（转自：机构之家）

随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台，公募基金行业正经历一场深刻的变革。新规明确要求，公募基金机构需完善薪酬管理制度，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。具体而言，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，其绩效薪酬将面临下调；对于超过业绩比较基准的基金经理，可合理适度提高其绩效薪酬。这一机制设计，旨在打破传统固定费率模式下“旱涝保收”的行业痼疾，推动建立“责任与收益对等”的长效激励机制。

公募基金行业规模呈现量级跃升与结构优化并进态势。截至2025年4月末，全行业管理机构总数达163家，其中基金管理公司148家，取得公募资格的资产管理机构15家，公募基金规模首度突破33万亿元整数关口，达33.12万亿元。然而，规模扩张的背后，公募基金行业正经历从“规模扩张”向“质量提升”转型，业绩比较基准成为衡量基金长期表现的核心指标之一。

随着市场波动加剧，基金经理的投资管理能力面临严峻考验。据机构之家统计，截至5月29日，全市场现任基金经理管理时长超过三年的公募基金共有14529只，其中累计收益率高于同期业绩比较基准收益率超过10个百分点的基金仅有1237只，占比8.51%，低于同期业绩比较基准收益率超过10个百分点的基金高达3695只，占比25.43%。

这场变革恰似行业分化的加速器。Wind数据显示，全市场管理时长超三年的1.45万只基金中，首尾业绩差距令人瞠目。近三年华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金以166.71%的超额收益断层领先，而宏利成长基金则以-116%的基准偏离度深陷泥潭，两者相差282个百分点。这种“冰火两重天”的格局，折射出基金经理投资能力、市场研判能力以及策略适应性的直接较量。

图片系近三年基金净值增长率与业绩比较基准增长率之间差距

近三年公募基金业绩基准下的悬殊差距

涨幅第一的华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金成立于2021年11月，该基金初始募集规模5.26亿元，采用复合业绩比较基准，其中北证50指数占比75%、上证国债指数占比20%、中证港股通综合指数占比5%。该基金初期运作受市场环境影响较大，2022年因成长板块深度回调，基金净值一度下跌33.3%，2024年6月累计净值甚至触及0.84元低位。

转折始于2024年“9·24”行情，北证50指数呈现持续上行态势，累计涨幅达136.1%，并于2025年5月21日创出阶段性新高1500.31点。随着市场β的迸发，与基金经理顾鑫峰的α捕获能力形成共振，该基金近3个月实现26.06%收益率，远超偏股混合型基金-1.33%的均值；近1年收益率达147.08%，达到同类平均8.37%的17倍；近3年累计回报179.74%，在2929只同类产品中稳居榜首。

基金经理顾鑫峰其制胜法宝在于“动态平衡术”，2022年下半年，果断减配锂电池产业链，转投半导体测试、精细化工等“硬科技”领域，精准捕捉北交所专精特新企业的成长红利；至2024年末，前十大重仓股集中度长期保持60%以上，重点配置锦波生物、路斯股份等北交所优质企业。这种“聚焦不押注”策略成效显著，基金夏普比率达0.82，最大回撤控制在35.18%，在风险与收益的天平上找到了精妙的支点。

这种业绩表现受到了投资人的拥趸，截至2024年12月31日，该基金持有人规模达5.93万户，其中个人投资者占比96.52%构成绝对主力，机构投资者持有3.48%份额，基金管理人内部员工持有141.32万份，侧面印证市场对其投资逻辑的认同。

与华夏基金的辉煌形成鲜明对比的，是曾被誉为“十年十倍基”的宏利成长混合的落寞。这只2003年成立的基金，在A股股权分置改革窗口期，精准捕捉TMT板块机遇，成为基民心中“稳稳的幸福”。2015年牛市巅峰时，其净值一度逼近历史高点，仿佛在印证“十年十倍”并非虚言。

然而，2015年成为业绩分水岭，此后多任基金经理管理期间回报惨淡，在邓艺颖、周琦凯两位基金经理任职期间，其管理总回报分别录得-22.40%和-20.35%的负收益，截至2021年末，基金管理规模缩水至4.7亿，较发行时大幅缩减53%。尽管2024年上半年冠军基金经理王鹏曾带来短期业绩改善，但随着其离职，基金进入频繁换帅周期。

截至日前，宏利成长混合基金自成立以来历经11任基金经理，导致基金投资策略在成长股与价值投资之间反复摇摆。2015年四季报显示，基金换手率一度高达1166.56%，基金设定的“中信成长风格指数65%+上证国债指数35%”的业绩基准，在频繁的风格切换中似乎已成虚设。截至5月29日，这只昔日的“常青树”近三年跑输业绩比较基准116个百分点，夏普比率仅为-0.82，在同类2342只产品中排名第1953位，晨星评级从五星直降为两星。

图片系宏利成长基金历任基金经理情况

受业绩波动影响，宏利成长基金面临较大赎回压力，资产规模持续缩水。数据显示，该基金初始募集规模达10.21亿份，2010年末达到历史峰值23.18亿份，但截至2025年一季度末已回落至11.01亿元。值得关注的是，尽管2025年内两次调整基金经理，仍未能有效遏制规模下滑态势。

这场极致分化的背后，是行业生态的深层变革。进入2025年以来，全市场已有126只基金完成业绩比较基准变更，5月27日，16家公募机构同日集中发行浮动费率产品，在33万亿规模的公募行业版图上，这场以业绩基准重构为标志的行业洗牌或许才刚刚拉开序幕。