Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年5月29日，浙江永励精密制造股份有限公司（以下简称“永励精密”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

永励精密本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为3.80亿元，其中保荐机构为平安证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，永励精密的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，永励精密已经触发23条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.16亿元、5.08亿元、5.68亿元，同比变动22.15%、11.72%；净利润分别为6038.56万元、9294.83万元、9480.60万元，同比变动53.92%、2.00%；经营活动净现金流分别为443.96万元、5787.18万元、5631.84万元，同比变动1203.54%、-2.68%；毛利率分别为25.99%、31.37%、29.32%；净利率分别为14.52%、18.29%、16.70%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.2亿元、5.1亿元、5.7亿元，复合增长率为16.82%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.9亿元、0.9亿元，复合增长率为25.3%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动11.72%，销售费用同比变动35.58%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长26.87%，营业收入同比增长11.72%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为35.7%、38.53%、43.76%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为43.76%，高于行业均值30.44%

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长11.72%，经营活动净现金流同比下降2.68%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.99%、31.37%、29.32%，最近两期同比变动分别为20.7%、-6.53%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.32%高于行业均值21.21%，存货周转率为2.94次低于行业均值4.49次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.32%高于行业均值21.21%，应收账款周转率为2.56次低于行业均值4.12次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.46%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为3.92%、3.8%、3.46%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.59低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.06亿元、4.91亿元、5.26亿元，占总资产之比分别为68.31%、71.58%、67.58%；非流动资产分别为1.88亿元、1.95亿元、2.52亿元，占总资产之比分别为31.69%、28.42%、32.42%；总资产分别为5.95亿元、6.86亿元、7.79亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为16.20%、16.46%、14.20%；流动比率分别为4.36、4.51、4.98。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为31.89%、存货占总资产之比为16.54%，固定资产占总资产之比为20.18%，有息负债占总负债之比为29.32%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.56低于行业均值4.12。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.94低于行业均值4.49。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长906.12%，应收账款较期初增长26.87%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长150.05%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为2%，上一期增速为53.93%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.52%、18.29%、16.7%，最近两期同比变动分别为26.01%、-8.7%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为77.47%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为84.69%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

永励精密本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为3.80亿元，其中25000.00万元用于扩建年产1,500万套底盘系统配套用管项目，13000.00万元用于新增年产360万套汽车转向管柱系统项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为14.2%。

永励精密主营业务为：汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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