近期，保险业投资管理能力“家底”与一季度“成绩单”同期亮相。中国保险行业协会日前通报了保险行业投资管理能力建设整体情况，114家险企共拥有263项投资能力，平安养老保险股份有限公司（以下简称“平安养老险”）成为唯一一家“五项全能”的公司。同期，保险公司还集中披露了一季度财务数据，2025年一季度，保险行业整体投资收益率较去年同期出现微降，且不同公司间表现分化明显。

平安养老险取得“五项全能”

近日，中国保险行业协会发布《保险集团（控股）公司和保险公司投资管理能力建设情况》，通报各保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称“保险公司”）开展投资管理能力建设的情况。保险公司投资管理能力包括信用风险、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理五项能力。

截至2025年4月30日，114家保险公司具备不同类型的投资管理能力共计263项，包括信用风险管理能力73项、股票投资管理能力32项、股权投资管理能力（含间接股权投资）90项、不动产投资管理能力（含不动产金融产品投资）65项、衍生品（股指期货）运用管理能力3项。

114家保险公司中，具备信用风险管理能力的共73家，比去年减少2家；具备不动产投资管理能力的共65家，比去年增加2家；具备股票投资管理能力的共32家，比去年减少1家；仅平安养老、人保养老和国寿养老等3家专业养老险公司具备衍生品投资能力，与去年持平。

值得注意的是，平安养老险成为唯一一家“五项全能”的公司，即同时具备信用风险、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理五项能力。此外，友邦人寿保险有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司等在内的18家公司拥有四项管理能力。

保险业协会表示，下一步，将认真贯彻中央金融工作会议和《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》精神，落实保险资金运用监管政策要求，进一步强化自律和服务职能，引导保险机构充分发挥主体责任，增强资产负债匹配管理能力和风控水平，更好发挥长期资金和“耐心资本”优势，提升保险资金服务实体经济质效。

一季度险企投资收益表现分化

众多保险公司也于近期纷纷交出了一季度投资能力“成绩单”。以五家A股上市险企为例，尽管这五家险企净利润同比仅微增1.4%，但投资收益总和由去年同期的-22.79亿元快速增长至838.75亿元，同比增长3780.34%。

结合上市公司一季报和统计数据来看，新华保险一季度年化总投资收益率为5.7%，同比增长1.1个百分点；中国太保为4.0%，同比下降1.2个百分点；中国人寿为2.75%，同比下降0.48个百分点。一季度年化综合投资收益率方面，新华保险为2.8%，同比下降3.9个百分点；中国平安为5.2%，同比增长0.8个百分点。中泰证券研报统计数据显示，2025年一季度，上市险企简单年化平均净投资收益率为3.08%，较2024年同期下降0.11个百分点；简单年化平均总投资收益率为4.06%，较2024年同期下降0.02个百分点。

综合整体数据来看，行业分化依然较为明显。超70家已披露一季度数据的保险公司中，35家公司综合收益率为负。平安人寿和新华人寿成为一季度综合投资收益率最高的两家公司，分别为11%和7.15%。此外，一季度综合投资收益率最低的两家公司是中荷人寿和友邦人寿，分别为-1.48%和-1.19%，值得注意的是，与2024年同期相比，这两家公司的综合投资收益率也都有所“退步”。

险资青睐高股息资产

上市险企普遍在一季报中表示，公司在权益投资与固收投资双向发力，实现投资收益的增长。

例如，中国人保表示，得益于专业的投研团队对市场走势的准确判断，公司在春节前市场低位时果断加仓，精准把握了市场阶段性和结构性机会，实现了一季度权益类资产的正收益。在固收投资方面，中国人保加大交易力度，灵活调整投资策略。在利率低点时卖出债券，在利率相对高点时加大长久期债券买入力度，有效提升了债券资产对投资收益的贡献。

金融监管总局此前披露的数据显示，截至今年一季度末，保险公司资金运用余额为34.93万亿元，较2024年末增长5.03%。其中，财产险公司资金运用余额为2.27万亿元，人身险公司资金运用余额为31.38万亿元，分别较2024年末增长2.35%和4.77%。

资产配置方面，截至今年一季度末，人身险行业债券配置比例超过51%，环比提高0.92个百分点，配置债券余额达到16.06万亿元，较上一季度增加超1万亿元；股票持仓市值提升至2.65万亿元，较上一季度增加3775亿元，股票在人身险资金运用余额中占比为8.43%，较上一季度提升0.86个百分点；长期股权投资规模约为2.60万亿元，较上一季度增加超2700亿元，长期股权投资占比为8.27%，较上一季度提高0.5个百分点。

梳理上市险企举牌情况可以发现，2025年以来，随着政策推动叠加险企发力布局权益资产，险资入市加速。其中银行股成为险资的“心头好”。中国保险行业协会数据显示，2025年一季度，平安人寿、新华保险等险企累计举牌了5家上市银行，包括农业银行H股、邮储银行H股、招商银行H股、中信银行H股、杭州银行。

总体来看，多数险企FVOCI资产（指以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）占比提升。申万宏源证券研报统计显示，截至3月末，多数险企FVOCI资产占比提升。“在低利率环境下，通过FVOCI方式持有高股息股票资产，有助于通过‘以股息换利息’的方式缓解利差压力，同时也可以减小股市波动对利润表的影响，预计未来各险企会进一步提升FVOCI股票占比。”东吴证券非银金融行业首席分析师孙婷表示。中泰证券非银金融行业首席分析师葛玉翔也认为，持续低利率环境下，险资前期高收益资产逐步到期，高股息权益资产尤其是港股高股息资产逐步获得险资青睐。

有业内人士指出，险资权益投资能力有待进一步提升。中国人寿资产管理有限公司总裁于泳日前刊文表示，保险资金权益投资能力需要从“控仓位”向“选赛道”转变。此外，新兴成长行业的高风险特征与保险资金低风险偏好存在一定矛盾，同时保险资金基于净资产收益率（ROE）、利润等指标构建的传统投资框架面对科创类企业时存在失效风险。亟待优化投研框架，创设有效风险管理工具，“建立一整套匹配产业迭代升级的投资机制以破解新兴产业领域投资困局”。