消费升级。这种深入供应链优化的平台投入，将有效地创设供需双侧的良性循环，带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。

拼多多持续投入的正反馈已在商家端、消费端、各地产业带逐步显现。多家媒体根据此次财报数据估算，拼多多一季度的GMV增速是16%，大致推算本季度GMV大约1.07万亿元，“扶持+减免”的效果显著，预计带动了上万亿的消费。

在各地产业带，2024年下半年开始，拼多多先后推出“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商新举措。其中，“百亿减免”累计为超千万的商家实现提质增效，仅“推广服务费退返”一项就为商家每年降本数十亿；“电商西进”带动西部地区的订单量同比实现双位数增长，并为偏远地区的近亿消费者实现了“全面包邮”的电商普惠。

“当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持是这个阶段必须承担的责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。”陈磊表示。