文｜达摩财经

5月27日，指南针（300803.SZ）发布公告称，公司近日收到董事长顿衡的书面辞职报告，顿衡因个人原因辞去公司董事长、董事、董事会战略与ESG委员会主任及委员、董事会提名与薪酬委员会委员职务。

顿衡辞去上述职务后，将不再担任公司任何职务。在新任董事长选举产生之前，将由公司副董事长冷晓翔代为履行公司董事长及董事会战略与ESG委员会主任等相关职责。

值得注意的是，4月26日，指南针刚刚选举顿衡为公司第十四届董事会董事长，任期三年。

顿衡现年52岁，美籍华人，年轻时曾就职于北京市五金矿产进出口公司。2008年至2018年，顿衡在北京掌上网科技有限公司先后任财务总监助理、财务总监、副总裁、监事等职务。2011年4月起，其进入指南针担任董事会秘书，2013年升任指南针董事长，至今已12年。

冷晓翔为1982年生人，曾任搜狐公司研发中心研发工程师、项目经理，2007年入职指南针，先后担任项目经理、经理、总监、副总经理职务。现任北京指南针科技发展股份有限公司副董事长、总经理。

目前，广州展新通讯科技有限公司持有指南针40.14%股份，为公司控股股东，公司实际控制人为黄少雄、徐兵，二人在公司内未曾担任任何职务。

2024年年报显示，顿衡虽为指南针董事长，但并不持有公司股份，冷晓翔持有公司61.15万股。在公司高管团队中，副总经理孙鸣持股最高，截至一季度末，其持有公司0.85%股份，位列公司第六大股东。

顿衡执掌指南针期间最大的动作就是实现了对网信证券（现麦高证券）的收购，率领公司完成了“金融信息服务商+互联网券商”的转型。今年，指南针再次扩张，对先锋基金实现了控股，成功补齐了公募基金牌照，促成了“平台+证券+基金”的生态闭环的形成。

与此同时，另一金融信息服务平台大智慧（601519.SH）也在谋划转型。今年3月，湘财股份（600095.SH）发布公告称，公司与大智慧正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。

彼时，湘财股份+大智慧的合计市值还不及指南针。截至5月29日，指南针股价58.86元/股，最新市值为352.13亿元，而湘财股份+大智慧的合计市值已有415.83亿元。

指南针与大智慧的战略与东方财富早期的扩张路径有着异曲同工之妙，当下二者谁能接棒成为“小东财”也成为业内关注的焦点。

手握券商、公募牌照

指南针成立于2001年，是中国最早的证券分析和证券信息服务商之一，于2019年在创业板上市。

自上市以来，指南针在保持原有金融信息服务业务稳定增长的同时，积极寻求新的增长点。2022年，网信证券破产重整，指南针斥资15亿元，获得网信证券100%控股权，并在次年更名为麦高证券。这一举措使指南针成为业内第二家拥有证券牌照的互联网金融信息服务商。

指南针对先锋基金的布局始于2023年末，当时，指南针出资748.5万元，从富海（厦门）企业管理有限公司手中受让了先锋基金4.99%的股权，首次成为先锋基金的股东。去年年底，指南针又以1.1亿元的价格竞得联合创业集团所持有的先锋基金34.2076%的股权。

今年一季度，指南针又先后从北京鹏康和大连亚联投资手中购得先锋基金约55.81%股权，交易完成后，指南针持有先锋基金95.01%的股权，成为公司控股股东。

先锋基金已经近五年没有新发产品。截至3月末，先锋基金的资产管理规模仅为27.423亿元，在管基金数量仅9只，且仅有4位基金经理，其中，仅杜旭的投资年限在五年以上。

值得注意的是，指南针本次2.7亿元的收购价格，已经超出了其去年的全部利润。2024年，指南针实现营业收入15.29亿元，同比上涨37.37%；归母净利润为1.04亿元，同比上涨43.5%。不过，截至去年末，指南针账上现金及现金等价物余额为73.01亿元。

今年一季度，指南针新收购的先锋基金也并入报表，其业绩迎来大幅增长。财报显示，指南针2025年一季度实现营收5.42亿元，同比增长84.68%；归母净利润1.38亿元，同比增长725.93%。

30亿定增未完成

相比于基金业务来看，麦高证券重整后已基本回到正轨。

2024年，在“924”行情的推动下，证券交易市场空前火热。麦高证券全年实现营业收入4.87亿元，同比增长135.62；实现净利润7091万元，几乎是2023年的11倍。

其中，经纪业务手续费净收入为2.31亿元，同比大幅增长超160%；投行业务手续费净收入为639.71万元；资管业务手续费净收入9.03万元；自营业务收入1.41亿元。2023年，其投行和资管业务收入均为零。

虽然麦高证券去年业绩表现尚可，但对比湘财证券在规模上仍有一定的差距。

湘财证券2024年实现营业收入16.50亿元，归母净利润2.43亿元。其中，经纪业务净收入约5.3亿元，是麦高证券的两倍之多，投行、资管、自营业务等更是其数倍。

为了拓展麦高证券的业务，指南针目前还有一笔近30亿元的定增正在筹备之中。

5月14日，指南针发布公告表示，公司计划向不超过35名特定对象发行不超过30%的股票数量，募集资金不超过29.04亿元。

此次募集资金将全部用于增资子公司麦高证券，其中8亿元用于发展财富管理业务，5亿元作为融资融券业务的启动资金，3亿元用于投资银行业务，4亿元用于证券投资业务，5亿元用于信息技术和合规风控建设投入，4.05亿元补充运营资金。

2022年和2024年，指南针曾以自有资金向麦高证券先后进行两次增资，增资金额7亿元。本次指南针在公告中表示，公司将再对麦高证券增资5亿元，并在募集资金到位之后按照相关法规规定的程序对前期自筹资金予以置换。

事实上，这笔定增指南针从2022年8月就已经开始筹划，至今已近三年，该笔定增最终能否落实还是未知数。