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每经记者｜王砚丹    每经编辑｜叶峰    

近期，上海申银万国证券研究所有限公司（下简称“申万宏源研究”）迎来新的人事任命，周海晨不再兼任申万宏源研究总经理，王胜接任总经理一职，全面负责经营管理工作。

申万宏源证券执行委员会委员周海晨分管研究业务和机构业务，并兼任申万宏源研究党委书记、董事长。

作为80后少壮派，王胜在申万宏源研究耕耘多年。在本次出任总经理后首次接受媒体采访时，王胜表示，中国资本市场可能进入ROE回报提升、龙头品牌影响力日益突出的时代，也将证明GDP增速哪怕回落到中高速增长，也能迎来长牛。而谈及申万宏源研究未来打法，王胜表示，正在探索更具柔性、更加敏捷的组织架构，以更好地赋能分析师。同时他还透露，未来申万宏源研究体系建设的重点可能将落在智能投研上。

谈对市场的看法：中国资本市场终将迎来长牛

资料显示，王胜从2009年毕业即入职申万宏源，在2011年6月正式成为在中证协注册的分析师。16年时间，王胜一直在申万宏源从事研究工作，本次履新前的职务是申万宏源研究所副总经理、首席策略分析师。

作为新出任申万宏源研究的总经理，王胜谈了他对金融市场和中国股市的最新研判。

他指出，百年未有之大变局徐徐展开，世界秩序重构过程中或许有惊涛骇浪，“特里芬两难”已经从少时的书本理论变成了棘手的现实问题，黄金的高歌猛进和美元、美债的大幅波动都预示着变革与新生，全球经济金融的再平衡已是大势所趋。要做到乱云飞渡仍从容，需要坚定信心、熟读历史、战略思维、系统架构、以“年”为时间单位充分准备。

而对于股市的研判，王胜表示，中国资本市场终将迎来长牛，原因有三：

一是中国资本市场有“风向标”的定位，有不断完善的顶层设计，有几代金融监管人的努力引导，有数千家上市公司提升上市公司质量、增加分红回购的实际行动，有无数证券从业人员和市场投资者的共同参与。目前中国资本市场的上市公司治理、股东回报意识不断上升，分红回购已经连续三年超过融资，投资融资功能并重的诺言得以庄严践行，成为了对冲外部不确定性的最强Alpha。

二是在新经济领域，华为、大疆、字节、DeepSeek以及一批平台型公司为代表的中国科技力量正在崛起，全球人工智能发展到应用阶段也为我们弯道超车创造了难得的时间窗口。无论是恒生科技指数，还是国内的科创板、创业板、北证50，都正在迎来“科特估”的时代。

另外，王胜指出，近期的外部不确定性，反而可能最终让中国的国际影响力不断上升，中国商品可能将逐步成为品质和实力的象征，这对于反内卷、提升要素回报，特别是劳动力要素回报，并最终提振内需意义重大。中国资本市场也可能进入ROE回报提升、龙头品牌影响力日益突出的时代，也将证明GDP增速哪怕回落到中高速增长，也能迎来长牛。

在流动性方面，王胜认为，除了助力发挥类“平准基金”作用的中央汇金、全国社保、各类保险公司等耐心资本外，“居民存款搬家”可能也会最终发生，成为资本市场生力军，而不少国家和地区的外资最终也将加入人民币资产重估的大潮。

谈打法：未来申万宏源研究体系建设的重点将落在智能投研上

值得一提的是，卖方行业这两年面临的挑战不小，在谈论申万宏源研究未来的打法时，王胜表示，金融的本质是在经营信用，具体到卖方研究领域，稳定的团队、扎实的研究风格、系统性的体系框架都是客户信赖感的来源，未来将探索更具柔性、更加敏捷的组织架构，以更好地赋能分析师。

同时，王胜透露，接下来申万宏源研究体系建设的重点可能将落在智能投研上。

王胜指出，人工智能有三部曲：大数据、算法、算力。历史上，申万宏源研究一直十分注重数据体系的构建。

他表示，在持续开展数据清洗和知识图谱构建基础上，申万宏源研究将33年积累的策略研究体系和行业分析框架（如产业链景气度跟踪模型、财务指标交叉验证体系）进行算法工程化改造，通过知识蒸馏与任务定制化微调，实现研究方法论与通用大模型的深度融合。

不过，王胜强调，当前基础大模型的发展呈现参数规模指数级增长与跨模态生成能力突破（文本-图像-代码联动）的双重特征，对研究所开发的垂类模型的领域知识注入效率与实时数据响应能力也提出更高要求。“我们将通过增量学习机制与模型压缩技术，持续优化模型性能，以适配金融投研场景的高时效性与高精度需求。”

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄